Искусство прогнозирования монетарной политики зависит от способности провести четкую грань между тем, как вы расцениваете адекватные действия в этом отношении, и тем, что реально может предпринять Центробанк. Именно поэтому мы сейчас находимся в весьма затруднительном положении: мы по-прежнему верим в то, что у Банка Англии есть все основания понизить учетную ставку. Однако вынуждены скорректировать свои прогнозы, поскольку последний отчет по инфляции и протокол заседания Комитета по монетарной политике явственно свидетельствуют о том, что Банк Англии склоняется к необходимости повысить ставку. Это их позиция, о которой они дают знать и которую надо учитывать, а уж насколько она адекватна, это уже совсем другая тема?

Последний отчет по инфляции, опубликованный Банком Англии и протокол заседания Комитета по Монетарной политике не только исключают снижение ставки, но также и намекают на то, что целевой уровень инфляции 2% возможен только при текущих рыночных ставках.Таким образом, Банк готовит почву для повышения ставки в этом году. Также стоит отметить пробел в объеме производства: в протоколе сказано, что объем неиспользуемых производственных мощностей достаточно мал; его сокращение вынудит Банк Англии принимать соответствующие меры посредством изменения политики. Также обеспокоенность руководства Банка вызывает растущая денежная масса, в частности М4 кредитования был зафиксирован на уровне £27.9 млрд. Это самое высокое значение за последние 20 лет.

Мы по-прежнему убеждены, что у британской экономики масса проблем, а Банк Англии через чур оптимистичен: придет несчастливое время, когда сокращение реального чистого дохода на фоне растущей безработицы начнет сказываться на потреблении. Конечно, это произойдет не сегодня и, скорее всего, даже не завтра; на сегодня же наиболее актуальной темой остается рынок жилья, который набирает обороты и в целом, неплохо влияет на розничный сектор. В то время, когда другие Центробанки стран Большой Восьмерки думают о повышениях из-за обострившихся инфляционных опасений, Банк Англии, кажется, не хочет оставаться в стороне. Однако МРС также признает, что потребительский сектор в среднесрочной перспективе, вероятно, столкнется с рядом проблем, поэтому, даже если повышение в этом году действительно произойдет (что, учитывая рассуждения Банка Англии, вполне вероятно) оно не превысит 25 базисных пунктов. Это гипотетическое повышение - не есть начало ужесточающего цикла, это, скорее, отмена прошлогоднего понижения. В этом контексте, мы бы не стали спешить с выводами о том, что рынок включает в цены агрессивное ужесточение монетарной политики.

И все же недавняя динамика стоимости облигаций остается подавляюще пессимистичной: хорошие экономические данные ведут к росту доходности, тогда как плохие данные игнорируются. В среднесрочной перспективе рынок казначейских облигаций по-прежнему остается достаточно дешевым, однако, в ближайшей перспективе движения в значительной мере ориентированы на повышение ставки Банка Англии. Таким образом, улучшение экономических индикаторов и явные нотки агрессии в комментариях руководства заставили нас подкорректировать прогноз по ставке: на наш взгляд, доводы в пользу необходимости повышения в Великобритании далеки от убедительности, однако, мы не исключаем, такой вероятности. Фактически, протокол заседания Комитета явно дал понять, что в этом году он внесет изменения в свою монетарную политику. Учитывая то, что рынок очень эмоционально реагирует на все, что связано с дифференциалом ставок, можно предположить, что это окажет фунту хорошую поддержку. Мы пересмотрели наши прогнозы по фунту (до 0,698 к концу года против евро и до 1,92 к концу года против доллара). ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Одри Чайлд-Фриман, CIBC