В пятницу Департамент торговли сообщил о том, что реальный валовый внутренний продукт вырос в первом квартале на 1.3%. Это самые низкие темпы роста за последние четыре года. В годовом исчислении показатель роста составил 2.1% - также четырехлетний минимум. Инвестиции в жилищную сферу - потенциальную виновницу всех бед - сократились на 17%, меньше, чем в четвертом квартале. Инвестиции в жилищное строительство - так это называется в счетах ВВП, - тянут экономику назад уже шестой квартал подряд. Такого не случалось с 1980 года! Однако ослабленный рост в первом квартале был связан вовсе не с жилищной сферой. Объем экспорта сократился, объем запасов сократился, капитальные расходы (инвестиции в оборудование и программное обеспечение) выросли на 1.9% - лучше, чем ожидалось по сравнению с предыдущим месяцем, но ничего впечатляющего, если вспомнить о падениях во втором и четвертом кварталах прошлого года. "Изначально, ослабление началось в секторе жилья, однако, сокращение капитальных расходов не является следствием этого ослабления", - считает Ян Шеферсон, главный экономист из High Frequency Economics.

Жилье плюс

Год назад капитальные расходы росли на 9% в год. Сейчас они они практически стоят на месте. "Еще год назад люди считали, что капитальные расходы спасут нас, если пузырь на рынке жилья лопнет. И что же? Сегодня темпы роста этого показателя стремятся к нулю, что совершенно недвусмысленно указывает на охлаждение экономики", - заявляет Шеферсон. Только за один квартал в период экспансии капитальные расходы принесли ВВП 1%. Впечатляющий результат, если вспомнить, что в среднем, в период с 1992 года по 2000 они приносили 1% в год. В первом квартале 2007 года их вклад в общее экономическое дело не превысил 0,1%. "Захотят ли предприятия брать на себя ответственность за благополучие экономики и увеличивать капитальные расходы, когда коэффициент использования производственных мощностей падает вместе с потребительским спросом", - задается вопросом Поль Касриель, директор отдела экономических исследований в Northern Trust Corp. в Чикаго. Скорее всего, ответ на него будет отрицательным.

А что в коробке?

Американский потребитель не унывает и продолжает бодро двигаться вперед. Потребительские расходы выросли в прошлом квартале на 3,8% - если не считать правительства, то это единственный сектор, сделавший существенный вклад в ВВП. К счастью, это самый внушительный сектор - по итогам 2006 года он составляет 70% всей американской экономики. Но, кажется, даже потребитель начал демонстрировать признаки усталости. Темпы роста объема розничных продаж замедлились в прошлом году, отмечает Шеферсон. По его подсчетам, чистые продажи, в которые не входят строительные материалы (любители экономических прогнозов "без учета рынка жилья" могут радоваться), продукты питания, бензин и автомобили, выросли на 4,7% по сравнению с 8,6% в марте 2006 года. Компании, которые занимаются перевозкой и доставкой всего того, что накупают потребители, например, United Parcel Service (частная служба доставки посылок), жалются на сокращение внтуренних операций. United Parcel Service - крупнейшая компания в этом секторе услуг в США - отмечает, что в первом квартале ее деятельность внути страны не выросла ни на доллар. "Не думаю, что деятельность UPS тесно связана с жилищным сектором", - резонно отмечает Касриель - "Они не доставляют пиломатериалы, обшивку или сантехнику".

Прогноз по инфляции

Вот уже четвертый квартал подряд показатель внутреннего спроса расте не более чем на 2%. Рост на 1,9% в годовом исчислении - это минимум с первого квартала 2003 года, который был зафиксирован как раз перед началом восстановления экономики. Конечно, темпы роста ниже 2% в течение одного квартала автоматически не трансформируются в снижение ставки по федеральным фондам. Инфляция, измеренная при помощи ценового индекса ВВП, выросла в прошлом квартале на 4%, что, отчасти, стало результатом роста цен на энергоносители и увеличения годовых правительственных выплат. С другой стороны, излюбленный критерий инфляции ФРС - ценовой индекс расходов на частное потребление за вычетом продуктов питания и энергии - вырос на 2,2%. Пока снижение значения этого индекса совпадает с прогнозами ФРС; похоже, что в свете роста ниже тренда в течение четырех кварталов подряд, прогноз все же придется пересмотреть.

Исключив все

Еще один квартал, в течение которого показатель темпов экономического роста будет начинаться с единицы, может заставить ФРС понервничать по одной простой причине: им никто не давал поручений свести страну в рецессию с инфляцией на уровне 2 с лишним процента. При таком низком росте, все, к чему она приводит, это существенное сокращение запасов в квартальном исчислении, которое является неблагоприятным знаком для ВВП, что, в свою очедерь, подрывает доверие. Несмотря на то, что функция реакции Бена Бернанке отличается от гринспеновской - он не политик, чувствует себя неуютно на всякого рода слушаниях, отвечает коротко и по теме - он не защищен от того, что происходит во окружающем его мире. Подумайте, как бы он выглядел, если бы Конгресс попросил его объяснить, почему ФРС допустила рецессию на фоне высокой инфляции. Смог бы Бернанке не моргнув глазом заявить, что без учета кризиса на рынке жилья с экономикой все в порядке? Да чего уж там! Без потребительских расходов, деловых инвестиций, рынка жилья и экспорта ВВП выглядел вполне прилично и во время Великой Депрессии!

Каролина Баум
Агентство Bloomberg
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс