В марте мы говорили о том, что Центробанк торопит события, завершая политику количественного ослабления, которая создана для стимулирования роста. Это вызвало шквал критики в наш адрес. Отчет прошлой недели лишь усиливает наши опасения, что вторую по величине экономику в мире ждет повторение опыта 2000 года. В августе 2000 года Банк Японии поторопился с повышением ставки. Ровно через 10 месяцев, когда стало очевидным, что дефляция лишь усугубляется, ему пришлось пойти на попятную. На этот раз дефляция - не проблема, однако, отказавшись от политики количественного ослабления в марте этого года, и повысив ставку до 0,25% 14 июля, Банк Японии спровоцировал возникновение ненужных противодействующих сил в экономике. После последнего отчета по инфляции хочется спросить управляющего ЦБ о том, когда они вернут ставку назад, на ноль.

Суши и пончики

Стоит признать, что пересмотренные данные также не поддерживают Банк Японии. Среди 48 наименований, удаленных из индекса потребительских цен были цены на карандаши и швейные машины. Такая ревизия стала частью стратегии по пересмотру компонентов индекса каждые пять лет. Предполагается, что это помогает лучше соответствовать моделям расходов домохозяйств. Среди 34 добавленных компонентов были плазменные телевизоры, пончики и дешевые суши, которые подаются на ленточном транспортере. Таким образом, по данным правительственного бюро статистики, это привело к сокращению инфляции на 0,5% в месячном исчислении, что почти вдвое превзошло средние прогнозы экономистов. Если же не брать в расчет суши и пончики, Банк Японии, кажется, забыл, что обязанность центрального банка состоит не только в том, чтобы печатать деньги и изымать их из экономики. Нужно еще и общаться с финансовой общественностью. Повышая ставки, Банк Японии пытался сообщить, что инфляция уже не за горами.

Торопись медленно!

Время идет, и предположение Банка Японии о том, что экономика находится в состоянии растущей инфляции, оказывается ошибочным. В такой ситуации Центробанк, не избалованный доверием со стороны рынков, может лишиться последнего. Каким-то образом, рынки поставили Банку зачет, потому что оба глобальных шага в этом году - в марте и в июле - просочились в прессу. Однако если он своими действиями помешает восстановлению экономики, этого ему не простят. Отсутствие инфляции может убедить инвестора в его опасениях относительно того, что Банк Японии действует не в соответствии с экономическими тенденциями, а вопреки им. Суть в том, что Банк так спешил отойти от нулевой ставки, что начал ужесточение раньше, чем нужно. Откуда такая спешка? Почему он не мог подождать несколько месяцев, и лишь потом действовать? После восьмилетнего периода дефляции и "потерянного десятилетия" в 90-х, было бы разумным предположить, что инфляция будет развиваться постепенно. Быть впереди кривой инфляции - это одно, а быть впереди кривой еще до того, как эта кривая вообще возникнет - это уже совсем другое.

Заглядывая вперед

"Банк Японии продолжит устанавливать процентные ставки на базе прогноза по инфляции, а не только с учетом последней информации", - считает Юлиан Йессоп, старший международный экономист из Capital Economics Ltd. В Лондоне. Конечно, рост цен производителей в июне и июле на 3,4% заставил трейдеров на рынке облигаций призадуматься. Возник вопрос, начнут ли компании перекладывать часть затрат на потребителя. Пока этого не происходит. Также стоит отметить, что дефлятор ВВП, один из наиболее популярных критериев оценки инфляции, упал на 0,8% во втором квартале против показателей предыдущего года. Это было самое незначительное снижение с 2004 года. Но все-таки снижение.

Дурной пример заразителен

Интересно, что политики и ученые отказались заставить Фукуи уйти в отставку в июне из-за скандала вокруг инвестиционного фонда. Люди предпочли посмотреть на это сквозь пальцы, потому что считалось, что достойной альтернативы Фукуи в его должности управляющего нет. Теперь же всесильный и незаменимый Фукуи повторяет участь Хайями. Речь идет о предшественнике Фукуи с изрядно подпорченной репутацией - Масару Хайями, чьи безответственные действия в августе 2000 года свели на нет все усилия Японии по борьбе с дефляцией. В экономическом аспекте, задача Центробанка заключается в том, чтобы верно прогнозировать ситуацию, стимулировать рост и пресекать развитие вредных тенденций. Однако в древних японских традициях заложено идти своим путем. Может быть, поэтому Япония делает все с точностью до наоборот? ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Вильям Песек, Bloomberg News