Интервью, данное аналитической группе Pro Finance Яном Стэннардом (Ian Stannard), валютным стратегом BNP Paribas. 07.02.2008

В настоящее время участники рынка остаются обеспокоены перспективами экономики США и мировой экономики, в частности они не очень оптимистичны и в оценках перспектив экономики Великобритании. Действительно, мы видели признаки ослабления на рынке жилья и ужесточение кредитных условий, и, как следствие, сокращение ставки Банка Англии на 0.25%. В то же время, инфляция остается выше целевого уровня и в целом экономика пока выглядела довольно сильной. Каковы, на ваш взгляд, перспективы денежно-кредитной политики в Великобритании?

Мы полагаем, что перспективы экономики Великобритании ухудшаются, при этом очень быстро, на что, в частности, указывают данные по промышленному производству, опубликованные сегодня утром и продемонстрировавшие его довольно сильное снижение по сравнению с ожиданиями участников рынка. Довольно негативные данные также поступают из сектора обрабатывающей промышленности, однако, вы отметили рынок жилья, который, на наш взгляд, является ключевым. Здесь мы видим дальнейшее ухудшение ситуации - цены продолжают падать, что окажет негативный эффект на потребительские расходы и в целом на экономику. В подобных условиях, Банк Англии, как от него и ожидали, принял решение о снижении ставки на 0.25% до 5.25%, при этом мы считаем дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики вероятным и полагаем, что к концу этого года уровень ставок в Великобритании может достичь 4.00%. Учитывая вышесказанное, мы видим риски для британской валюты, в частности в паре с долларом, где мы ожидаем снижения к 1.92 к концу этого квартала, в то время как к концу года пара может достичь области 1.82/83.

Период неопределенности и турбулентности на финансовых рынках, вероятно, не пройдет незамеченным и для европейской экономики?

Да, Еврозона не останется в стороне от происходящих процессов в мировой экономике. Мы полагаем, что экономика США входит в рецессию, что окажет негативный эффект на экономику Еврозоны, которая, как мы полагаем, в этом году может продемонстрировать довольно сильное замедление. На наш взгляд, замедление будет значительно сильнее, чем в среднем ожидают участники рынка, которые, вероятно, будут шокированы фактическими данными. Ухудшение экономических условий заставит ЕЦБ пойти на снижение ставок к концу второго квартала, когда у него будут четкие свидетельства того, что экономика замедляется. Таким образом, мы видим риски того, что единая европейская валюта ощутит на себе общее давление и сдаст позиции в паре с долларом. Мы полагаем, что до конца текущего квартала евро/доллар снизится к 1.40, в то время как в этом году можно ожидать продолжения снижения по направлению к 1.35.

А как в подобных условиях вы оцениваете перспективы евро/фунта?

Несмотря на перспективы ослабления евро, мы полагаем, что он все же имеет потенциал роста в паре с британской валютой. Здесь он может подняться к 0.76/77, прежде чем свидетельства замедления экономики Еврозоны охладят пыл быков. В целом перспективы евро в 2008 и 2009 годах выглядят негативными, однако мы полагаем, что фунт будет одним из главных аутсайдеров среди основных валют.

В последние годы американская валюта сохраняла тенденцию к ослаблению, однако в настоящее время среди участников рынка стала популярной тема его возможного общего укрепления на фоне роста "избегания риска" и переоценки перспектив ставок за пределами США. Как показывает развитие событий, евро страдает от подобных действий инвесторов, а вот иена и доллар извлекают пользу. Что вы ожидаете от доллара в горизонтах 2008 и 2009 годов?

В настоящее время мы видим формирование долгосрочной вершины в паре с евро, что предполагает наличие потенциала для нисходящей коррекции, которая, вероятно, продолжится в 2008, а также и в 2009 году. Отчасти причиной этому будет ослабление евро, однако поддержку доллару также окажет ослабление аппетита к риску среди инвесторов и их уход с развивающихся рынков - уже сейчас мы наблюдаем репатриацию средств американскими инвесторами. Мы полагаем, что доллар укрепит свои позиции против высокодоходных валют, однако, вместе с тем, мы считаем, что низкодоходные валюты в этом году будут лидерами роста, в связи с чем полагаем, что в паре с иеной доллар в нынешних условиях останется под давлением.

С господином Стэннардом беседовал Дмитрий Храбров ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Предыдущие интервью:

Доктор Ян Шефердсон, главный экономист High Frequency Economics

Мартин Макмэон, валютный стратег Credit Suisse

Мег Браун, валютный стратег Brown Brothers Harriman

Майкл Вулфолк, старший валютный стратег Bank of New York Mellon