С технической точки зрения, изменения очевидны. На графике дневного временного интервала была пробита трендовая линия поддержки, построенная с минимумов начала мая прошлого года. В дополнение к этому произошел выход из 4-месячного треугольника. Последствия, которые мы наблюдаем теперь, вполне соизмеримы со значением теперь уже пробитых графических фигур и линий. Свои самые большие надежды в этом году мы возлагали именно на йену, и она имеет все шансы оправдать наши ожидания (мы прогнозировали достижение 104/105 во временном горизонте 12 месяцев, считая с середины апреля текущего года). Стоит отметить, что в апреле мы ожидали выход из 4-месячного среднесрочного треугольника вверх и наши краткосрочные риски предполагали повторное тестирование области 121.00. Но рынок рассудил иначе.

Что же изменилось в фундаментальной картине за прошедшие 30 дней? Во-первых, это комбинация ожиданий паузы в цикле повышения ставок ФРС и ужесточения монетарной политики Банка Японии. Эти ожидания воплотились в реальность в рамках пресловутой carry trade, которая в очередной раз напомнила о себе во второй половине апреля, когда real-money начали выкупать заимствованную для последующей покупки инвестиционных активов йену. Заседание Большой Семерки и коммюнике G7 внесли не менее существенный вклад в рост йены и слабость доллара. Во-первых, представители промышленно-развитых стран высказали упрек в сторону Китая, сделав акцент на валютном манипулировании. Ожидания ревальвации китайского юаня являются фактором, традиционно усиливающим позиции йены. Во-вторых, рынок посчитал, что ослабление доллара входит в рамки устранения мировых дисбалансов, на которых в инструкции G7 также было обращено акцентирующее внимание.

"Рост курса до 100 йен за доллар лишь вопрос времени". Эту фразу за последнюю неделю нам приходилось слышать дважды. Первый раз ее употребил в разговоре один из американских стратегов. Второй раз фраза была опубликована одним из информационных источников, со ссылкой на эксперта одного из японских банков. Сама фраза не вызывает недоумений. Действительно, надо лишь оценить тот период времени, который должен пройти до момента, когда изувеченные цифры будут достигнуты. Месяц, полгода ли год? Может больше? Когда речь заходит о движениях валютного курса пары доллар/йена в подобных размерах, то на поверхность всплывают разговоры о вмешательстве Банка Японии. Определение "болевого порога" BoJ является основной нитью подобных дискуссий. Последний раз Банк Японии совершал интервенции в марте 2004 года. За прошедшие два года японская экономика существенно изменилась, причем в позитивном с точки зрения экспансии направлении. На фоне роста йены она уже не испытывает тех проблем, которые сопровождали ралли йены в 2004 году. Стоит также отметить, что последний обзор деловых настроений Tankan показал, что крупнейшие японские производители оценивают средний курс в паре доллар/йена на текущий финансовых год в районе 110.60.

С другой стороны, тогда, когда Банк Японии составлял этот отчет, фактические уровни в доллар/йене были совершенно другими, нежели в настоящий момент. Рынок не был озабочен паузой в цикле повышения ставок ФРС в той мере, в которой это происходит сейчас. Цены на нефть не были столь высоки. Поэтому ожидания крупнейших производителей, опубликованные в Tankan, были составлены в другой ситуации. В понедельник японский министр финансов Садаказу Танигаки повторил, что позиция в отношении чрезмерной волатильности валютных курсов остается неизменной: "Мы будем вмешиваться в происходящее не валютном рынке сразу, как это будет необходимо. Накопленные резервы в иностранной валюте сохраняются именно для этой цели. Позиция Японии в отношении вмешательства в валютные курсы остается неизменной".

Эксперты в Токио считают, что BoJ вполне будет удовлетворен колебаниями курса в диапазоне 110./120 йен за доллар. Однако вряд ли Банк Японии решится на интервенции выше уровня 105.00. Другое дело, что именно сейчас подобные высказывания высокопоставленных японских чиновников могут стать причиной восходящего корректирующего движения, риски которого в краткосрочной перспективе значительно возросли. Спровоцировать коррекцию могут именно спекулятивные участники рынка. Согласно пятничному релизу Commodity Futures Trading Commission, спекулятивная нетто-позиция в йене стала длинной впервые с января 2005 года, составив 2689 контрактов. Еще на предыдущей неделе нетто-позиция по йене была короткой в размере 6490 контрактов. Для сравнения, 11 апреля, когда курс был вблизи отметки 119.00, короткая нетто-позиция по йене равнялась 54571 контракт. С одной стороны, данные CFTC позитивны для дальнейшего укрепления японской валюты. С другой стороны именно в краткосрочной перспективе они несут в себе риски того, что в диапазоне 110.00/111.00 спекулянты начнут фиксацию прибыли, что вполне может отразиться в росте курса пары до 112.50/113.00 йен за единицу американской валюты. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс