Греция упорно отрицает свое намерение покинуть Еврозону, что ж, пусть так. Но нависший над ней кредитный кризис вновь нагоняет на рынки ужас от того, что долговой пожар может в любой момент перекинуться на Испанию. На выходных министр финансов Греции Джордж Папаконстантиноу признал, что страна намерена просить финансовой помощи у Европейского Союза в 2012 и в 2013 годах для обслуживания своих долговых обязательств. О возвращении на открытые рынки речь не идет. Это откровение вновь посеяло панику среди инвесторов. Совершенно очевидно, что эта неделя будет очень тяжелой для рынков облигаций в Еврозоне. Прошел год с тех пор, как ЕС и МВФ одолжили Греции немалую сумму денег. Однако за это время финансовая система страны ничуть не улучшилась, а профициты, необходимые для стабилизации государственного долга, так и остались за пределами мечтаний. Отчаянное положение Греции может развеять надежды на то, что Португалия положит конец долговому кризису, став последней страной, обратившейся в ЕС за помощью. "Мы надеемся, что Португалия станет последней "спасенной" страной, и эта участь минет Испанию. Однако тревожные новости из Греции могут спровоцировать массовые продажи на рынке облигаций в периферийных странах, что поставит под угрозу Испанию", - отметил один из инвесторов. Испания - четвертая по величине экономика Еврозоны. Долговой кризис развивается по принципу эффекта домино, поэтому долговой коллапс в этой стране приведет к еще более тяжким последствиям для всего региона. Если Испания падет и обратится за финансовой помощью, будущее Еврозоны окажется под угрозой.

 
На прошлой неделе немецкое издание Der Spiegel опубликовало статью о том, что Греция подумывает о выходе из состава Еврозоны, что вызвало бурю протеста со стороны официальных Афин. Филип Сачинидес, заместитель министра финансов по вопросам государственного долга заявил: "Это полная ерунда... Это провокация против Еврозоны". Но несмотря на опровержение, в пятницу евро упал против доллара более чем на один процент. Со среды прошлой недели единая валюта потеряла более трех процентов, демонстрируя свою чувствительность к греческому вопросу. По словам инвесторов и стратегов, долговой кризис можно было бы ограничить Грецией, Ирландией и Португалией, если бы Греция сумела бы пережить бурю и реструктуризировать свои облигации. Первая ласточка возможной реструктуризации, хоть и частичной, появилась на выходных, когда Папаконстантиноу завел с коллегами по Еврозоне разговор о возможном продлении срока погашения облигаций. Финансовые рынки полагают, что дефолт Греции, или реструктуризация не повредят отношению к Еврозоне, если процесс будет открытым и четко спланированным. На самом деле, многие полагают, что это неизбежно, поскольку экономика страны застряла в рецессии, а гос. долг продолжает расти.

Однако если Греция откажется от евро, что вынудит ее провести реструктуризацию или объявить дефолт и оставить инвесторов с убытками или, в лучшем случае, серьезным сокращением прибыли по облигациям, доверие к Еврозоне в целом и евро в частности упадет. В этой ситуации доходность по испанским облигациям возрастет, а вместе с ней и риск дефолта в стране. В конечном счете, по всему региону прокатится волна массовых продаж облигаций и единой валюты. "Если переговоры начнут отклоняться от спланированной реструктуризации долга в Греции - рынки уже учли ее в ценах - в сторону хаотичного дефолта - на это пока никто не рассчитывает - кризис вернется с новой силой", - отметили аналитики Brown Brothers Harriman.

Ральф Аткинс во Франкфурте и Керин Хоуп в Афинах пишут:
Почему европейские политики вдруг снова озаботились положением дел в Греции?

Прошел год с тех пор, как Греции предоставили международный заем на сумму 100 млрд. евро, и вот представители Международного валютного фонда снова вернулись в Афины, чтобы посмотреть, как там идут дела. Они подготовят свое заключение на следующей неделе. Не исключено, что этот документ оставит тягостное чувство у читателей. Экономические реформы остановились, экономика вошла в штопор, а модернизация системы сбора налогов идет крайне медленно. Если в ближайшее время не удастся навести порядок в греческих финансах и вернуть экономику к росту, страну и всю Еврозону ждет катастрофа. Европейские лидеры не смогут оправдать дополнительные финансовые вливания для Греции.

Какие варианты?

В первую очередь, Европа попытается надавить на Афины, вынуждая их пересмотреть план реформы. Больше всего их беспокоит то, сколько времени ушло на запуск крупной программы по приватизации. В феврале Афины пообещали продать активы на сумму 50 млрд. евро  - список активов на продажу все еще на стадии обсуждения. На заседании с коллегами из Еврозоны в Люксембурге, которое состоялось в прошлую пятницу, Джордж Папаконстантиноу, минфин Греции, очевидно, выслушал массу критики в свой адрес. Однако Жан-Клод Юнкер, премьер министр Люксембурга и хозяин встречи, не вдаваясь в детали сообщил журналистам, что Греции "нужна дополнительная программа корректировки". Стране могут дать больше времени для реализации реформ, улучшить условия займов или выделить больше денег. Еще один вариант - увеличить срок погашения долговых облигаций. Однако не понятно, будет ли это соглашение добровольным, и к каким последствиям  оно приведет.

Нужно ли Греции больше денег?

Крах наступит в следующем году, когда греческому правительству, в соответствии с существующим планом, придется привлечь на рынке 25-30 млрд. евро. В сегодняшних условиях это невозможно. В качестве быстрой временной меры, можно будет воспользоваться деньгами ЕС для покупки греческих облигаций.

Реструктуризация долга неизбежна?

Европейский центральный банк и Европейская комиссия считают, что такой шаг создаст проблем больше, чем решит. Греческая банковская система рухнет, а фундаментальные проблемы ослабленной и зарегулированной экономики с плохими государственными финансами, останутся нерешенными. По словам Юнкера, на заседании в пятницу "речь о реструктуризации не шла". Навряд ли его заверения помешают финансовым рынкам рассматривать такую возможность. Стоит ли политикам и налогоплательщикам северных стран готовиться к новым финансовым вливаниям? Без прогресса в Греции их помощь будет сложно оправдать. Очевидно, Берлин чувствует, что сделал уже достаточно для помощи слабым европейским странам. Отсюда все разговоры о реструктуризации греческого долга. В Der Spiegel также обсуждалась возможность выхода Греции из состава Еврозоны. Новое финское правительство, включая ярых евроскептиков, партию "Истинные финны", лишь добавит проблем.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex