25 или 50 - вот в чем вопрос

Перед участниками рынка стоит неразрешимая дилемма - на сколько базисных пунктов будет повышена процентная ставка на завтрашнем заседании? Этот совсем непраздный вопрос до сих пор не имеет утвердительного ответа. Есть только вероятность ожиданий, которая склоняется в пользу умеренного ужесточения политики кредитов на 0.25 процента, однако риски повышения ставки на 0.5% также весьма существенны. Не стоит заниматься гаданием, "отбирая хлеб" у цыганских женщин. Мы можем только объективно взглянуть на факты и составить собственное мнение. Забегая вперед, мы хотим подчеркнуто отметить, завтра члены управляющего совета придут на заседание каждый со своим мнением, однако никто из них точно не знает, каков будет его итог. Точно такие же комментарии можно в настоящий момент сделать и в отношении ФРС. Голосующие члены FOMC на самом деле не знают, какое решение они примут в завершении двухдневного заседания 28/29 июня.

Итак, от простого к сложному. Будет ли ставка повышена? Несомненно! Для этого существуют все предпосылки: денежная масса растет и в абсолютном значении находится на высоком уровне, гармонизированный индекс потребительских цен в последнем месяце весны показал существенный всплеск и в годовом исчислении вырос до 2.5 процентов. Годовое увеличение оптовых цен составляет значение, чуть меньше 5.5 процентов. Все это, за исключением явно волнующего скачка в объемах кредитования предполагает разумным решением увеличение ставки на 25 базисных пункта. Однако есть еще один фактор - инфляционные ожидания. В настоящий момент по статистическим показателям они максимальны за прошедшие 4 года. В этом и заключается ключевой риск агрессивных действий ЕЦБ перед летними каникулами.

Так или иначе, мы склоняемся в пользу умеренного повышения ставки. Не стоит забывать, что заседание в четверг - выездное. Традиционно управляющий совет ЕЦБ не любит вносить изменения в монетарную политику на выездных заседаниях. К тому же это очень политизированный орган. Если, к примеру, ФРС в решении перспектив денежно-кредитной политики может себе позволить полностью сконцентрироваться на экономических аспектах, то ЕЦБ всегда находится под постоянным давлением различных лоббистов, среди которых наиболее агрессивны представители Германии. Для Центробанка Европы в вопросе монетарной стратегии придется учитывать стабильность европейских фондовых рынков и рынков капитала с фиксированной доходностью, а также мнение крупных экспортно-ориентированных производителей. Агрессия в действиях может вызвать панику на фондовых площадках и рынке облигаций, даже если решение будет под собой иметь экономическое обоснование. Можно в качестве альтернативы избрать умеренное повышение ставки и агрессивную пресс-конференцию, что на наш взгляд, будет наиболее вероятно.

Краткосрочные риски

Краткосрочные перспективы для евро выглядят несколько пессимистичными в случае умеренного повышения процентной ставки, поскольку темпы фиксации прибыли от длинных позиций ускоряться. Не исключено, что негативная реакция последует и в том случае, если ставки будут все же повышены на 50 базисных пунктов. Этот шаг вызовет крайне падение фондовых рынков и обвал на рынке облигаций.

Среднесрочные риски

Среднесрочные перспективы будут оставаться благоприятными. В случае агрессивных действий со стороны ЕЦБ международные стратегические инвесторы получат возможность купить облигации по более дешевой цене с более высокой доходностью, и они этой возможностью непременно воспользуются. В случае умеренного повышения ставки сила доллара будет ограничена ожиданиями ключевых экономических отчетов, от которых будет зависеть повышение ставки в июне и последующие перспективы американской монетарной политики. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

продолжение следует