За последние месяцы ситуация в мировой экономике претерпела значительные изменения, что привело к изменению наших взглядов в отношении ряда инвестиционных активов, а также пересмотру наших ожиданий в отношении курсов некоторых валют. Сейчас речь пойдет о канадском долларе.

Вчера в своих аналитических комментариях мы затрагивали техническую сторону вопроса. Теперь считаем необходимым обсудить фундаментальные аспекты. Нашим постоянным читателям доподлинно известно, что в течение нескольких лет мы имели позитивные взгляды по поводу роста канадского доллара. Но теперь наше мнение склоняется к тому, что будущее канадской валюты уже не выглядит столь радужным и беззаботным, как это было ранее.

Международное финансовое сообщество пребывает в состоянии, близком к панике, что обусловлено кризисом американского рынка недвижимости, последовавшим за ним кризисом кредитного рынка в целом и абсолютной неразберихой в мировой инвестиционной сфере. Последний фактор в совокупности с утраченным стабильным взглядом в будущее, вызвал бегство инвесторов из рисковых активов. Ранее популярный во всем мире процесс carry trade, вынужденным образом превратился в процесс "anti carry trade". Товарные валюты также оказались вовлечены в эту финансовую неразбериху и, не смотря, на то, что сырьевые цены остаются довольно высоки, многие товарные валюты испытывали давление продаж.

Среди коллег по товарно-сырьевой группе, канадский доллар нес наибольшие потери. Дело в том, что в отличие от Новой Зеландии или Австралии, главным торговым партнером Канады являются США. Логично предположить, что рецессия в американской экономике, становление которой пугает многих участников рынка, окажет негативное влияние на канадские компании, бизнес которых тесно связан с потреблением со стороны США. А таких компаний большинство. Именно такие размышления игроков привели к массовому бегству из канадских активов, что нашло свое отражение в слабости канадского доллара.

Можно конечно утверждать, что международный инвестор (как класс) напуган, его состояние напоминает состояние аффекта, поэтому предпринимаемые действия являются чрезмерными. Такое утверждение не лишено доли разума. Но при этом существуют и объективные факторы, которые без всяких "эмоций" объясняют слабость канадской валюты. К примеру, в течение января канадский доллар стабильно сдает позиции против американского доллара. Можно сколь угодно долго списывать этот процесс на панические настроения инвесторов, но невозможно оставить без внимания тот факт, что канадские статистические данные в течение января стабильно разочаровывают.

Минимальные значения в паре доллар/канада приходятся на 4 января (отметка 0.9840). Однако уже вчера были протестированы вершины на 1.0150. Итого имеем: за 8 дней канадский доллар по отношению к американской валюте упал на 310 пунктов. Посмотрим, какие же экономические данные были опубликованы за указанный период:

Действительно, есть над чем задуматься. Неужели опасения по поводу того, что слабость американской экономики будет оказывать негативное влияние на экономику Канады, уже начали воплощаться в реальность? Так это или нет, но представленные выше данные нельзя назвать позитивными. Вчерашнее выступление Бена Бернанке было расценено участниками рынка как негативное для доллара США, поскольку рынок уверовал в 50-пунктовое снижение ставки ФРС 30 января. Однако это не помешало канадскому доллару продолжать падение против американской валюты. Дело в том, что Банк Канады на заседании 22 января вполне может сократить процентную ставку на 25 базисных пункта. Напомним, что в декабре ставка уже была снижена на 0.25% до 4.25%. При этом рынок ожидает, что в течение 2008 года ставка еще 2 раза будет понижена на 0.25%. Так что с позиции дифференциала ставок между США и Канадой ситуация для loonie также не представляется благоприятной.

Мы считаем, что ответы на многие вопросы могут быть получены после сегодняшней публикации канадского отчета по рынку труда за декабрь и данных по торговому балансу за ноябрь. Экономисты ожидают, что канадская экономика в последнем месяце прошлого года создала 10000/15000 новых рабочих мест. Уровень безработицы должен остаться неизменным с прошлого месяца (5.9%). Профицит торгового баланса должен уменьшиться с 3.3 млрд. канадских долларов в октябре до 3.1 млрд. в ноябре.

Мы напоминаем, что данные по росту занятости в Канаде за ноябрь были довольно позитивны (43000 новых рабочих мест). Мы видим высокие риски того, что эти данные будут пересмотрены в сторону понижения, что окажет дополнительное негативное влияние на курс канадского доллара. Стоить отметить, что в прошлом году рост занятости в Канаде был весьма впечатляющим. Также как и цены на нефть достигли колоссальных высот. Курс национальной валюты по отношению к доллару США также достиг небывалых высот. Но мы не рассчитываем на то, что те темпы роста сохраняться в 2008 году. В своем последнем отчете Банк Канады понизил прогнозы в отношении инфляции на текущий год, а также негативно отозвался о перспективах канадского экспорта.

Конечно, как и большинство участников рыка, мы предпочитаем дождаться завтрашних данных прежде, чем делать уверенные выводы. Но даже сейчас можно сказать, что риски слабости канадского доллара очень высоки. Техническая картина дневного графика курса пары доллар/канада сообщает нам о том, что в случае срабатывания разворотной фигуры "перевернутая голова и плечи" среднесрочный потенциал восходящего движения подразумевает достижение уровня 1.1400. Пока мы можем сказать, что фундаментальная картина не опровергает этот сценарий. С позиции краткосрочных перспектив мы можем сказать, что вовсе не будем удивлены, если в ближайшее время будут повторно протестированы декабрьские максимумы в области 1.0245/50. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс