Однако валютный рынок в большей степени реагировал лишь на "мягкие" аспекты заключительной инструкции. Дело в том, что в текущей ситуации для рынка более важны перспективы того в скором времени процентная ставка в Канаде и процентная доходность по американским облигациям могут полностью сравняться. Действительно, именно так и произойдет, если ФРС продолжит повышать свою ставку, а BOC, скажем так, "останется при своих". Доходность канадских 10-летних бондов после решения BOC составила 4.31% против 4.32% в понедельник. Теперь новая позиция Банка Канады предлагает совсем иной взгляд на валютный курс доллар/канада. Так или иначе, но уже предельно ясно, что ценовые изменения в паре больше не будут напоминать поездку по улице с односторонним движением, как это было в недавнее время (если обратить внимание на безапелляционный рост канадца в недавние месяцы, то сразу становится понятно, о чем идет речь).

На наш взгляд, в свете описанных факторов, имеет смысл уделить большее количество внимания именно самой инструкции, представленной после решения о сохранении ставок на прежнем уровне. Особенность ситуации заключается в том, что само коммюнике составлено таким образом, чтобы Центральный Банк мог себе позволить максимальное количество гибких решений, даже не только паузу в повышении ставок, но и ослабление монетарной политики. Хотя последнее, исходя из текущей конъюнктуры, практически не реально. В своем прошлом развернутом обзоре по канадской валюте, когда мы обсуждали возможность повышения процентной ставки или ее сохранение на текущих уровнях, мы говорили, что ключевое значение для Банка Канады в свете принятия решения, будут играть данные по занятости (публиковались 3 декабря) и по ВВП за 3 квартал (публиковались 30 ноября). На наш взгляд, именно слабость этих показатель сыграла ключевую роль в сегодняшней паузе. Но это уже в прошлом... На что же следует обратить внимание в данный момент?

Естественно на инфляцию. В прошлой инструкции по валютной политике говорилось о том, что экономическая активность Канады соответствует ожиданиям BOC, и инфляция остается ниже своей цели в 2 процента. Так вот, сохранить инфляционное давление ниже 2 процентов, это ключевая цель канадской валютной политики. Оценивая дальнейшие перспективы повышения ставки в Канаде, этот показатель надо рассматривать в первую очередь. В прошлом обзоре мы предупредили, что если на этой встрече ставки были бы повышены, то мы бы сделали вывод о том, что далее последует очень длительная пауза в цикле ужесточения монетарной политики. Однако тот, факт, что BOC сохранил уровень ставок на прежнем уровне, пока позволяет ожидать паузу только на следующем заседании.
Михаил Шульгин www.profinance.ru