Как раз в то время, когда ФРС объявляет свое решение по ставке, министры торговли сорока стран соберутся в Женеве на решающую встречу, чтобы спасти переговоры, начатые в столице Катара, Дохе от провала. Это событие будет подлиннее заседания ФРС; Всемирная торговая организация предполагает, что перебранка затянется до выходных, а может быть и дольше. Однако оба заседания имеют большое значение. Оптимистичный сценарий: ФРС виртуозно заводит экономику США на мягкую посадку, калибруя уровень процентных ставок таким образом, чтобы замедлить экономику ровно настолько, чтобы совладать с инфляционным давлением и не вогнать страну в рецессию. Сильная экономика США тянет за собой остальной мир, поддерживая спрос в Азии и Европе.

В то же время, успешное завершение торговых переговоров снимет барьеры протекционизма и поможет продлить период устойчивого роста мировой экономики, начавшийся в 1970-х. Как сказал Питер Манделсон в прошлую пятницу, многосторонняя торговая система - "это машинное отделение мировой экономики". И то и другое - задача не из легких. В Вашингтоне перед ФРС стоит задача устранить последствия ошибочных действий, предпринятых в последние годы. Тот факт, что инфляция растет даже не смотря на замедление темпов роста экономики, свидетельствует о чрезмерно легкой монетарной политики последних трех лет.

Процентные ставки слишком долго оставались слишком низкими, и когда Гринспен начал ужесточение, он действовал слишком медленно, и было уже слишком поздно. США нужно было выбраться из долгов, в которые они попали в 90-х, однако, у страны не было такой возможности, поскольку ФРС накачивала экономику дешевыми деньгами. Раньше спекуляции и чрезмерная инвестиционная активность, свойственная концу 90-х, привела бы к рецессии, когда экономическая мощь исчерпала бы себя. Гринспен сумел сгладить негативные экономические последствия самого большого спекулятивного пузыря в истории фондовых рынков, путем стимуляции колоссального бума на рынке жилья.

Становится очевидным, что час расплаты удалось отложить, но не избежать. Период замедления темпов экономического роста в США неизбежен. Процентные ставки на текущем уровне более чем достаточны, чтобы убить пузырь на рынке жилья; на самом деле, на лицо признаки того, что этот сектор экономики очень быстро остывает. Но при этом ФРС не спешит останавливать процесс ужесточения, поскольку инфляция продолжает расти.

На пути к ставке 5,5% ФРС смогут остановить только исключительно плохие данные в августе. Это будет означать монетарный перебор, увеличивающий риск жесткой посадки и делающий дефляцию куда более серьезной угрозой. Цены на облигации, скорее всего, взмоют вверх, а рынки собственного капитала останутся под давлением, поскольку восстановление в течение 2002-04 годов рассматривается как циклическая бычья фаза в рамках долгосрочного медвежьего рынка. Эффект домино от замедления темпов роста экономики в США почувствуется в каждом уголке мира и, вне всякого сомнения, приведет к приведет к необходимости как можно более быстрого и успешного завершения торговых переговоров. Но, легко сказать, да трудно сделать. Несмотря на позитивный настрой Брюсселя и Вашингтона, испокон века так сложилось, что страны еще в большей степени стремятся избежать риска, когда рост замедляется, нежели когда все идет хорошо.

Правительства признают доктрину свободной торговли лишь на словах большую часть времени; протекционизм кажется куда более привлекательным, когда безработица растет. Это особенно актуально в преддверии выборов: в ноябре в США состоятся промежуточные выборы, а в следующем году пройдут президентские выборы во Франции. Таким образом, вполне вероятно, что впереди нас ждет период, когда синхронизированный рост мировой экономики превратится в столь же синхронизированный спад, поскольку ослабленный спрос из США скажется на экспортно-ориентированных экономиках Азии и Еврозоны. Протекционизм при этом лишь усугубит рецессию. Если, как утверждает Алан Гор, мир на краю экологической катастрофы, мы должны отвлечься от проблемы роста и сконцентрироваться на самодостаточности и устойчивости. Картина безысходности, нарисованная бывшим вице-президентом, выглядит весьма тревожно. Таяние заполярной вечной мерзлоты, необратимые изменения подводного мира, ледотрясения, спровоцированные расколом ледяных полей в Гренландии указывают на то, что нам необходимо пересмотреть образ жизни. С этой позиции, все, что сможет затормозить колеса глобализации, должно восприниматься как благо.

Однако все может оказаться куда сложнее. На самом деле, провал тура переговоров в Дохе и резкое сокращение мирового роста обеспечат нам два компонента, спровоцировавших изменения в середине 20-ого века. Но при этом в 30-х годах развитие событий не шло по схеме: крах на фондовом рынке, рецессия и новый мировой порядок. События же развивались куда более драматично: крах на фондовом рынке, коллапс на финансовом рынке, девальвация по принципу "разори соседа", протекционизм, фашизм, мировая война, новый мировой порядок. Совершенно очевидно, что решение проблемы экологического Армагеддона должно быть коллективным, а не единоличным. Нет никакого смысла в том, что США, к примеру, сократит углеродистые выбросы в атмосферу, если остальные страны не последуют их примеру.

Однако шансы на совместное, многостороннее решение уменьшаются в условиях паники, спровоцированной экономическим ослаблением. Отчет об экономических последствиях климатических изменений, предоставленный Казначейством США, вероятно, укажет на то, что затраты, связанные с сокращением выбросов до безопасных уровней, вполне адекватны. Более того, по мнению Гора, следование процессу климатических изменений откроет перед бизнесом новые возможности.

Однако многосторонность - нежный цветок; он не растет в неблагоприятных условиях, при этом те же мотивы, которые побуждают страны вставлять торговые барьеры, в трудные времена заставят их прислушаться к тем, кто заявляет о дороговизне отслеживания климатических изменений. Лоббирование идеи роста любой ценой усилится. Согласно тезису Гора, текущая экономическая парадигма ведет нас в экологический тупик, но когда и если разразится кризис глобализации, он станет отправной точкой для политических событий, которые сделают возможность спасения еще более маловероятной. По словам Гордона Брауна, для развития уже не достаточно объединить экономический рост и социальную справедливость; основная задача - добавить в этот союз третий элемент - заботу об окружающей среде. Обсудить на форекс форуме новости экономики

Лари Элиот, The Guardian