Начиная со следующего месяца, может возобновиться процесс повышения ставок. Вопрос в том, как далеко он может зайти? Такой вариант развития событий никогда не сбрасывался со счетов, однако свежие факты, полученные в течение последних дней, сделали его наиболее вероятным. Во-первых, первая оценка ВВП за 3 квартал показала, что за три месяца, включая сентябрь, экономика росла почти на 3% в годовом исчислении. Что же произошло? В секторе обрабатывающей промышленности началось восстановление, что оказало поддержку стабильному росту в секторе услуг. Это само по себе не гарантирует повышение ставки, но, тем не менее, означает, что нет никаких внутренних причин ее не повышать в том случае, в котором Комитет по монетарной политике Банка Англии хотел бы ее повысить. А сейчас как раз тот самый случай. Во-вторых, протокол октябрьского заседания вышел несколько агрессивным. Несмотря на то, что в целом, члены комитета проголосовали за сохранение ставки на прежнем уровне, двое выступили за повышение. Темпы роста инфляции составляют 2,4%; это превышает целевой уровень Банка (2%), что является достаточным обоснованием при отсутствии опровергающих обстоятельств. В целом, очевидно, что Комитет предпочел подождать выхода очередного отчета по инфляции, что, в общем-то, вполне разумно. Однако если в отчете не будет ничего неожиданного, в следующем месяце ставка достигнет отметке 5%.

С одной стороны, это несколько обнадеживает. В этом году экономика росла сильнее, чем думали многие, включая Казначейство. Уровень занятости так же продолжил расти, хотя, отчасти, благодаря увеличению численности работающего населения (иммигранты, работающие пенсионеры), уровень безработицы также вырос. На рынке жилья наметилось восстановление, при этом цены в среднем растут на 8% в год, что должно поддержать потребительский спрос. Сентябрь вышел не очень удачным в плане розничных продаж, однако, большинство аналитиков не склонны драматизировать ситуацию в этом отношении. Но оживление на рынке недвижимости может быть весьма опасным. Если заработная плата вырастет на 4-5% в год, а цены на жилье на 8-10% - это будет означать, что каждый год доступность жилья будет падать на 4-5%. Соотношение между средней стоимостью жилья и средним уровнем дохода и так находится на своем историческом максимуме. И чем больше этот разрыв, тем больше угроза резкого обвала. Тот факт, что этого не произошло до сих пор, еще не повод думать, что это не произойдет в будущем. Суть в том, что у Банка нет официальной политики в отношении цен на жилье; процентные ставки устанавливаются с учетом будущей инфляции цен на товары и услуги. Тем не менее, первостепенной обязанностью Банка является обеспечение стабильности финансовой системы страны - эта функция выполнялась им задолго до учреждения Комитета по монетарной политике. Таким образом, если существует вероятность, что цены на жилье приведут к финансовой нестабильности, как это вышло в результате падения цен в начале 1990-х, они требуют к себе особенно пристального внимания.

Великобритания почувствовала на себе эффект Восточной Европы: иммиграция сдерживает инфляцию заработной платы. Но в международном масштабе, оффшорное производство, или даже сама угроза вывода производства за пределы страны, сдерживает цены на товары. Однако можно ли рассчитывать на то, что такая ситуация сохранится? Ну, в какой-то степени да. Последствия увеличения рабочей силы носят единичный характер. Вероятно, иммигранты продолжат прибывать из Румынии и Болгарии, но, по мере того, как открываются рынки в остальных странах ЕС, их число может сократиться. Другие силы, сдерживающие инфляцию, например, снижающиеся цены на нефть, в любой момент могут развернуться в обратном направлении. Поэтому Банку стоить более жестко подойти к решению инфляционной проблемы. Пять процентов - потолок? Опрос, проведенный агентством Рейтер среди экономистов Сити, показал, что один из четырех ожидает повышения ставки до 5,25% в следующем году.

Однако допустим, что и это еще не предел. Вполне вероятно, что он еще выше, где-то в области 6%. Такой исход вполне вероятен по ряду причин. Во-первых, ожидаемое в следующем году замедление темпов экономического роста в США может оказаться не столь суровым, как ожидается. Во-вторых, Китай и Индия, несмотря на прилагаемые усилия, могут продолжить активно развиваться. Однако главная причина в том, что ставка на уровне 5,25% не сможет сдержать ни рост экономики, ни рынок жилья в Великобритании. Рост по-прежнему стимулируется государственными расходами. Каждый год Канцлер берет в займы больше, чем планировалось изначально. Так что же случится? Вырастут налоги? Будут ограничены государственные расходы? Или может быть Казначейство под новым руководством просто продолжит брать кредиты? Последний вариант наиболее правдоподобный. Общий долг в процентном отношении к ВВП все еще ниже уровня 1997 года. Навряд ли руководство Казначейства под управлением Брауна косвенно признает, что плохо управляло финансами страны; а повышение налогов и сокращение расходов будут нести в себе именно этот смысл. Скорее Браун в очередной раз пересмотрит свое золотое правило и сведет концы с концами.

Таким образом, фискальная политика будет толкать экономику вперед, а монетарной политике придется ее сдерживать. Однако также есть целый сном причин, по которым тревога может оказаться ложной, однако, не помешает решить несколько примеров, на случай, если необходимость в повышении ставки более 5,25% все же возникнет. Лучше надеяться на лучшее, но готовиться к худшему. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам Independent