За последние две недели финансовые рынки по всему миру бросает то вверх, то вниз, будто на американских горках, однако Индии, похоже, приходится тяжелее всего. 22 мая в индийский фондовый индекс Sensex всего за два часа потерял 10%, что повлекло за собой автоматическую остановку торгов, потерю более, чем 35 миллионов долларов и настойчивые призывы по всей стране сохранять спокойствие. " Я советую розничным инвесторам - оставаться на рынке"- обратился с призывом Министр финансов П. Чидамбарам Те, кто последовал его совету, в последующие дни были вознаграждены, так как цены на акции поднялись, однако в конце бурной недели Sensex закрылся с понижением на 15% по сравнению со своим максимумом от 11 мая. Многим это снижение показалось запоздалым. "Люди вели себя слишком беспечно, скупая акции; они думали, что им ничего не грозит"- отметил Ракеш Джунджунвала известный инвестор из Бомбея, которого часто называют Уорреном Баффетом Индии.

И в самом деле, необычайную рыночную круговерть последних дней можно объяснить так: инвесторы внезапно заново открывают для себя законы гравитации. Потому что за последние четыре года единственным направлением для большинства рынков во всем мире было движение вверх. На фоне дешевых кредитов и процветающей мировой экономики, цены на все, от акций в Турции и недвижимости в Москве до фьючерсных контрактов на алюминий и бросовых облигаций росли, иногда весьма стремительно. Только за этот год цены на медь взлетели на 80%, а вьетнамский фондовый индекс вырос на 78%. Даже после недавнего падения совокупный рост индийского рынка за последние два года составил 134%.

На смену безмятежному оптимизму вдруг пришла паника. Об этом свидетельствует "индекс аппетита рынка к риску", опубликованный инвестиционным банком Credit Suisse First Boston. На прошлой неделе в первый раз за последние два месяца индекс вышел из зоны "эйфории". Крупнейшие мировые рынки от Европы до Японии и США несли серьезные потери, но больше всего пострадали развивающиеся рынки таких стран как Индия, Индонезия и Аргентина. В этих странах резкие падения порождают страхи, что счастливые дни остались в прошлом. "Думаю, это поворотный момент". - говорит Эндрю Клер профессор по финансам London`s Cass Business School " Похоже, что мы вступаем в новую фазу роста мировой экономики и новый цикл рынках капитала".

Рынки, по своей сути, непредсказуемы. Однако сейчас, те силы, которые способствовали их росту, оказывают прямо противоположный, дестабилизирующий эффект. Эти факторы также станут решающими для будущего фондовых рынков, определив, продолжат ли они расти, встанут на месте, или начнут деградировать, возможно, прихватив с собой всю мировую экономику. Четыре фактора страха, которыми нельзя пренебрегать.

Бум на товарных рынках

Раньше промышленные металлы, такие как медь и цинк всегда были "нелюбимыми пасынками" на общем рынке мировых инвестиций. Но, вот, появился Китай, и начал в неограниченных количествах скупать сырье, чтобы обеспечить им свое производство (тоже самое, но в меньшей степени, относится и к Индии). В течение некоторого времени, цены стабильно повышались, но в прошлом году рост вышел из-под контроля, так как на рынок пришли инвесторы в погоне за прибылью, превышающей доходность от более консервативных вложений, например в облигации. Крайне спекулятивные хеджевые фонды предприняли кое-какие действия и более крупные инвестиционные фонды также присоединились к процессу. Например, в начале этого года британский пенсионный фонд BT вложил почти 2 миллиарда долларов в товарные рынки. Растущие цены на сырье привели к бурному росту на фондовых рынках в странах, богатых природными ресурсами. Некоторые считают, что приток спекулятивных денег привел к формированию пузыря, который неминуемо лопнет. "Скорость и масштабы роста цен на промышленные металлы очень сложно объяснить с фундаментальной точки зрения"- выражает свое беспокойство Тони Долфин, управляющий экономикой и экономическими стратегиями в Henderson Global Investors в Лондоне. И все же, наблюдая за тем, как Китай и Индия продолжают набирать силу, многие все еще верят, что место для роста цен еще есть. Согласно прогнозам HSBC средняя цена на медь за этот год вырастет на 40%.

Угроза инфляции

Растущие цены на сырье подают сигнал тревоги инвесторам и ведущим банкирам, потому что предвещают рост инфляции. Возьмем, к примеру, французскую компанию Nexans. Это одна из крупнейших в мире производителей электрических кабелей, которые в основном делаются из меди. Учитывая растущие цены на металл у компании нет другого выхода, как только переложить бремя роста цен на потребителей. Президент этой фирмы Жерар Озер беспокоится о том, как долго это будет продолжаться. "Если рынки не успокоятся, мировая экономика замедлит свое развитие". - считает он. В 1970-х увеличение цен на нефть привело к инфляции. Но сейчас, несмотря на то, что цены на нефть превысили $70 за баррель, при этом сырьевые товары также серьезно подорожали, значительного роста инфляции пока не произошло. Одна из главных причин заключается в том, что темпы роста заработной платы во многих странах остаются умеренным. В экономическом обзоре, опубликованном на прошлой неделе организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), в которую входит 30 стран, высказано предположение, что в наступающем году инфляция будет оставаться "относительно небольшой". Остальные настроены не так оптимистично и считают начало большого роста инфляции вопросом времени. Энди Си, главный экономист Morgan Stanley в Гонконге, уверен, что существующая нестабильность "является всего генеральной репетицией предстоящей катастрофы, которая произойдет, когда Федеральный резервный банк США наконец-то поймет, что у него проблемы с инфляцией".

Повышение процентной ставки

Центральные банки пытаются остановить инфляцию путем повышения процентных ставок. За последние два года ФРС повысил ставку до 5% и все предполагали, что повышение скоро остановится. Но теперь уверенности в этом нет. Последние данные по инфляции в США оказалась хуже, чем предполагалось, вызвав беспокойство на рынке. Инвесторы теперь разделились на тех, кто верит, что новый управляющий ФРС Бен Бернанке продолжит поднимать, чтобы исключить любую возможность возвращения инфляции, и на тех, кто утверждает, что ставки уже и так слишком высокие. Существует риск, что это приведет к остановке экономического роста и отпугнет инвесторов на рынке акций и недвижимости. Европейский центральный банк, поднявший ставку в прошлом декабре, намекал, что он вскоре может повторить повышение. Даже в Японии, в которой за последние пять лет ставки стояли нуле, ходят слухи о повышении. В результате, инвесторы уже не смогут брать дешевые кредиты, чтобы финансировать свои инвестиции в высокодоходные активы. Это может несколько снизить напряжение на рынках. Однако, атмосфера, создаваемая нестабильной процентной ставкой, способствует росту волатильности.

Замедленнее роста

Безудержный рост экономики Китая (почти 10% в год) и высокий уровень потребительских расходов в США способствовали развитию крупнейшей экспансии мировой экономики, продолжавшейся три десятилетия. Если этот механизм замедлит свое действие и любой из вышеперечисленных факторов вмешается в ход событий, то акции и другие активы могут внезапно показаться переоцененными во многих странах. Один только Китай принес 30% от общего роста экспорта в Японии в период с 2001 по 2005 год. В четвертом квартале 2005 года экономика Японии в годовом соотношении выросла на 5.5%. Пока в Стране восходящего солнца мало, что указывает на спад экономической активности, не смотря на то, что правительство предприняло определенные шаги для того, чтобы сдержать рост цен на собственность и уменьшить объем инвестирования в "перегретые" отрасли промышленности. Инвесторы могут рассчитывать на "постоянный устойчивый спрос на товары из Китая в будущем". - говорит Гуо Гуангчанг, председатель и глава Fosun, конгломерата Японии, занимающегося собственностью, сталью и фармацевтикой. ОЭСР считает, что экономика США тоже будет устойчивой, хотя темп ее роста может немного замедлиться и составить предположительно 3.1% в следующем году. И, наконец, Европа постепенно набирает обороты, подтверждая мировая экономика находится в расцвете. Однако, в любом случае, риски возросли. Особенно это касается нестабильности текущих счетов и долгосрочных процентных ставок.

Итак, кто же прав - оптимисты или пессимисты? Оптимисты склонны излишне доверять себе и, что еще опаснее, рынкам. Пессимисты же рисуют мрачные картины глобальных катастроф, считая, что все мы умрем. Возможно, даже завтра. И та и другая позиция - крайности, между которыми лежит неопределенность, в которой сейчас и пребывает большая часть инвесторов. Поэтому в итоге развитие событий будет во многом зависеть от того, чью сторону примет это большинство. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам Times Asia