Небольшая инфляция дала бы Банку Японии больше самостоятельности в повышении процентной ставки. Под аккомпанемент скрежета зубов, Центробанк все же удвоил ставку на полпункта 21 февраля. Но, учитывая, что так называемый чистый индекс CPI продолжает падать, второе повышения маловероятно. Совет экспертов таков: продавайте иену, избавляйтесь от нее. Но только не вздумайте покупать! Будучи инвестором в японские ценные бумаги, я, конечно, рассуждаю со своей колокольни. Я считаю, что в иену стоит вкладывать средства. С одной стороны, это выгодный объект вложения с точки зрения покупательной способности. С другой стороны, это дешевый способ застраховаться от непредвиденных обстоятельств.

За иену можно сегодня дешево купить товары. А завтра за нее можно дешево купить корпоративные активы, если только системы корпоративного управления в Японии, учитывающие интересы акционеров, не пустят в ход свой лучший опыт 20 века, не говоря уж о 21 веке. Интересно, что в конце февраля японская компания по управлению фондами сделала невозможное. Компания Ichigo Asset Management, которая управляет 25 миллионами долларов, проголосовала "против" приобретения компании Tokyo Kohtetsu Co. компанией Osaka Steel - союза, благословленного руководствами двух корпораций, а, значит, по всем законам, вопрос решенный. Но законы изменились, и союза больше нет. Успех Ichigo в предотвращении этой операции представляет собой своего рода колокольный звон. Финансовые достижения японских компаний с точки зрения активов ничтожно малы, но эти активы хранятся под семью замками. Выхватите ключи из рук управленцев, и инвесторы проторят новый путь в Токио. Торгуемые товары уже почти ничего не стоят в переводе на иену. Японские фондовые рынки будут казаться дешевыми, пока реформа в корпоративном управлении незаметно, но верно набирает силу.

Я упомянул страхование против непредвиденных обстоятельств. Так как иену берут в кредит практически за так, она остается самой любимой валютой вложения средств. Люди используют ее для инвестирования в высокодоходные активы. Некоторые в Японии продают иену и покупают на вырученные средства облигации Австралии и Новой Зеландии. Игроки города Гринвич штата Коннектикут используют иену для финансирования своих рискованных сделок с использованием кредитного плеча на рынке товарных фьючерсов, фондовых рынках, рынках облигаций и производных инструментов. Объем таких кредитов, которые получили название "спекулятивные сделки с иеной", в настоящий момент не определен, но, по-видимому, он огромен. Согласно Комиссии по срочной фьючерсной торговле сырьевыми контрактами, продажи иены достигли невероятных максимумов. Массивные закупки за границей облигаций в валюте киви привели к тому, что Центробанк Новой Зеландии вынужден был предупредить о рисках, сопутствующих спекуляциям на разнице валютных курсов.

Так нет ничего более нестабильного, чем устоявшееся общественное мнение в условиях мира и спокойствия, короткие позиции по иене - это риск для любого инвестора, японского или какого другого. Сам того не зная, инвестор может быть абсолютно уверен в том, что мир настолько погряз в операциях с использованием кредитного плеча, насколько даже не подозревают капризные банкиры Центробанков. В таких условиях медвежий рынок любого из популярных классов инвестиционных активов может повернуть сегодняшнюю очередь за кредитами в иене в гонку по избавлению от этих кредитов. И отмашка старта, похоже, уже была. Если это так, то курс иена/доллар может просто взлететь ввысь. Вспомните, как всего лишь за три дня кризиса управления долгосрочным капиталом в 1998 иена выросла на 18%. Как гласит старая народная мудрость, сани надо готовить летом, а ковчег строить, когда на небе сияет солнце. Солнце, которое буквально ослепляло… пока не наступил последний четверг февраля.

Джеймс Грант
По материалам The Times online
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс