Brown Brothers Harriman:

Ключевой вопрос в отношении доллара заключается в том, происходит ли прорыв. Евро поднялся выше отметки $1.3100, достигнув максимума с начала января. Хотя инициаторами движения, как некоторые считают, были официальные и модельные счета, инерционные игроки также проявили спрос. Вчера настрой в отношении доллара ухудшился не так сильно, учитывая сокращение дефицита торгового баланса, однако этот отчет был одним из последних необходимых данных (волатильных), которые нужны экономистам, чтобы точнее оценить величину пересмотра ВВП за 4-й квартал. Первоначально сообщалось о росте ВВП выше ожиданий на уровне 3.5%. Теперь, однако, подсчеты предполагают, что он будет пересмотрен, по крайней мере, до 3%, а возможно, и чуть меньше. Кроме того, новости о том, что Daimler может продать Chrysler и/или закрыть заводы в США (что предполагает увольнение приблизительно 10 000 работников), а Coca Cola объявила о сокращении рабочих мест на 3 500, оказали негативное влияние на настрой, особенно в контексте негативных данных по доходам. По некоторым подсчетам, ожидания негативных данных по доходам компаний достигло максимума за два года.

Тем не менее, кажется преждевременным говорить о выходе евро из диапазона или о том, что американский доллар начал новый этап снижения. Благоразумным будет дождаться выступления Бернанке перед Конгрессом. Кажется довольно ясным, особенно в свете последних комментариев других официальных лиц ФРС, что Бернанке вновь озвучит позицию ФРС о том, что 1) экономика вернется на путь роста в течение года 2) что риски инфляции остаются выше рисков росту экономики. Хотя рынок уже не ожидает сокращения ставок на 0.5%, мы продолжаем считать, что он не принимает позицию ФРС достаточно серьезно. Среди крупнейших фондов и инвестиционных банков все еще остается такие, которые прогнозирует сокращение ставок на 100-125 б.п. в этом году. Нынешний Федеральный Резерв и вправду занимает место среди самых неопытных в истории, и учитывая уже объявленные уходами, ситуация только обострится. Тем не менее, когда первый год Бернанке на посту главы ФРС будет проанализирован, будут видны две вещи. Во-первых, этот год был лучше, чем первый год Гринспена или Волкера. Во-вторых, относительно незрелые прогнозы ФРС были точны. Основным исключением был рынок труда, так как занятость более высокая, нежели ожидали в ФРС. Такая ситуация означает, что "уровень использования ресурсов" останется предметом для беспокойства, и что, как предупреждали некоторые члены ФРС, новой повышение ставки не может быть исключено. Мы видим возможность повышения ставок в конце третьего или начале четвертого квартала, полагая, что ФРС правы и экономика вернется на путь роста, а базовая инфляция стабилизируется выше 2%. Вместе с тем, несмотря на вышесказанное, прорыв евро выше $1.3130 будет предполагать выход из диапазона.