Фактическим же двигателем мировой экономики становится Азия. С 2001 доля ее участия в мировом росте составляет более половины. Даже в долларовом исчислении, без учета ППС, 21%-ый вклад Азии в увеличение мирового ВВП превосходит 19%-ый американский. Но текущий курс доллара занижает значимость Азии, т. к. в Китае и других бедных странах жилье и коммунальные услуги стоят намного дешевле, чем в богатых, поэтому на один доллар здесь может купить намного больше. Поэтому, чтобы сравнить потребительские затраты в различных странах, более целесообразно переводить местную валюту в доллары при помощи ППС, а не по рыночному курсу. Тем не менее, существует и другое мнение. По большей части, рост Азии основан на экспорте в Штаты, в то время как спрос внутри страны угасает. Эти предположения основаны на том, что совокупный профицит текущего счета в Азии превышает 400 млрд. Это значит, что регион стимулирует предложение, а не спрос. Таким образом, снижение спроса в Америке может привести к уменьшению объема экспорта и выпускаемой продукции в Азии.

Естественно, объем азиатского экспорта резко сократится, но темпы внутреннего роста основаны на чистом экспорте, а не на абсолютном показателе профицита. С 2001 рост профицита торгового баланса Азии составлял в среднем менее 1% от общего показателя роста экономики на 7% в год. Вопреки расхожему мнению, экономический рост Азии был основан в большей степени на внутренних факторах. Действительно, за прошедший год внутренний спрос (капиталовложение и потребление) во многих странах, за исключением Малайзии увеличивался медленнее, чем ВВП. В большинстве случаев это расхождение было невелико, в частности в Китае, Индии, Японии и Индонезии. А в государствах Тайвань, Гонконг и Сингапур за последний год рост в большей степени зависел от внешнего спроса. Известно, что экспорт составляет 40% от ВВП Китая, но при этом значительная его часть несет в себе элемент импорта; только четверть объема китайского экспорта создается полностью за счет своих ресурсов. Сокращение экспорта в свою очередь приведет к уменьшению объемов импорта. Рост ВВП в Китае обусловлен внутренним спросом, который в последнее время растет на 9% ежегодно.

Миф о том, что экономический рост Китая реализуется сугубо за счет экспорта, не единственное заблуждение. По словам Джонатана Андерсона, экономиста из UBS, существует еще одно ложное суждение о том, что потребительские расходы в КНДР сравнительно незначительны. По некоторым официальным данным объем внутренних затрат сократился с 50% от номинального ВВП в 1990 году до 42% сегодня. Отчасти, это отражает рост капитальных расходов. Фактически же, потребительские расходы росли ежегодно на 10% - наиболее быстрые темпы в мире, намного превосходящие темпы в США. Также есть веская причина полагать, что официальные цифры потребительских затрат в Китае занижены, из-за недостаточно точного учета всего объема услуг внутри страны. Например, в 1998 году в Китае впервые была разрешена покупка домов, с этого момента уровень продаж зданий значительно повысился, однако в итоговых цифрах это не учитывалось.

Тогда каким же образом связать это общепринятым мнением, что сбережения домохозяйств в Китае находятся на очень высоком уровне и продолжают повышаться? Ответ прост - это мнение ошибочно. В действительности уровень сбережений упал с 20% до 16% за прошедшее десятилетие. Основная причина, почему цифра кажется такой высокой (достигает почти 50%) заключается в том, что китайские компании сберегают значительную часть своих быстро увеличивающихся доходов. Андерсон отмечает, что имидж бережливого азиата давно распался. Хотя во многих странах Азии процентное соотношение потребления к ВВП снизилось, это совсем не означает, что капитал оседает среди населения. За исключением Китая и Индии, сбережения домохозяйств во многих странах сократились с 15% от ВВП в конце 80-хх до 8% сегодня. Этот парадокс объясняется тем, что по мере того, как производство становилось все больше ориентированным привлечение капитала, доходы населения росли медленнее, чем ВВП. Напрашивается вывод, что азиатские потребители растрачивают свои сбережения и берут кредиты. Удивительно, что за последнее десятилетие в Японии уровень сбережений сократился сильнее, чем в Штатах.

Политика Азии вносит свой вклад в спасение мировой экономики

По оценкам Международного валютного фонда уровень потребительских расходов в Азии (включая и экономику Японии, как одну из ведущих) в 2005 и 2006 в среднем рос на 6.3% в год, что является здоровым экономическим показателем. Это говорит о том, что азиатский потребитель в состоянии поддерживать устойчивый рост ВВП в Азии даже при условии минимального вмешательства экономики Америки. Некоторые ученые мужья экономики предсказывают взрывной рост потребительских затрат в предстоящие года, которые компенсируют уменьшение доли американского потребления. Если в Азии уже сегодня наблюдается такой стремительный рост потребления, возникает вопрос, остается ли у него резерв для дальнейшего увеличения? С другой стороны, ставка делается на частные компании. После экономического кризиса Азии в конце 90-хх объемы капиталовложений, за исключением Китая, резко уменьшились, они и сейчас довольно невелики. Однако угроза долговой ямы и вылета с мировой арены исчезла, поэтому капитальные расходы в странах Азии начинают постепенно увеличиваться.

Средний доход на активы японских фирм заслуживает особого интереса. Он составляет 5%, по подсчетам Merrill Lynch, это самый высокий процент на протяжении многих десятилетий. Исследования деловой уверенности Танкан свидетельствуют о том, что фирмы с оптимизмом смотрят в будущее. Японские предприятия заявляют о нехватке производственных мощностей и планируют увеличить капитальные расходы на 17% за год, заканчивающийся в марте. Существует еще одна причина, почему экономике Азии следует отсоединиться от регрессивной американской - многие азиатские страны имеют небольшой дефицит бюджета или даже профицит. Это означает, что у них имеются огромные возможности для ослабления фискальной политики. Это даст возможность поддержать спрос внутри страны и избежать возможных потерь в экспортном секторе. Главные исключения из этого правила - Япония с огромным государственным долгом, и Тайвань с крайне слабым внутренним спросом и большим дефицитом бюджета. А экономика Южной Кореи, наоборот, поддерживала профицит бюджета в течение 7 лет, и сейчас у нее есть хорошее поле для маневра.

От внутренней политики Китая и других стран Азии зависит не только их экономическое развитие, но и объемы азиатского экспорта в Америку, которые за последние 5 лет уменьшились с 25% до 20%. Также разрослась сеть продаж на территории Азии, частично этому способствовал рост спроса в Китае. Goldman Sachs сообщает, что 5 лет назад объемы китайского импорта для удовлетворения внутренней потребности страны были в 2 раза меньше, чем для ре-экспорта и сборки товаров на экспорт, а сегодня эти величины практически одинаковы. Таким образом, современные потребности внутри страны обуславливают растущие объемы импорта. Размер китайского экспорта в США в 1991 упал с 34% от общего количества экспортируемой продукции до 25% сегодня (с поправкой на ре-экспорт через Гонконг). Количество вывозимых товаров в Европейские страны достигло уровня Америки и продолжает расти быстрыми темпами. В таком случае у остального мира есть хороший шанс "не подхватить инфекцию" от "простуженной" экономики США.

Сегодня экспорт Японии в Штаты составляет 23%, в отличие от 40% в конце 80-хх. Однако не надо недооценивать зависимость Японии от США. Японские фирмы (например, Южной Корее и Тайване) поставляют в Китай большое количество комплектующих частей и деталей для изготовления конечного продукта и его экспорта в Америку. Следовательно, если утопающая экономика Америки потащит за собой доллар, это поставит азиатских экспортеров в тяжелое положение. По недавним подсчетам Питера Моргана из HSBC больше всего американский спад отразится на экономике Китая, Индии и Японии, менее уязвимыми в этом случае окажутся страны Сингапур, Тайвань и Гонконг, экономики которых зависят от других европейских стран. Вклад Китая, Индии и Японии, составляющий 3/4 в ВВП Азии, позволил развить внутреннюю торговую сеть и дает возможность поддерживать общий спрос в этих странах. Если рост ВВП в Америке снизится от 3.5% в 2006 до1.9% в следующем году, как ожидает HSBC , то в Азии эта планка упадет всего лишь с7% в этом году до 6% в 2007. Ослабление экспорта ударит сильно по некоторым предприятиям, но в целом экономика продолжит свой рост умеренными темпами.

Но сможет ли Азия выдержать более резкий спад в экономике Америки? Хог Лиань из Goldman Sachs оценивает, что если показатель роста ВВП Америки дойдет до нуля к концу 2007, то годовой рост экспорта Китая может упасть с 26% в начале 2006 года до катастрофических 2% в конце 2007. Такой диагноз звучит ужасно. Но, не смотря на сокращение объемов экспорта и ослабления его влияния на импорт (т.е. уменьшение объемов капиталовложений), ВВП в Китае все же достигнет порядочной цифры 8%. Конечно это значительно ниже показателя в этом году (более 10%). Сегодня Китай применяет сдерживающую политику в экономике, чтобы замедлить темпы роста. Таким образом, ослабление внешнего спроса можно будет частично компенсировать, применив прямо противоположные меры.

В целом, даже если в Америке произойдет серьезный спад, Китай и прочие азиатские страны замедлят темпы роста, но продолжат уверенное развитие. Тем не менее, ухудшение состояния США может косвенно повлиять на регион, например, посредством финансовых рынков. Даже если эти экономики станут независимыми от Америки, мировые финансовые рынки тесно связаны посредством инвестиционных стратегий хеджевых фондов. Если Америка все-таки сдаст свои позиции, это приведет к росту премии за риск и сокращению ликвидности, что, в конечном итоге, будет означать падение на фондовых рынках и в США, и в Азии. Если Америка внезапно заболеет, другие страны, может быть, и не заразятся; но если Wall Street охватит озноб, дрожь пойдет по всему миру. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам Economist