Однако, стоит посмотреть на ситуацию и с другой стороны. Еврозона не перестает нас приятно удивлять, особенно актуально это для Германии, крупнейшей экономики региона. Институт экономических исследований IFO опубликовал индекс деловых настроений, который в очередной раз вырос, свидетельствуя о том, что немецкие промышленники верят в светлое будущее своей экономики. Пять крупнейших институтов страны повысили свои прогнозы по ВВП до 2,4%. А ведь еще прошлой осенью они предсказывали рост всего на 1,4%! Если не принимать во внимание предвыборные баталии во Франции, то в целом, можно с уверенностью сказать, что политики Еврозоны благосклонно восприняли укрепление евро и одну из его основных причин: намерение Европейского центрального банка повысить ставку с 3,75% до 4,0% в июне.

При прочих равных условиях, ослабление экономики США и падение доллара сдерживает темпы роста европейского экспорта. Однако доллар не единственная валюта на мировом рынке. Несмотря на то, что с прошлого февраля евро укрепился против доллара на 5%, его рост против фунта был гораздо менее значительным, при этом он даже упал против чешской кроны и венгерского форинта. Это обусловило очень скромные рост евро в торгово-взвешенных терминах, по отношению к 24 валютам. По расчетам ЕЦБ этот рост не превысил 2,7%, при этом он все еще ниже значения за 2004 год, когда экономика Еврозоны была в куда худшей форме.

Более того, меняется структура экспорта. Наиболее быстрорастущие рынки сбыта для Еврозоны смещаются на Восток. По оценкам Джулиана Кэллоу из Barclays Capital, экспорт стран региона на рынки новых и потенциальных членов Евросоюза (включая Турцию) и в Россию, во второй половине года увеличился на 20% в годовом исчислении. В 1999 году общая доля экспорта в эти страны не превышала 13%, сейчас она достигла 19%. Экспорт в азиатские страны тоже быстро растет.

Большая часть этого вновь обретенного спроса со стороны Востчной Европы и Азии пошла на пользу Германии - крупнейшего поставщика средств производства. Германии добилась успеха не просто потому, что оказалась в нужном месте в нужное время. Руководство компаний и профсоюзы долгие годы держали темпы роста заработной платы ниже уровней инфляции. Возможно, эта жесткая дисциплина позволила немецкому бизнесу лучше справиться с укреплением евро, чем остальным. На самом деле, у немцев были не годы, а десятилетия практики. Еще до рождения евро, дойчмарка не раз оказывалась переоцененой, тогда как Франция и Италия избаловались недооцененной лирой и франком.

Вероятно, что в этом году повышение заработной платы в Германии частично лишит ее с таким трудом завоеванной конкурентноспособности. Крупнейший профсоюз страны, IG Metall, 26 апреля заявил о том, что он может одобрить забастовки в самом густонаселенном районе Северном-Рейне-Вестфалия, после неудачных переговоров с работодателями. Но все равно, маловероятно, что работники получат прибавку в размере 6,5% - как того требует профсоюз.

В любом случае, немного лишних денег в карманах немецких потребителей принесут больше пользы, нежели вреда, поскольку помогут стимулировать внутренние расходы. Внутренний спрос в Еврозоне уже начал потихоньку оживать, беря пример с экспорта - ключевого катализатора экономического роста. Однако это в большей степени заслуга предприятий, а не потребителей, которые очень неохотно расстаются со своими кровно заработанными евро.

Но, вполне вероятно, что в ближайшем будущем ситуация изменится. Среди позитивных изменений не только рост заработной платы, но и снижение безработицы почти на полмиллиона за последний год. Страх остаться без работы постепенно проходит. И потребители и предприниматели чувствуют уверенность в завтрашнем дне, даже несмотря на январское повышение налога на добавленную стоимость. Таким образом, даже если Испании придется нелегко, позитивные изменения в Германии будут способствовать дальнейшей стабилизации экономики Еврозоны в целом.

По материалам печатного издания The Economist