В соответствии с обновленным заключительным резюме, которое была зачитано на заседании Министров Финансов Большой Восьмерки главой Форума Финансовой Стабильности Марио Драги:

Примечание PFS: Форум Финансовой Cтабильности (ФФС) включает в свой состав Минфины и Центробанки развитых государств, наблюдателей от крупных финансовых центров, а также представителей некоторых крупных международных финансовых институтов. Марио Драги также является главой Центробанка Италии.

С момента первого отчета ФФС деятельность хеджевых фондов значительно расширилась. Теперь они составляют существенную долю оборота на многих финансовых рынках. Этот рост произошел в период быстрого освоения инноваций и изменений структурного характера на финансовых рынках, на которых хеджевые фонды играют важную роль.

В тоже самое время, небольшое количество основных посредников в финансовых операциях стало играть более значительную роль в ключевых областях крупномасштабной деятельности финансовых рынков, например рынка внебиржевых производных инструментов и рынка ценных бумаг, клиринга и расчетов. Отношения между этими основными посредниками и хеджевыми фондами, посредством прайм-брокеража и контрагентных соглашений, стали более централизованными и надежными в рамках финансовой системы.

C момента кризиса LTCM (прим. PFS: Long-Term Capital Management - хеджевый фонд, имевший безупречную репутацию, который обанкротился в связи с дефолтом 1998 года в России. Изучая историю банкротства, эксперты пришли к выводу, что причиной стал неквалифицированный риск-менеджмент), методы управления рисками, применяемые основными посредниками, были значительно расширены. Политика контроля стала более чувствительной к риску. Качество управления рисками в крупных хеджевых фондах также улучшилось, что отчасти было вызвано интересами крупных институциональных инвесторов.

В то время как методы управления рисками и их качество улучшились, сами рынки стали более сложными. Результирующий риск менеджмент, система мер и операционные требования, типа оценки неликвидных или комплексных продуктов, применяются к более широкому кругу участников рынка. Понимание этих требований является очень важным.

Системные риски, которые могут возникнуть в результате вовлечения хеджевыми фондами своих основных фирм в непосредственные риски, отражая кредитование вторыми первых, могли бы вызвать ухудшение ликвидности рынка и цен тех активов, которые на рынках торгуются.

Наблюдатели отмечают, что потенциальная кредитная экспозиция хеджевых фондов незначительна по сравнению с их капиталами. Однако их косвенная экспозиция, создаваемая посредством широчайшей ликвидности рынка, является трудноизмеримой.

Недавние изменения в дисциплине контрагентов, например, снижение маржи инициализации, отражают высокую конкурентную борьбу в деятельности хеджевых фондов. Это служит дополнением к другим признакам самоуправства в отношении рыночных рисков: заниженная стоимость рыночных рисков и рисков ликвидности, послабления в отношении кредитов, которые допускаются в заключаемых контрактах. Материализация этих рисков может стать серьезной проблемой для участников рынка.

Это увеличивает актуальность усиления рыночной дисциплины. Эффективная рыночная дисциплинированность подразумевает, чтобы контрагенты и инвесторы требовали от хеджевых фондов подробную информацию. Контрагенты должны выбирать кредитное плечо так, чтобы устранить возможность неблагоприятного влияния на динамику рынка.

ФФС приветствует недавнюю государственную политику и частные инициативы, которые одобряют следующие рекомендации:

- Менеджеры хеджевых фондов и других общих фондов капитала обеспечивают надежный риск менеджмент и систему оценки риска, обеспечивая инвесторам, кредиторам и контрагентам достаточную и своевременную информацию.

- Инвесторы должны оценить пригодность инвестиционной деятельности хеджевых фондов в свете инвестиционных целей, должны проявлять терпение к рискам и диверсифицировать свои портфели.

- Контрагенты и кредиторы должны улучшить методы управления рисками и увеличить степень их надежности.

- Должны быть улучшены маржинальные требования и практика имущественного залога.

- Должна быть улучшена практика стресс-тестов, особенно в отношении риска рыночной ликвидности.

Рекомендации получили логическое развитие в следующих постулатах:

- Наблюдатели и регулирующие органы должны действовать так, чтобы основные посредники продолжали работу над усовершенствованием их методов управления контрагентным риском.

- Наблюдатели и регулирующие органы должны проводить работу с основными посредниками, чтобы те далее улучшали надежность в отношении потенциальной потери рыночной ликвидности.

- Контрагенты и инвесторы должны приложить усилия в направлении повышения эффективности рыночной дисциплины, включая получение точных и своевременных оценок портфелей и информации о рисках.

- В глобальном масштабе индустрия хеджевых фондов должна оценить и улучшить надежность практики управления в свете повышения требований к нанимаемым на высшие должности управляющих лиц.

Мы также отмечаем важность наблюдения властей за налоговой деятельностью участников рынка, непрерывной оценки адекватности методов управления, направленных на контроль за риском и финансовой стабильностью. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс