Выводы: На наш взгляд, мнение рынка относительно того, что пересмотренные данные по индексу потребительских цен повергли правительство и Банк Японии в смятение - не совсем оправдано. Правительство закладывает основу для объявления об окончании периода дефляции, а Банк Японии навряд ли кардинально изменит свою фундаментальную оценку экономики и ценовых уровней только потому, что чистая инфляция оказалась несколько ниже ожиданий.

Управляющий Банком Японии Фукуи может подтвердить свою оптимистичную позицию на пресс-конференции 8 сентября. Это может подорвать уверенность рынка в отношении того, что до конца года не последует никаких повышений. После переоценки чистый CPI в июле вырос лишь на 0,2%, что оказалось ниже ожиданий рынка. В итоге, надежды на новые повышения ставки в этом году стали угасать. Рынок облигаций оживился, а рынок акций, несмотря на то, что, как правило, в таких случаях, он реагирует ростом, был крайне неустойчив. Пересмотренные значения CPI , в свою очередь, предназначены для более точного определения ценовых тенденций, поскольку изменения в компонентах индекса и их взаимосвязь лучше соответствуют модели расходов домохозяйств. Таким образом, данные получили более точную оценку, а экономические и ценовые составляющие остались такими же. Поэтому, на наш взгляд, рынок отреагировал слишком бурно, как если бы экономика вновь оказалась в плену дефляции.

Предположения о том, что пересмотренные данные выбили почву из-под ног Банка Японии, на наш взгляд, также необоснованны. Да, Центробанку стало сложнее прийти к единому мнению в вопросах монетарной политики. Тем не менее, в прессе говорится о том, что Кабинет министров готовится объявить о завершении дефляции, поскольку последние данные служат подтверждением фундаментального улучшения структуры ценообразования. Хотя, конечно, такое заявление может оказаться палкой о двух концах, поскольку это ограничит возможности Банка пойти на попятную. В официальных документах, в частности в прогнозе по экономической активности и ценам, Банк Японии указывал снижение CPI на 0.3%. На самом деле индекс снизился на 0.4%. Маловероятно, что расхождение с прогнозом на 0.1% сможет сильно повлиять на точку зрения Банка. В конце концов, чистая инфляция в годовом исчислении выросла по сравнению с периодом с января по март. Первая официальная оценка ценовых тенденций, включая влияние пересмотренного индекса CPI, будет представлена Банком Японии на пресс-конференции, которая последует за объявлением решения поставке 8 сентября. Скорее всего, тон выступления Фукуи будет созвучен сказанному выше. Если Фукуи подтвердит свой оптимистичный прогноз по экономике и ценам, рынок может изменить свое мнение относительно того, что до конца года ставки повышаться не будут. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

Такехиро Сато, Morgan Stanley