Можно выделить три направления анализа, которые помогут осмыслить перспективы экономики в свете имеющихся предпосылок. Во-первых, необходимо оценить признаки замедления роста, и их возможные последствия. Рынок жилья быстро остывает, при этом, скорее всего, негативная динамика будет иметь продолжение. Растущие доходы и доступность, ранее обеспечивавшие поддержку данному сектору, достигли своего пика, при этом снижение спроса, высокий объем запасов и удорожание кредитов будут препятствовать росту активности и сдерживать рост цен на рынке жилья. Погодные колебания и сезонные факторы способствуют тому, что поступающие данные выглядят хуже, по сравнению с предыдущим месяцем. Поэтому, достоверную картину мы получим только в апрельских или даже майских отчетах. Холодная погода и ранняя Пасха обусловили низкие результаты за март; но, в свою очередь, еженедельные данные по объему продаж транспортных средств, указывают на то, что апрель будет более успешным. Заказы на средства производства в целом снижались в течение первых двух месяцев 2006 года, однако, это вполне нормальная ситуация после декабрьского бума.

Что касается производительности экономики, истощение запасов подразумевает, что значительного снижения объема производства не произойдет. Соотношение запасов и продаж в феврале достигло своего исторического минимума. Несмотря на то, что укоренившийся нисходящий тренд, обусловлен традицией управления запасами по принципу "вовремя", подобное соотношение говорит о том, что в последнее время компании с трудом справляются с высоким спросом. Деловые исследования Национальной федерации независимых предпринимателей, Имперского штата и ФРС Филадельфии показали некоторое ослабление в апреле. Однако индекс деловых условий Морган Стенли резко вырос в начале апреля, намекая на то, что откат, вызванный погодными условиями, подходит к концу. Сухой остаток: если январские данные переоценивали силу экономики, сегодняшние данные ее недооценивают. Во-вторых, очень важно попытаться оценить экономические последствия настоящего и потенциального будущего роста цен на энергоресурсы. В начале месяца мы говорили о том, что если бензин будет стоить $3, покупательная способность потребителей сократиться примерно на $60 млрд., или на 0,6% от чистого дохода. В настоящий момент цены находятся в непосредственной близости от этой отметки, при этом не очень удачная комбинация высокого спроса, ограниченного предложения и опасений в отношении дефицита, скорее всего, будет способствовать дальнейшему удорожанию топлива. Если ко Дню памяти цена на бензин возрастет до $3.30 за галлон, сумма, которую потребители смогут оставить в магазинах, сократится на $85 млрд.

Это еще не все. Чтобы оценить реакцию потребительских расходов, необходимо учесть темпы и длительность истощения доходов. Если причиной удорожания является усиление спроса на фоне роста мировой экономики - реакция будет умеренной, даже в контексте ограниченного роста запасов. На это есть четыре причины. 1) такое удорожание, как правило, носит постепенный характер, что дает потребителям время на адаптацию. 2) в таких случаях, если потребители уверены в своем финансовом будущем, они склонны использовать свои сбережения, а не восполнять их. 3) участникам рынка не свойственна страсть к накопительству на фоне растущего спроса и отсутствия ограничений в запасах. 4) сильный экономический рост компенсирует истощение от высоких цен на нефть, поддерживая производство и рост доходов в США. Однако последний взлет цен на энергоносители представляет более серьезный риск для экономики, поскольку несет в себе признаки перебоев в запасах, такие как затянувшееся вынужденное бездействие перерабатывающих предприятий, низкие объемы этанола, не способные обеспечить соответствие экологическим нормам США, геополитические опасения, ожидания еще одного сезона ураганов. Однако когда нефтеперерабатывающие предприятия вернутся в строй, будем надеяться, что это произойдет к концу лета, цены на бензин покинут свои высоты. В-третьих, необходимо оценить общую гибкость экономики перед лицом шока. Хорошо то, что ослабление рынка жилья происходит на фоне роста мировой экономики; это означает, что затяжного спада еще можно избежать. Энергетические шоки происходят в то время, когда доходы растут самыми высокими темпами за последние четыре года. Учитывая то, что рост зарплаты за прошедший год составил 3%, при этом рынок труда по-прежнему стабилен, можно говорить о том, что рост цен на энергию не "съест" потребительские доходы. В свою очередь, увеличившиеся доходы будут оказывать поддержку расходам и смогут защитить потребителей от последствий энергетического шока.

Таким образом, связав все три аспекта анализа воедино, можно предположить, что энергетический шок не окажет пагубного влияния на экономику. Однако, в любом случае, появляющиеся признаки ослабления экономики ведут к росту неопределенности. Это означает, что монетарная политика, ориентированная на управление рисками, будет вращаться исключительно вокруг экономических прогнозов и поступающих данных. Таким образом, если инфляционные ожидания не будут быстро расти, а темпы экономического роста упадут ниже линии тренда, члены ФРС, вероятно, придут к выводу, что инфляционные риски более или менее сбалансированы. В свою очередь, инвесторы, в ответ на увеличение неопределенности, прибегнут к стратегии сокращения риска, что, в итоге выльется в рост рыночной волатильности и премии за риск. Таким образом, риски для нашего базового сценария достаточно однобоки: более значительный рост цен на энергоносители, вероятно, приведет к более значительному снижению темпов экономического роста в США в краткосрочной перспективе. Такой ослабленный рост и растущая общая и базовая инфляция может навеять печальные мысли о стагфляции. Однако, скорее всего, инвесторы с должным вниманием отнесутся к врожденной жизнеспособности экономики, и даже незначительное снижение цен на энергию, послужит толчком к восстановлению. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс