Изучать японский национальный баланс, все равно, что пытаться понять разумом картины Эсхера. Но, все же, похоже, тенденция может измениться для нации, рейтинг долговых обязательств которой ниже, чем у Ботсваны. При этом инвесторам необходимо внимательно следить за этими изменениями. Весьма красноречива в этом плане разбивка последних статистических данных Японии по долговым обязательствам. Например, в первом квартале увеличение счетов финансирования, сглаживающих нестабильные доходы правительства, составило 8,4% по сравнению с прошлым годом, когда этот рост составил 11,8%.

Все говорит о том, что увеличение доходов правительства соответствует темпам роста экономики, что позволяет делать достаточно оптимистичные прогнозы в отношении долгового будущего Японии. Если такая тенденция к сокращению будет иметь продолжение, соотношение долга и ВВП, которое сейчас составляет 151%, может снизиться и обусловить повышение кредитного рейтинга. Улучшение обстановки на долговом фронте - это ключевой элемент, которого не хватало Японии для того, чтобы запустить процесс восстановления экономики, на протяжении 15 лет. Процесс идет очень медленно, что вполне понятно.

Список дел

Как Япония может ускорить процесс? Во-первых, правительство может начать с разработки надежного плана для погашения задолженностей. Поклонники Премьер министра Коидзуми и его попыток возродить вторую по величине экономику в мире, забывают о патологической зависимости Японии от внешнего финансирования своего роста. Будучи у руля более пяти лет, Коидзуми подготовил план сокращения расходов на государственные работы в Японии. В этом году, например, правительство сократит такие расходы на 4,4%.

К сокращению внешнего долга было приложено куда меньше усилий. Это создает трудности для частного сектора в Японии. Компании, возможно, хотят реабилитировать свои балансовые отчеты и выпустить новые долговые бумаги, чтобы финансировать свою деятельность и оставаться конкурентоспособными в мировом масштабе. Однако крайне сложно продать долговую бумагу, когда правительство уже заполонило ими рынок.

Политика вытеснения

И, хотя динамика "вытеснения" не нова, если избавиться от нее, экономика получит хороший стимул к росту в долгосрочной перспективе. Предоставив компаниям больше возможностей для выпуска долговых обязательств, Япония сможет создать корпоративные или муниципальные рынки ценных бумаг, подкрепленных активами. Это также поможет стране заработать более высокий кредитный рейтинг. Moody`s Investors Service Inc намекнула Японии на то, что в течение 12-18 месяцев она, возможно, пересмотрит свою оценку по Японии, поскольку экономический рост на лицо, равно как и попытки правительства ослабить долговое бремя.

Инвесторов должен вдохновить тот факт, что Moody`s следит за положением Японии. В конце концов, последний раз компания обратила внимание на страну в 2002 году, понизив ее рейтинг до А2. 1 июня Moody`s изменила свой кредитный прогноз по Японии на положительный. "В будущем дефицит бюджета может сократиться", - отметил Томас Берн, старший кредитный аналитик Moody`s в Нью-Йорке. - "Мы ожидаем улучшения макроэкономических и фискальных показателей в следующем году".

Стабильность

Есть еще две причины, по которым Японии надо воспользоваться 3%-ным ростом, максимальным за последние 15 лет, чтобы снизить долг: финансовая стабильность и демографическая обстановка. Банк Японии долгие годы пытался спровоцировать инфляцию в стране падающих потребительских цен. Что будет, если ему это удастся? Возможно рейтинг облигаций Японии в местной валюте такой же, как и в Кувейте и Латвии, но доходность по ее 10-летним гос. облигациям составляет всего лишь 1,86%. Это в три раза меньше, чем США с рейтингом ААА платит своим инвесторам. Австралия, хвастающая профицитом бюджета, платит инвесторам 5,82%. До последнего времени, инвесторы принимали процентную ставку ниже 2%. Но, если в стране начнется инфляция, не сопровождаемая сокращением непогашенных долгов, ситуация может измениться. Повышенное предложение и недостаточный спрос на фоне растущих потребительских цен, может нанести серьезный удар по японскому рынку облигаций. Чтобы избежать этого, Японии необходимо выпускать меньше долговых бумаг.

Демография

Еще одна причина - это демография. Уровень рождаемости в Японии упал в 2005 году до рекордного минимума - 1,25 ребенка на одну женщину детородного возраста. Поэтому правительство обеспокоено старением нации, которое приведет к повышенным нагрузкам на пенсионную систему. Япония обдумывает, что же ей предпринять, однако, ей понадобится вся политическая гибкость, на которую она только способна. Способность правительства выпустить еще облигации, чтобы финансировать пенсионную систему, будет ограниченной, если оно не предпримет серьезным мер в отношении текущего долгового бремени. Коидзуми уходит в отставку в сентябре, и у его преемника будет очень мало времени. Крайне важно, чтобы следующий Премьер министр действовал решительно и настойчиво. В противном случае, признаки улучшения долгового положения Японии канут в небытие. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам Bloomberg News