Не все так уж трагично в американской экономике. Есть и хорошие новости. Например, уровень занятости растет невзирая на замедление темпов роста и кризис в секторе жилья. По данным Департамента труда в марте экономика создала около 180 000 новых рабочих мест, а ставка б/р упала до 4,4%, что на 0,3% ниже, чем год назад. Учитывая то, что растет не только уровень занятости, но и уровень заработных плат, маловероятно, что потребитель в одночасье откажется от своих привычет тратить денги и бросит родную экономику на произвол судьбы. Однако это еще не повод для веселья. Снижение безработицы на фоне замедления темпов экономического роста подразумевает сокращение производительности труда - то есть, объема работ, выполняемых одним сотрудником в течение одного часа рабочего времени. Если подобные изменения приобретут устойчивый характер, снижение производительности может плохо отразиться на инфляции и уровне жизни.

Не думаю, что найдется масса людей, у которых Америка ассоциируется с низкой производительностью труда. Так называемое "чудо производительности" - неожиданное повышение эффективности труда в 1995 году - легло в основу ее экономической успешности в последнее десятилетие. После вялого роста на жалкие 1,5%, продолжавшегося в течение двадцати лет, неожиданный скачок в конце 1990-х на 2,5% действительно казался чудом. В период с 2002 по 2004 этот показатель увеличился до 3%. Столь резкий подъем позволил Америке выделиться на фоне остальных развитых и богатых стран. Однако в период с середины 2004 по конец 2006 года средние темпы роста объемов производимой за час продукции за без учета сельскохозяйственного сектора - типичный критерий эффективности труда - опять вернулся к невпечатляющим 1,5%. Судя по последним данным о состоянии рынка труда, в первые месяцы 2007 года он может оказаться еще ниже. Чтобы определить, насколько тревожны эти признаки, следует разобраться, что лежит в основе этого ослабления. Рост производительности основан на двух составляющих: долгосрочный тренд (устанавливаемый качеством рабочей силы, объемами капитальных инвестиций и скоростью внедрения инноваций) и больее волатильный и подверженный внешним влияниям краткосрочный тренд, который формируется в рамках бизнес цикла. На ранних стадиях роста, например, производительность резко увеличивается, поскольку, прежде чем нанимать новых сотрудников, компании стремятся выжать все возможное из тех, кто у них уже есть. По мере ослабления подуктивность начинает падать, так как компании не хотят сокращать штат сразу же, при первых признаках кризиса.

На этот раз, вне всякого сомнения, ключевую роль играют временные факторы. Мало того, что бизнес цикл достиг той точки, в которой, как правило, начинается снижение производительности, так еще присутствуют определенные условия, многократно усиливающие временные колебания производительности. Одним из них является взрыв на рынке жилья. По большей части, сокращение темпов роста объемов производства напрямую связано со снижением деловой активности в строительном секторе. Но при этом уровень занятости в этой сфере, равно как и в прочих областях, связанных с рынком жилья, практически не изменился. Весьма сложно выделить из общей статистики производительность рабочих в жилищном строительстве, но Ян Хатциус из Goldman Sachs попытался сделать это. По его подсчетам, в конце 2006 года она снизилась на 13% в годовом исчислении, тогда как в остальных областях экономики (за исключением сельского хозяйства) сохранился недурной рост на 2,8%. Его анализ свидетельствует о том, что у экономики серьезные проблемы в краткосрочной перспективе: Как только строители перестанут держать лишних рабочих, безработица вырастет. Однако о производительности в целом можно пока не беспокоиться.

Еще одной причиной экстемальных изменений производительности, свойственных нашему времени, является традиционно жестокие корпоративные политики сокращения затрат на начальных этапах цикла. Роберт Гордон из Северо-западного университета уже давно говорит о том, что рост производительности после 2001 года в большей степени одноразовое событие - ни что иное, как попытка компаний затянуть потуже пояса после краха на фондовом рынке. Экономисты ФРС, Стивен Олайнер, Даниель Сичель и Кевин Стироу, в своем отчете представили новые доказательства такой теории. Они показали, что промышленность, переживавшая наиболее резкое падение прибылей в конце 1990-х и в 2001 году также отличилась и самым крупным ростом производительности труда после 2001 года, поскольку они менее других стремились нанимать новых сотрудников. Сегодняшнее снижение производительности может быть зеркальным отражением предшествовавшего роста, поскольку темпы роста занятости нагоняют темпы роста объемов производства. Искаженный бизнес цикл затрудняет оценку происходящего с базовой ставкой роста производительности в США. Не идут в этом плане на пользу и изменения источников этого роста. В конце 1990-х производительность росла благодаря активным инвестициям, в частности, в высокие технологии и инновации. С этим связано и расхожее мнение, что чудо производительности в Америке основано на способности правильно использовать мощь компьютеров. Что ж, время обновить конфигурацию.

Однако после 2001 года взаимосвязь роста производительности и инвестиций в информационные технологии заметно ослабла. Господа Олайнер, Сичель и Стироу отмечают, что динамика в равной степени свойственна всем областям промышленности и, отчасти, является следствием перераспределения ресурсов. Хорошо это или плохо? Оптимисты считают, что рассеивание - это благо. В свое время ушли годы на то, чтобы изобретение электричества, влекущее в себе мощный потенциал роста производительности, распространилось по всем отраслям. Точно также ИТ-революция сегодня меняет многие бизнес-процессы и увеличивает производительность во всей экономике. Однако пессимисты считаю, что нынешнему буму производительности не хватает ингредиентов 1990-х. Капитальные расходы долгое время оставались низкими, а сейчас и вовсе падают. По некоторым оценкам, темпы инноваций в сфере высоких технологий резко сократились. Фернальд из ФРС Сан-Франциско отмечает, что цены на компьютеры и программное обеспечение падают по сравнению с общим уровнем цен. Это сырой критерий уровня инноваций в ИТ секторе, который показывает снижение с 8,5% до 6%. На данный момент, все экономисты сходятся во мнении, что тренд производительности в Америке ниже блистательных результатов 2002-2004 годов и, возможно, несколько хуже конца 90-х. Но все же выше 1,5%. Так, по оценкам Олайнера, Сичель и Стироу, темпы роста производительности составляют около 2,5%. Однако никто ни в чем не уверен. Чем сильнее будет падать безработица на фоне ослабленного экономического роста, тем тревожнее будет на душе у финансовых гуру.

По материалам печатного издания The Economist
ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс