Игроки на валютном рыке уже устали от разговоров о "спекулятивных торгах" и предпочли бы прибегнуть к новой инвестиционной стратегии. Однако, учитывая каждодневное и непрерывное ослабление иены, а также давление на швейцарский франк, слона в посудной лавке - то есть спекуляции на разнице процентных ставок - долго игнорировать не удастся. Несмотря на то, что у большинства людей упоминание "спекуляций на ставках" ассоциируется с валютами, понятие "занять подешевле и дать в долг подороже" старо как мир. В своем декабрьском обзоре Поль Касриель, старший экономист из Northern Trust в Чикаго, упоминал о такого рода спекулятивных торгах на рынке жилья в США в 1970-х. Домовладелец "мог финансировать актив по годовой процентной ставке ниже уровня инфляции данного актива. При этом, если бы он/она жили в доме, то заработали бы подразумеваемый дивиденд, а если бы сдавали его - то вполне реальный", - отметил он. А для владельцев, живущих в своих домах, сладкой конфеткой были специальные налоговые льготы. Однако этим "гарантированным" прибылям пришел конец в 1980-х, поскольку ставки по ипотечным кредитам начали расти быстрее цен на недвижимость. В 2000-х, когда они вновь упали, история повторилась.

Еще одним из самых излюбленных активов для спекулянтов прошлого было золото. Золотые банки занимали золото у мировых Центробанков под весьма низкий процент, при этом эти операции, как правило, не делались достоянием широкой общественности. Затем эти банки продавали золото по существующей на рынке цене и, таким образом, получали прибыль (обычно в долларах), которые впоследствии инвестировались в более доходные инструменты (обычно Казначейские облигации США). Это был дешевый источник капитала для большинства банков и инвестиционных учреждений в течение многих лет. До тех пор, пока цены на золото и волатильность оставались низкими, эти сделки были крайне выгодными. Однако всему хорошему рано или поздно приходит конец. И, как только доходность по долгосрочным облигациям начинала расти, золотые банки, инвестировавшие в них свои средства, начинали нести убытки. Но настоящие проблемы начинались когда приходило время возвращать золотые займы и банки были вынуждены покупать золото по рыночным ценам. Если бы цены на золото резко выросли, то банки понесли бы значительные потери. Ситуация усугублялась, если при этом рынок уже продавал золото, закрывая спекулятивные позиции. Однако теперь, когда вся стратегия уже ни для кого не секрет, спекуляции золотом утратили свою популярность. По информации, предоставленной Всемирным золотым советом, Международный валютный фонд планирует сделать операции центральных банков с золотом более прозрачными, приняв ряд ключевых изменений в процедуре учета банками золотых займов. Новые бухгалтерские правила, принятые МВФ, означают, что информация, которая ранее считалась конфиденциальной и никогда не публиковалась, станет общедоступной. Центробанкам придется фиксировать покупку и продажу золота и эти записи будут дублироваться в Департаменте статистики международных резервов в МВФ. В отчете Blanchard & Co в за декабрь говорится о том, что учет процессов кредитования в центральных банках должен быть более прозрачным. несмотря на то, что они подают сведения о покупках и продажах в МВФ, о золотых займах по-прежнему ничего не известно. По текущим оценкам, в настоящее время существует более 150 000 тонн золота (4.82 млрд.), из них примерно 30 000 тонн (900 млн. унций) хранятся в Центробанках.

Сейчас на пике популярности спекуляции на валютном рынке. Многие аналитики проводят параллели между текущей ситуацией и печально известными событиями, связанными со спекулятивным пузырем на индексе Nasdaq, в 2000 году. Они предупреждают о том, что мировые риски не останутся низкими от ныне и вовеки веков, рано или поздно наступит "час расплаты". Как отметил один трейдер, доходные активы вымирают, поскольку за ними охотится слишком много денег. Инвесторов особенно настораживают валютные курсы, которые не подчиняются законам гравитации. Именно так себя сейчас ведет GBP/JPY. В пятницу пара пробила область 240,85-85 - максимумы августа 1998 года, достигнутые во время азиатского кризиса, и укрепилась на отметке 241,50. В начале августа 1998 года процентная ставка Великобритании была 7,5%, а сейчас лишь 5,25%. Официальная ставка дисконта в Японии была на уровне 0,5%. Таким образом, дифференциал составлял 7,0% в пользу фунта. Сейчас он составляет 5,0%. Учитывая то, что многие Центробанки мира заявляют о своем желании увеличить долю иены в своих резервах, многие аналитики задаются вопросом, как долго она еще будет испытывать на себе давление.

Маршал Гитлер, старший стратег по азиатскому региону в отделе управления частным капиталом в Deutsche Bank, провел грань между уверенностью или "верой в то, что это сработает, несмотря на осознание всех препятствий на пути к успеху", и самоуверенностью, которая "игнорирует наличие этих препятствий". Трейдеры любят думать, что "на этот раз все будет по-другому", но в конечном счете это означает "сегодня я не хочу думать о том, чем это все кончилось вчера".