Главным событием прошедшего дня, также как и главным катализатором самых сильных движений на валютном рынке и фондовых площадках стала международная конференция в Вашингтоне, в рамках которой проходили выступления "трех китов": главы ФРС США, главы ЕЦБ и заместителя управляющего Банка Японии. Причиной роста доллара стали комментарии Бернанке и Тоширо Мато. Первый заверил, что ФРС остается бдительной в попытках остановить рост инфляционного давления. Второй отметил, что устранение дисбалансов мировой экономики не может быть реализовано только лишь посредством динамики валютных курсов. Трише… Трише не сказал ничего. С точки зрения проникновения в перспективы изменения монетарной стратегии - действительно ничего.

Многие средства массовой информации, резюмируя выступления в Вашингтоне, сообщили, что главы Центробанков не сказали ничего нового. Мы бы присвоили несколько иную характеристику. Каждый из трех ключевых ораторов сказал именно то, что должен был сказать. И другого, по сути, было не дано. Финансовое сообщество сконцентрировало свое внимание на хищных высказываниях Бернанке по поводу инфляции. Однако это несколько искажает его выступление, поскольку он говорил не только и ценовом давлении но и о экономических реалиях. Также, как и другие ключевые выступающие, глава ФРС отметил прочные экономические перспективы в текущей ситуации, однако сообщил о том, что в будущем ожидается замедление темпов роста. Недавняя публикация протокола заседания FOMC от 10 мая также отразила ожидания экономического замедления.

Другими словами, слишком часто чиновники США стали вслух говорить о замедлении национальной экономики. Что касается инфляционных комментариев Бернанке, то, выступая в Вашингтоне, он был просто обязан прокомментировать майский инфляционный всплеск. Новому главе ФРС необходимо повысить деловое доверие к собственной персоне, отсутствие которого в настоящий момент отражается в так называемой "премии Бернанке", которая заложена участниками рынка в казначейские облигации. Финансовое сообщество в недавнем времени высказывало беспокойства в отношении позиции Бернанке по поводу инфляции. Многие были неуверенны в том, что новый глава ФРС будет столь же агрессивен, как и Алан Гринспен. Прошедшая конференция была самым удобным способом развеять все сомнения и расставить все точки над 9 буквой латинского алфавита.

Что, собственно говоря, и реализовал глава ФРС. Теперь участник рынка уверовали в то, что Бернанке будет бдителен в отношении инфляции, но не как Гринспен, а как Трише. Конечно, краткосрочная реакция рынка оказалась позитивной для американской валюты, поскольку увеличение ставки на июньском заседании стало более вероятным событием. Но давайте посмотрим, о чем нам говорит экономическая теория и практика. FOMC предпринял самый длинный в истории США цикл ужесточения монетарной политики, безостановочно повышая ставку с 1 до 5 процентов. И в результате всего этого опасения инфляционного давления сохраняются. Однако теперь уже речь заходит об экономическом замедлении. Одно дело повышать ставки, когда экономический рост наращивает обороты. Другое дело ужесточать политику кредитов, когда намечается спад. За последние два года разговоры о стагфляции поднимались два раза. Сейчас США имеет самый вероятный потенциал образования стагфляционных процессов. Пока мы не имеем оснований говорить о рецессивности и не собираемся сгущать краски, но факты остаются фактами, и риски стагфляции существенно возросли.

Что касается повышения ставки в июне, то Комитет по операциям на открытом рынке однозначно указал на то, что результат решения будет зависеть от входящих данных. Поэтому если ставки и будут повышены в первом месяце лета, то на основании совокупной картины по розничным продажам, отчету по рынку недвижимости и июньским инфляционным данным.

Теперь перейдем к выступлению представителя Японии. В перспективах текущего года йена из всех основных конкурентов имеет "на руках все козыри" для того, чтобы реализовать наибольший рост. Экспортно-ориентированная экономика Страны восходящего солнца должна планомерно "переваривать" рост национальной валюты на внешнем рынке. Монетарные власти Японии устраивает ситуация, в которой они будут постепенно устранять избыточную ликвидность, будто грамотный хирург, методично зашивая рану после сделанной операции. Банк Японии и MOF будут удовлетворены ростом йены, если Китай ревальвирует юань. Однако в отсутствии этого события Япония не желает за свой счет устранять американские дисбалансы. Именно это и хотел сказать господин Мато. А разве он мог сказать что-либо другое?

Теперь к выступлению Жана-Клода Трише. От его комментариев ожидали многого. Глава ЕЦБ не дал более детального проникновения в планы Центробанка, однако отметил, что еврозона имеет более ярко выраженную инфляцию, чем США. На самом деле, удивительно, что он сказал даже это. В четверг ЕЦБ принимает решение по ставкам, которое может сыграть очень важную роль в монетарной судьбе не только объединенного региона, но и в мировом масштабе. Сразу после опубликования решения Трише предстоит жаркая конференция. Представьте, что вы профессиональный певец. Стали бы вы надрываться на юбилее друга, если бы знали, что через пару дней у вас очень важный конкурс, где вы имеете все шансы стать лауреатом? В той же ситуации находится и Трише, с той лишь разницей, что он не музыкант. Деньги и политика, вероятно, пострашнее будут.

Подводя итог вышесказанному, мы можем отметить, что прошедшая международная конференция была более прогнозируема, чем нисходящий разворот осциллятора в зоне перекупленности. Лично для меня вечерние вашингтонские речи были менее интересны, чем выступление по иранскому телевидению Али Хаменеи. Духовный лидер бунтующего Ирана не столь искушен в политических баталиях и полемике, как высокопоставленные чиновники развитых государств, потому однозначно и недвусмысленно заявил, что неверные действия США в рамках внешней политике по отношению к Ирану могут тут же привести к прекращению поставок нефти. Он подчеркнуто отметил, что его слова не являются пустыми, обратив внимание на то, что США не смогут обеспечить безопасность прохождения нефтяных танкеров через Ормузский пролив. Сразу вспоминаются крупномасштабные иранские военно-морские учения в Персидском заливе, которые проходили в апреле. Видимо Хаменеи, действительно, уверен в том, о чем он говорит.

Обострение геополитической ситуации будет находить свое негативное отражение в динамике американской валюты, а также фунта стерлингов, поскольку Великобритания является главным союзником США. Замечания FOMC и Бернанке в отношении замедления экономического роста в ближайшем будущем попадут в фокус рынка и будут активно обсуждаться мировым финансовым сообществом. Замедление в производственном секторе США, о чем нам сообщил индекс ISM в совокупности с майским всплеском инфляции, отражает проблемы структуры американской экономики. Строительство является катализатором роста занятости и разогрева рынка недвижимости. Производство, ориентированное на экспорт сырья и комплектующих, не отражается увеличением темпов роста и в то же время создает эффект импортируемой инфляции за счет возвращения конечных изделий на территорию США и снижения курса национальной валюты. Если эта тема попадет в фокус рынка, то доллар дополнительно потеряет часть своих приверженцев.

Мы неоднократно отмечали свою позицию в отношении перспектив американской валюты, потому можем лишь повторить, что, начиная с публичного выступления 15 апреля, мы остаемся приверженцами развития долларовой слабости. При этом мы, как и раньше, подчеркиваем, что говорить о возобновлении ослабления тренда американской валюты можно лишь после преодоления уровня 1.3000. Ключевую роль в скорости пробития этой отметки сыграет комбинация четверг-пятница, то есть решение по ставкам ЕЦБ и американские данные по внешней торговле в пятницу. Мы не исключаем, что перед заседанием по ставкам ФРС доллар может получить поддержку, однако в свете текущих перспектив, как мы и отмечали в своих комментариях от 2 июня, тестирование уровня 1.3000 остается более вероятным, нежели пробитие 1.2700. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс