Растущая заработная плата - это растущая заработная плата. Возможно, она и является симптомом усиления инфляции наряду с другими ценами на товары и услуги. Но если смотреть на вопрос с позиции драйвера инфляции, то именно цены определяют заработную плату, а не наоборот. Это наблюдение, которое подтверждается результатами эмпирических исследований, заставляют экономических гуру включать показатель заработной платы, особенно затраты на содержание персонала в секторе обрабатывающей промышленности, в индекс запаздывающих индикаторов, который ежемесячно составляется организацией Conference Board. Частная научно-исследовательская организация, публикующая информацию о потребительском и деловом доверии, занимается расчетом опережающих, совпадающих и запаздывающих индикаторов в 1995 года. Тогда в результате бюджетных сокращений эту обязанность сняли с Бюро экономического анализа.

В пятницу Бюро трудовой статистики опубликовало отчет о средних почасовых доходах. Этот минимальный критерий оценки уровня заработной платы вырос на 4,2% в декабре, то есть, достиг пятилетнего максимума. Рост заработной платы, равно как и неожиданно значительное увеличение численности рабочих мест на 167 000 в не с/х секторе, спровоцировали беспорядки на рынке акций и облигаций, а также привели к росту фьючерсов по процентной ставке.

Внешность обманчива

И не удивительно. Что касается сокрушений по поводу роста заработной платы и других факторов усиления инфляционного давления - ФРС впереди планеты всей. "Вероятность того, что ужесточение на рынке труда может привести к устойчивому усилению инфляционного давления на номинальную стоимость рабочей силы рассматривается как риск для стабилизации роста цен". Это было опубликовано в протоколе заседания ФРС от 12 декабря.

Нобелевский лауреат Милтона Фридмана не видел особого смысла в модели инфляции издержек еще лет 30-40 назад, когда всеобщее регулирование не допускало такой экономической гибкости, как сейчас. А сегодня она вообще выглядит абсурдно. Согласно Фридману, затраты не растут произвольно, сами по себе, хотя именно так это себе представляют некоторые бизнесмены. Спрос толкает цены и, соответственно, затраты, вверх, когда центральный банк держит в обращении чрезмерно большие суммы денег относительно производимых экономикой товаров и услуг.

Так откуда же берется этот миф, что растущие затраты ведут к росту цен? "Потому что так спокойнее, об этом легче рассуждать", - считает Джим Глассман, старший экономист JPMorgan Chase & Co. "Одно без другого не бывает".

Средние почасовые доходы, которые входят в текущий отчет по уровню занятости Бюро трудовой статистики, самый мелкий компонент показателя затрат на рабочую силу. Он охватывает 80% всей рабочей силы. В начале года Бюро начнет публиковать новую серию показателей, которые будут оценивать общие доходы всех рабочих. Это будет экспериментальный проект. Однако, учет почасовых доходов планируется прекратить к 2010 году. Но заработная плата все равно остается лишь частью компенсации, выплачиваемой работнику. Есть еще премии. По индексу расходов на обеспечение занятости, премии выросли на 3,3% в 3 квартале 2006 года в годовом исчислении, что намного меньше 7%-ного роста во втором квартале 2004 года.

Машина времени

Искаженное представление об инфляции издержек относится не только к рабочей силе, наиболее дорогостоящему ресурсу любого предприятия. Цены на сырье - вот еще один камень преткновения. Учитывая то, что до последнего времени цены на сырье росли неимоверными темпами, легко понять, почему во всех финансовых историях упоминается обеспокоенность, что компании могут начать перекладывать часть бремени на плечи потребителей. В итоге это приведет к раскручиванию спирали заработной платы. Весьма в духе семидесятых! Цены на сырую нефть в прошлом году достигали головокружительной отметки $80 за баррель. Удивительно, что в этой ситуации мы наблюдаем признаки стагфляции.

На прошлой неделе экономист Университета Брандейса Кэтрин Манн говорила о сокращении свободных производственных мощностей, отмечая это как очередной источник инфляционного давления. Использование производственных мощностей? А это вообще ископаемое времен мезозойской эры! Использование производственных мощностей, или процент задействованной производительности, в ноябре составил 80,3, что на полпроцента выше среднего показателя за период с 1972-2005 гг. Согласно статистике ФРС, уровень занятости в секторе обрабатывающей промышленности падает с конца 1970-х, отчасти, из-за растущей эффективности производства, отчасти, из-за переноса производства в другие страны, где рабочая сила стоит неприлично мало. Начиная с 1979 года в число рабочих мест в производственном секторе сократилось более чем на 5,4 млн., то есть на 28%.

"Сектор обрабатывающей промышленности принимает глобальные масштабы", - считает Глассман. "Производственные мощности быстро растут за пределами США".Рост уровня заработной платы происходит как раз в тот момент, когда инфляция достаточно низкая. Но даже если она продолжит снижаться, экономисты не изменят своего мнения относительно модели инфляции затрат. И они по-прежнему будут выглядеть как не от мира сего.

Каролина Баум, Bloomberg

ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс