В январе, 11 числа, Банк Англии шокировал финансовую общественность, повысив ставки с 5,0% до 5,25%. Однако теперь стало ясно, почему руководство Банка пошло на столь неожиданный шаг. Члены Комитета по монетарной политике ознакомились с предварительными данными по индексу потребительских цен за декабрь, который вырос в годовом исчислении до 3,0%. Это самые высокие темпы роста инфляции с начала ведения официальной статистики (1997 год). Данные по инфляции, опубликованные 16 января, ждали как никогда. Если бы индекс оказался на чуть выше - 3.1%, Мервину Кингу, управляющему Банком, пришлось бы писать объяснительную Гордону Брауну, канцлеру казначейства. Получив возможность контролировать процентные ставки в 1997 году, Канцлер ввел такое правило, что если инфляция превышает целевой уровень (2,0%), управляющий Центробанком должен написать открытое письмо с объяснением возникшей ситуации. И только благодаря инфляционной стабильности, наблюдавшейся в течение последнего десятилетия, пока еще ни одному управляющему не пришлось склониться над листом бумаги. Однако если бы в качестве ориентира оставался индекс розничных цен, который был заменен индексом потребительских цен в 2003 году, г-ну Кингу все же пришлось бы краснеть и бледнеть. Изначально, целевым уровнем инфляции считался индекс розничных цен без учета выплат по ипотеке 2,5%. В декабре же значение индекса составило 3,8% - такое превышение - прекрасный повод для письма.

Однако г-ну Кингу есть о чем беспокоиться помимо эпистолярных упражнений. Например, о том, что произошло с общим индексом розничных цен (RPI), который включает выплаты по ипотеке. Измеренная таким образом, инфляция в декабре подскочила с 3,9% до 4,4%. Это в два раза выше, чем в декабре 2005 года и рекордно высокий скачок за последние 15 лет. Банк обеспокоен сложившейся ситуацией, поскольку общественность считает RPI более надежным критерием оценки инфляции, нежели индекс потребительских цен (CPI). Во-первых, он рассчитывается с конца 40-х годов и лучше знаком. Во-вторых, он охватывает муниципальный налог и затраты на собственное жилье, тогда как CPI их не учитывает. В принципе, CPI был введен в целях обеспечения сопоставимости с показателями внутри Евросоюза, при этом предполагалось, что он будет включать затраты на жилье. Однако европейские статистики пока не спешат разрабатывать необходимые принципы расчетов. Более того, чтобы противостоять всеобщему недоверию к официальным данным по инфляции, скорее всего, будут укрепляться позиции индекса RPI. Офис национальной статистики 15 января запустил у себя на сайте "личный калькулятор инфляции". Эта функция позволит людям оценить, насколько их личная инфляция отличается от среднестатистической (из-за разницы в структуре расходов). Например, для арендатора, не жалеющего денег на электронику, в настоящий момент ставка инфляции будет ниже среднего значения, тогда как собственник жилья с большим ипотечным займом чувствует на себе более высокое инфляционное давление. И, что характерно, офис статистики для своего калькулятора выбрал индекс RPI, а не CPI.

Но самую сильную головную боль Центробанка вызывает тот факт, что резкий рост инфляции RPI совпадает с критическим периодом переговоров о зарплате. Более двух третьих договоренностей о зарплате будут достигнуты в течение первых четырех месяцев года, по большей части в апреле и январе. За основу в таких переговорах, как правило, берется индекс RPI. Поэтому существует опасность, что итоговые договоренности будут отражать текущие высокие уровни инфляции. В результате, все это закончится восходящей спиралью "цены-зарплаты". Средние доходы за три месяца до ноября выросли на 4,1% по сравнению с тем же периодом за 2005 год. Пока это не превышает критической отметки 4,5%, после которой Банк начинает волноваться. Однако эти цифры отражают то, что происходило вплоть до текущего момента, а не то, что будет. А вот первые договоренности о зарплате, заключенные в январе, дают повод для беспокойства. Согласно полученным данным, в среднем зарплата была повышена на 4%, что значительно выше предыдущих повышений на 3%. Если ситуация не изменится, показатель роста доходов превысит 4.5%; общий показатель доходов, который также включает премии и надбавки за переработку, растет еще быстрее.

Таким образом, в течение предстоящих нескольких месяцев исход переговоров о зарплате решит судьбу инфляции. Если требования более высокой оплаты удастся умерить, к середине года можно ожидать некоторого ослабления ценового давления, поскольку снижение оптовых цен на нефть и газ обусловят удешевление данных энергоносителей и на внутреннем рынке. Однако если же зарплаты резко возрастут, Банку будет нелегко совладать с инфляцией. Придется снова повышать ставки.

По материалам печатного издания The Economist
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс