Первое - пузырь на рынке жилья. Спекуляции помогли раздуть его до невероятных размеров, однако сейчас настало время расплаты. В прошлом году число начатых проектов жилищной застройки сократилось на 27%, а продажи новых домов упали на 25%. Покупатели ждут, пока цены достигнут минимумов, поэтому запасы непроданного жилья выросли на 14%. Некоторые экономисты уже видят рецессию на горизонте. Падение цен на жилье может подорвать доверие потребителей, что в итоге приведет к сокращению потребительских расходов. К концу 2007 года уровень безработицы достигнет 6,3%, считает Дин Бейкер, специалист центра экономических и политических исследований.

Второе - беспорядки в автомобильной промышленности. Непопулярные модели, высокие цены на бензин и дорогая рабочая сила вынудили такие крупнейшие компании как Ford, General Motors и Chrysler сократить производство. Более того, ситуация может ухудшиться еще больше. Согласно прогнозам агентства Moody, в 2007 году объем продаж американских автомобилей сократится до 16,1 млн. штук - это самый низкий показатель с 1998 года. Стоит отметить, что в 2006 году объемы составили 16,5 млн., а в 2005 - 17 млн. Начиная с июня численность рабочих мест в секторе обрабатывающей промышленности сократилась на 95 000 - это почти 90% всех сокращений в автомобильном и строительном секторах.

Третье, и самое важное - перекос в торговле. Америка жадно поглощает импортируемые товары и услуги, тогда как другие страны чрезмерно зависят от экспорта. В 2006 году дефицит текущего счета в США по оценкам Организации экономического содружества и развития составил приблизительно $878 млрд. В то же время в Ките, Японии и Германии зафиксированы профициты в размере $211 млрд., $165 млрд. и $117 млрд. соответственно. Большие дисбалансы ведут к возникновению валютных и торговых кризисов и, в итоге, дестабилизации мировой экономики.

Несмотря на то, что большинство все же верит в счастливый конец и в то, что ФРС удастся "организовать" для экономики мягкую посадку - сдерживая инфляцию и одновременно, не давая стране скатиться в рецессию - худший вариант все же не стоит сбрасывать со счетов. Вопрос в том, сможет ли мировая экономика перейти на новую, более прочную ступень развития: усиление экспортного сектора в СШ, увеличение потребительских расходов в остальном мире. Нынешняя ступень слишком шаткая и с изрядной гнильцой - многие страны с удовольствием продают свои товары в Америку, не задумываясь, что в итоге могут захлебнуться в хлынувшем на них потоке долларов.

До последнего времени иностранцы реинвестировали большую часть американской валюты в экономику США. За двенадцать месяцев по сентябрь включительно они приобрели американских акций и государственных облигаций на 1 трлн. долларов. При этом 85% - это доля частных инвесторов, а вовсе не правительств. Однако если интерес к инвестициям в долларовые активы угаснет, на рынках акции и облигаций США начнется ослабление. Курс доллара может серьезно упасть против остальных валют. Американская экономика пострадает от утраты доверия и дестабилизации; иностранные экономики пострадают от сокращения объемов экспорта.

В этом заключается основная опасность доминирующей на сегодняшний день торговой модели. Но со временем все изменится. Даже если не брать в расчет Индию и Китай, развивающиеся страны в среднем растут в год на 5%. Они начнут закупать больше оборудования, самолетов и высокотехнологичных приборов - именно этого и надо экспортному сектору США. Развитие среднего класса в этих странах приведет к тому, что местные производители начнут работать на своих потребителей и станут менее зависимыми от экспорта. По оценкам Всемирного банка в 2000 году в развивающихся странах насчитывалось около 352 млн. домохозяйств с доходом, превышающим 16 000 долларов; ожидается, что к 2030 году их число возрастет до 2,1 млрд.

Однако следующий год несет в себе больше вопросов, чем ответов. Китай и Япония все еще сильно зависят от экспорта. Европа подает надежды. С 2001 по 2005 год годовой рост в Еврозоне в среднем составил 1,4%. Теперь ОЭСР прогнозирует рост 2,2% в 2007 году после 2,6% в 2006 году. В Германии люди напуганы высокой безработицей. Если она начнет падать, беспокойство снизится, и потребительские расходы возрастут. Это, вероятно, и станет той спасительной соломинкой, которая поможет вытащить мировую экономику из болота торговых дисбалансов.

Роберт Самюельсон, Ecomonist