Тема далеко не нова, да и фокус рынка остается прежним - мировой дифференциал процентных ставок. В контексте основной тематики и данных, которые были опубликованы в понедельник, рыночные наблюдатели уделяют наибольшее количество внимания Банку Японии и заседанию по ставкам FOMC 8 августа. Обзор деловых настроений, составляемый ежеквартально Банком Японии, показал, что ожидание повышения ставок в летний период имеет право на существование. Однако многим известна традиционная азиатская неторопливость в подобных вопросах. Тем более, что для экспортно-ориентированного государства позиции национальной валюты на внешнем рынке играют весомую роль. Столь же весомую, как, например, внутренние экономические перспективы и инфляционные риски.

Посему многие эксперты высказывают предположения в отношении того, что тандем Банка Японии и Минфина будет склонен подождать с началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики до конца текущего года. Чего японские чиновники опасаются? Того, что ужесточение политики кредитов приведет к укреплению йены и нанесет удар по экспорту, который не сможет выдержать национальный производитель. Это маловероятно, хотя, не исключено, что и такой вариант развития событий рассматривается в правительственных кругах. А может они опасаются, что национальная экономика еще не нашла прочной основы и может в будущем "дать крен"? На наш взгляд, это может быть близким к истине, если подразумевать ужесточение политики кредитов именно в краткосрочной перспективе.

С другой стороны океана по отношению к "Стране восходящего солнца" над похожей проблемой рассуждают чиновники Федеральной Резервной Системы США. Макроэкономическая статистика поставляет сигналы замедления экономической активности. Это нельзя оставить без внимания в вопросе процентных ставок. Хотя бы по той причине, что в двух последних инструкциях после майского и июньского заседания FOMC федеральные чиновники заявляли о своих беспокойствах в этом вопросе. В понедельник обзор Института управления поставками показал, что в июне темпы роста производственной активности оказались самыми медленными за последние 10 месяцев, а это очередной раз подчеркивает, что их опасения не беспочвенны. С другой стороны, стоит вспомнить вашингтонскую конференцию в начале июня, на которой глава ФРС Бен Бернанке отчетливо дал понять, что имеет агрессивную позицию по отношению к инфляции, также как и его великий предшественник Алан Гринспен.

Мы попытались связать в единое целое проблемы BoJ, MOF и ФРС США. Что объединяет опасения стабильного экономического роста в Японии и инфляционные опасения Федерального Резерва? На наш взгляд, это цены на нефть. Япония экспортирует нефть практически в 100-процентном объеме, поэтому увеличение ее стоимости несет в себе прямую угрозу для японской экономической стабильности. С другой стороны, увеличение мировых цен на энергоносители может нанести удар по американской потребительской инфляции, в первую очередь, через цены на бензин. Именно их динамика очень пристально отслеживалась перед июньским заседанием FOMC.

Если цены на нефть будут продолжать повышение, а, с технической точки зрения, об этом будет свидетельствовать преодоление уровня 75 долларов за баррель (light sweet), ФРС останется агрессивной в отношении инфляции. FOMC будет вынужден повысить ставки в августе, чтобы устранить потенциальный всплеск базовой инфляции. В то же время Банк Японии усилит свои опасения в отношении экономического роста и повременит с ужесточением политики кредитов. Безусловно, этот вариант позитивен для доллара и негативен для йены, но именно в краткосрочной перспективе (летний период). Однако если цены на нефть упадут ниже 70 доллар за баррель, ситуация может получить развитие абсолютно противоположное. "Хотите узнать, что будет с нефтью в конце июля и в августе - смотрите прогноз погоды", - говорит стратег одного из дружественных нам американских банков. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс