Представьте себе ситуацию. Вы двигаетесь на автомобиле по магистрали с большой скоростью и маленькой дистанцией от впереди идущей машины. Подумайте, на чем именно вы сконцентрировали свое внимание? Если основным объектом вашего внимания являются стоп-сигналы впереди идущего участника движения - плохо дело. В случае резкого торможения впереди идущего автомобиля ваши шансы своевременно затормозить приближаются к нулю, даже если вы человек с уникальной реакцией. Правильнее было бы смотреть дальше, впереди идущей машины, чтобы иметь возможность на большей дистанции оценить обстановку. В этом случае у вас появляется возможность спрогнозировать поведение движущегося впереди автомобиля.

Это нехитрое правило из курса безопасного вождения автомобиля, как нельзя, кстати подходит при работе с финансовыми активами. По крайней мере, мы стараемся не забывать о нем, не только по дороге на работу, но и при определении движущей силы рынка, которая формирует текущие тенденции, а также тенденции, которые возможно будут реализованы в будущем.

Текущие тенденции определяет суматоха, царящая на мировом рынке капитала. В прошлом году развивающиеся рынки были фаворитами внимания инвесторов. Однако недавние события на мировой политической арене удачно напомнили о том, что вложения в активы развивающихся рынков обладают не только высокой доходностью, но и большой степень риска. Политический скандал в Бразилии, революция в Венгрии и переворот в Таиланде, произошедшие практически в одно и то же время, заставили сильно понервничать мировое финансовое сообщество. Результирующим действом стало традиционное бегство в активы "зоны безопасности", в частности в облигации Казначейства США. Немалая заслуга в потери рыночного равновесия принадлежит также сырьевым, в большей степени, энергетическим ценам.

Ралли мировых цен на энергосырье привлекло в состав его участников невиданное количество спекулянтов, которые в погоне за процентами доходности не задумываясь спешили присоединиться к движению и "не остаться в хвосте". Отрезвляющий эффект оказала дефолтная ситуация с хеджевым фондом Amaranth Advisors, который на торговле природным газом в сентябре потерял 6.2 млрд. долларов, причем 5 млрд. всего за неделю. Конечно, трудно было остановится и оценить реальную ситуацию, когда предшествующая конъюнктура рынка давала просто умопомрачительную доходность. Ведь по итогам августа с начала текущего года Amaranth на подобных операциях заработал порядка 2 млрд. долларов. Не исключено, что если снижение цен на нефть и газ продолжится, на первые полосы газет попадет еще один " Amaranth ", может быть и не один… Именно с такими мыслями инвесторы бегут из сырьевых активов, подкрепляя "горячий спрос" на американские облигации.

В понедельник доходность 10-летних облигаций Казначейства США упала до 4.56% годовых. Максимумы прошлой недели ранжированы на 4.84%. Темпы падения доходности нарастали в течение всей предыдущей недели, а в прошлый четверг был пробит ключевой уровень 4.72, который представлял нижнюю границу ранее установленного диапазона. Потеря 30-ти базисных пунктов за неделю красноречиво отражает бегство с территории сырьевых рынков в американские облигации, что, конечно же, в настоящий момент оказывает поддержку доллару США. Однако такая поддержка ни коим образом не стимулирует инвесторов - обладателей "свободных денег", а не тех, кто сломя голову бежит от "призрака разорения". Так или иначе, но ситуация на сырьевых рынках продолжает оставаться угрожающей, и если стоимость западно-техасской нефти потеряет поддержку на уровне 60 долларов за баррель, панические настроения могут усилиться, а, следовательно, доллар будет продолжать получать поддержку от колоссального спроса на американские облигации.

Этот актив, помимо вышеописанного мирового забега международных инвесторов от разорения, имеет и собственную историю. Доходность 10-летних нот, в общем и целом остается удивительно низкой. Ставка доходности по трехмесячным депозитам также упала до 4.75% с уровней прошлой недели в области 4.79%, однако она объективно выше и темпы ее снижение значительно меньше. Опасения замедления экономического роста в США продолжают оказывать свое негативное влияние. Эти опасения формируют в составе участников рынка устойчивое мнение о том, что экономические данные по США, которыми насыщена текущая неделя, будут негативными. Именно на этой идее валютный рынок торговался в прошлую пятницу, когда доллар подлежал давлению продаж. Однако опубликованный в понедельник отчет по рынку вторичного жилья несколько разбавил подобные беспокойства. Продажи существующих домов в августе хоть и оказались меньше июльского показателя, но вышли значительно выше среднего прогноза. Этот факт внес определенные коррективы в пессимистичные настроения по доллару, дав надежду на то, что многие из предстоящих показателей могут оказаться благосклонны к американской валюте.

Другими словами, в изменившейся картине рыночных представлений, доллар оказался несколько перепродан и не исключено, что в течение текущей недели рынок будет устранять эту "оплошность". Стратегическим продавцам доллара, было бы разумно занять выжидательную позицию. Скорее всего, так они и поступят. Во-первых, текущие уровни, например против евро, не выглядят настолько уж привлекательными, чтобы бездумно входить в длинные позиции. Во-вторых, падение цен на нефть еще не сформировало, так называемого дна, которое позволило бы утверждать о том, что энергетическая распродажа уже закончена. Фактор дифференциала ставок также оказывает сдерживающий эффект, поскольку на рынке усилились беспокойства в отношении того, что 5 октября ЕЦБ может не поднять процентную ставку на 25 базисных пункта. На наш взгляд крупные стратегические продавцы доллара будут бездействовать до инфляционного отчета США, который будет опубликован в середине октября. Следовательно, диапазонная торговля может затянуться до середины осени, и доллар из этой ситуации вполне может извлечь определенные дивиденды. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс