Сложно припомнить, когда прогноз по экономике США был более противоречивым, чем сейчас. То ли Америка движется в сторону инфляционного взрыва, поскольку высокие цены на нефть, обесценение доллара, ужесточение рынка труда наконец-то начинают реализовываться в рост ценовых ожиданий и ведут к увеличению темпов роста инфляции, которая может выйти за пределы диапазона 1-2,5%, в котором она счастливо пребывала в течение последних нескольких лет. Толи комбинация растущих процентных ставок, охлаждения рынка жилья, ухудшения потребительских настроений из-за высоких цен на энергоносители в итоге приведет к резкому экономическому спаду, при этом темпы роста с 5,0%, зафиксированных в первом квартале, скорее всего, упадут до уровней, близких к рецессии уже к концу этого года.

Такой двойной прогноз отражается и на поведении кредитных рынков - инвесторы не успевают переключаться с одной оценки на другую. В конце апреля - середине мая доходность по 10-летним казначейским облигациям выросла с 5% до 5,19%, поскольку трейдеры интерпретировали данные как свидетельство того, что инфляция норовит выйти из-под контроля. днако в течение последних трех недель доходность вернулась на прежнее место, поскольку одержали верх опасения в отношении ослабления экономики. 10-летние бумаги упали ниже 5% в прошлую пятницу - это было самое резкое падение доходности облигаций в течение дня за последние два года.

Причиной такого роста на рынке казначейских облигаций на прошлой неделе стал отчет по рынку труда, один из наиболее популярных индикаторов экономической активности. Эти данные просто сместили акцент на неуверенности в том, куда движется экономика. В мае уровень занятости в США вырос лишь на 70 000, отстав, таким образом, от темпов роста населения. Однако этот же отчет показал, что официальный показатель уровня безработицы снизился до 4,6%. Это усилило обеспокоенность по поводу чрезмерного ужесточения рынка труда - предвестника роста заработной платы и общей инфляции. Конечно, мы сейчас не будем вдаваться в рассуждения о противоречивости двух частей отчета по рынку труда, однако, он является ярким примером двойственности общей экономической картины и усиливает общую атмосферу неопределенности. По-видимому, понадобится не более двух позитивных экономических отчетов подряд, чтобы вернуть доходность на путь роста.

А что если, в определенной степени обе точки зрения верны? Не ждет ли нас период умеренной стагфляции? А если ждет, что при этом будет делать ФРС? Нет никаких сомнений в том, что с начала года экономическая активность снижается. Более того, данные последних недель свидетельствую о том, что охлаждение экономики идет куда более быстрыми темпами, чем предполагалось. При этом наиболее уязвим рынок жилья. Многие люди, оформившие ипотеку под плавающий процент, когда он был минимальным, этим летом вынуждены рефинансировать их по более высокой ставке. Это, конечно, не лучшим образом отразится на их благосостоянии. Несмотря на то, что сегодня экономика значительно меньше зависит от нефти, цены на данный природный ресурс также вносят свою, и не малую, лепту.

Что касается цен, в последнее время признаки усиления инфляционного давления стали более отчетливыми. Индекс потребительских цен растет уже почти в течение года, по некоторым меркам, он может вскоре приблизиться к отметке 3%. Заработной плате, которая оставалась практически неизменной в течение последних нескольких лет, уже давно пора расти. И, скорее всего, это произойдет за счет доли капитала, но, в первую очередь, это повлечет за собой рост инфляции.

Все это лишь усложнит задачу выбора для ФРС. Ценой ограничительных действий может стать серьезное сокращение спроса вплоть до рецессии. В свою очередь, пауза приведет к росту спроса и стимулирует инфляцию.

Однако не все так плохо, если взглянуть на проблему в перспективе. Если темпы экономического роста в США опустятся ниже 3%, а инфляция преодолеет уровень 2,5%, политикам будет, о чем беспокоиться, однако, разве ж это стагфляция? В 1970-х темпы роста были близки к нулю, а ставка б/р в два раза превышала сегодняшние показатели, при этом темпы роста инфляции измерялись двузначными числами.

Вот это была стагфляция. Тогда, в 70-х сегодняшние проблемы показались бы детскими забавами. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам Times online