Однако отчасти сокращения, которые привели к спаду уровня занятости в отрасли вместо типичного для летнего сезона роста, были обусловлены слияниями и банкротствами. Так, сеть универсальных магазинов Federated Department Stores после слияния с компанией May объявила о закрытии 82 магазинов и сокращении 6 800 работников. Несмотря на то, что большая их часть получили уведомления об увольнении еще до конца марта, сам процесс начался именно весной, что и повлияло на общие данные по рынку труда. Слияние Sears-Kmart не повлекло за собой столь значительной консолидации, однако, сокращения штата также имели место. В 2005 году компания Winn-Dixie начала процедуру банкротства и объявила о закрытии 326 магазинов и сокращении 22 000 человек; последствия мы ощутили этой весной. Конечно, эти события не есть признаки стабилизации розничного сектора, но все они носят одноразовый характер. Фактически, замедление темпов роста розничных магазинов угнетает занятость в этом секторе, особенно с учетом того, что некоторые крупные предприятия концентрируются на увеличении доходов на квадратный метр. Замедление роста занятости может также свидетельствовать об увеличении производительности.

Напротив, и вопреки бросающемуся в глаза ослаблению строительного сектора, индикаторы занятости рисуют более оптимистичную картину, нежели в розничной торговле. Самозанятость в несельскохозяйственном секторе выросла на 245 000 или на 2,6% за последний год. Число совмещений упало до исторических минимумов, поскольку доля общей занятости в июне указывает на то, что работников больше удовлетворяет полная занятость. Рабочая неделя в частном секторе выросла, особенно, это касается обрабатывающей промышленности. Первоначальные и повторные заявки на получение пособий по безработице, скорректированные с учетом правительственных сокращений в Пуэрто-Рико и Нью-Джерси, также не дают никаких намеков на ослабление. Число запланированных сокращений во втором квартале достигло шестилетнего минимума. При этом процент респондентов в исследовании потребительского доверия Conference Board, считающих, что "работу сложно найти" упало в июне до пятилетнего минимума.

Однако все же можно выделить ряд признаков ослабления. Диффузные индексы занятости по платежным ведомостям на самом деле показывают на некоторое падение в июне. Согласно данным исследования NFIB, запланированное увеличение численности работников на малых предприятиях сократилось в июне. Но, важно отметить, что малый бизнес больше всего обеспокоен отсутствием высококвалифицированных специалистов на рынке труда. В этом контексте повышение почасовой оплаты труда для определенных категорий профессий может привести к несоответствию между требуемыми специалистами и доступными на рынке труда, что, в итоге, может одновременно толкать зарплату вверх и ограничивать рост занятости.

Не последнее слово остается и за таким циклическим индикатором как изменения в уровне занятости по платежным ведомостям в розничном секторе. Совокупное падение этого показателя за последние три месяца составило 0,6%. Исторически, падения такого масштаба совпадали либо с рецессией в экономике, либо с началом выхода экономики из рецессии (см. таблицу ниже). Это не опережающий индикатор. Учитывая то, что экономика совершенно точно не находилась в состоянии рецессии в период с апреля по июнь, информативная ценность недавнего ослабления можно поставить под вопрос.

Исторические трехмесячные сокращения уровня занятости по платежным ведомостям на 0,5% или больше.

Замедление роста во втором квартале и нерешительные комментарии управляющего ФРС Бернанке на выступлении в Конгрессе убедили участников рынка в том, что экономика продолжит ослабевать и далее, что инфляция уменьшится, а ФРС уже почти завершил свой цикл повышения ставки и может начать ее снижать уже в 2007 году. На наш взгляд, эти суждения ошибочны по всем пунктам. Не следует сбрасывать со счетов риски инфляции и возможность повышения ставки. Экономика может оказаться намного сильнее, чем ожидается, а терпимость ФРС к растущей инфляции усиливает вышеупомянутые риски. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Ричард Бернер, Morgan Stanley