На будущие 4-6 кварталов диагноз мировой экономики таков - экономический спад в США с последующим восстановлением. Очевидно, что когда речь идет о мировом росте или спаде, все ведущие страны оказываются в равных условиях и вынуждены плясать под одну и ту же дудку. Известно, что экономические спады в США в середине цикла в 80-хх и 90-хх привели к ослаблению экономики в Канаде и Японии, а Европу заставили топтаться на месте. Обнадеживает тот факт, что на протяжении этого времени ни одна из ведущих экономик не претерпевала рецессии, более того, в независимых от Штатов государствах экономический рост ускорился.

После тяжелых времен на начальных этапах своего существования сегодня юная Еврозона обладает достаточным потенциалом для процветания в будущем. После вялого роста в 2005 году на сегодня Еврозона движется вперед самыми быстрыми темпами, поддерживаемая взрывом инвестиций. Рост производительности наряду с попытками ограничить затраты, стимулировали экспорт, в частности, это относится к экспортноориентированной Германии. В то время как снижение мирового спроса может стать серьезной проблемой, ситуацию от части могут спасти снижающиеся цены на сырье и, вероятная непродолжительность периода спада. Фактически 2006 году Еврозону тянет назад бесполезные, зачем-то навязанные самим себе болезненные правила монетарного ужесточения наряду с фискальными реформами, которые в будущем смогут стимулировать рост.

Главную партию в этом сыграет Европейский Центральный Банк (ЕЦБ). Год за годом уровень инфляции снижался с 2.3% до 1.8% (сентябрь), а теперь приблизился к целевому уровню ЕЦБ "почти 2 %". Так или иначе, ЕЦБ делает ставку на увеличение денежной массы М3, как на один из китов валютной политики. М3 как общая мера денежных средств включает наличность частных лиц и капитал банков. Денежная масса растет за счет депозитов банков, которые предоставляют ссуды и кредиты. Это может вызвать инфляцию, если денежная эмиссия превысит допустимый уровень. В Еврозоне за последние 3 года объем потребительского кредита вырос в 4 раза, с каждым днем растет общий заем, корпоративное кредитование рекордно быстрыми темпами, а уровень ипотечного кредитования, несмотря на снижение, все еще достаточно велик. Это привело к тому ,что в августе рост М3 достиг 8.2% годовых. На сегодняшний день это соответствует темпам роста показателя в Канаде, не смотря на то, что на инфляции это почти никак не отразилось, ЕЦБ считает такой показатель рискованным.

Как следствие финансовые рынки ожидают со стороны ЕЦБ повышение ставки в этом и следующем годах. Трудно сказать будет ли данная мера эффективной в будущем, т. к. с самого начала ЕЦБ не удалось обеспечить необходимый уровень М3. Все же существует некоторый фактор риска. Во-первых: повышение процентной ставки начинает в полной мере работать не ранее, чем через 12-18 месяцев, что может привести к перегреву экономики. Во-вторых, инвестиционные расходы составляют более 2/3 от экономического роста Европы во втором квартале 2006 и 1/3 за последний год, следовательно чрезмерное повышение ставки может уничтожить самый активный экономический сектор. В третьих, есть опасения, что потребительский спрос недостаточно устойчив, чтобы выдержать такую процентную ставку. Рост потребления в Европе невелик, а в Германии за последние 5 лет он не увеличился вовсе.

Между тем, пока Европа участвует в жесткой экономической борьбе на мировой арене, рост заработной платы затормаживается, а сбережения не покрывают потребительских расходов. Не смотря на быстрый рост благосостояния домохозяйств во многих европейских странах, сложности с кредитованием под собственную долю жилья в таких странах, как Германия, Франция и Испания ограничивают рост потребительских расходов. Такое состояние дел тяготит будущее развитие. Потребительские и деловые исследования указывают на то, что наилучшие времена уже проходят, а кривая доходности на рынке облигаций выпрямляется, что также свидетельствует о предстоящем замедлении роста.

Одним из драйверов экономического ослабления может стать ужесточение фискальной политики. Это притормозит локомотив экономики сейчас, но принесет плоды в будущем. Годовой объем правительственных займов во всех странах региона не должен превышать 3% от ВВП, хотя многие страны не нарушают это правило уже в течение нескольких лет. Предварительный бюджет Италии, чтобы достичь 3% порога, предполагает понижение расходов до 1.5% в 2007 году. Германия заявила, что достигнет такого показателя, следуя намеченному графику, хотя с 1 апреля 2007 года продолжит повышение налога на добавленную стоимость, что приведет к сокращению ВВП в 2007 на 3/4 процента. Ужесточение фискальной политики в Европе окажет еще более сильное воздействие, если ЕЦБ поднимет выше процентную ставку, поскольку повышение налогов приведет к росту цен. Действия ЕЦБ, таким образом, не принесут результатов, а вот удачная фискальная консолидация притормозит рост в 2007 году, но будет способствовать экономическому развитию в будущем посредством уменьшения стоимости обслуживания долга, снижения процентной ставки и увеличения частных капиталовложений.

В отличие от европейских стран, расположенных на континенте, Великобритании приходится справляться со многими структурными проблемами, чтобы удержаться на плаву и сохранить конкурентоспособность. Банк Англии поднял в ноябре ставку до 5% на фоне увеличения потребительской активности, ставшего возможным благодаря росту заработной платы - наиболее значительному среди всех Европейских стран, а также высокому уровню занятости в секторе услуг. Пока другие континентальные страны Европы только готовятся к проблемам на рынке жилья, в Великобритании уже началась коррекция. Более того, рынок жилья в Великобритании по сути ближе к канадскому и американскому, при этом займы под залог собственной доли жилья составляют в среднем 2% ежегодно от чистого дохода потребителей, и оказывают более значительное воздействие на потребительские расходы. Таким образом, можно говорить о том, что Европа и Великобритания смогут пережить непродолжительное ослабление экономики США без ощутимых для себя последствий. ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс

По материалам, Economist