Ну да конечно, всяк кулик свое болото хвалит!

На реальных рынках с реальным кредитным плечом и реальными людьми, движимыми страхами и жадностью, производными инструментами на сумму $415 трлн и 3 000 "властелинов вселенной", или попросту хеджевых фондов, управляющих неприлично огромными реальными счетами, НИКОГДА нельзя расслабляться. Общая капитализация фондового рынка в 1990 году составила 37 трлн. долларов. К марту 2007 года она достигла уже $51,225 триллионов. По данным Morgan Stanley, общая номинальная стоимость всех производных инструментов на мировых рынках в 1990 году составляла $5.7 трлн., к концу 2006 года она выросла до $415 трлн. Вот так выглядит стандартный график:

Путем несложных математических вычислений получаем, что стоимость производных инструментов, выраженная в долларах, в восемь раз превышает стоимость акций, тогда как в 1990 году стоимость акций была в 6,5 раз больше стоимости производных инструментов. Мдааа!

Выводы/догадки/комментарии:

1) В мире слишком много производных инструментов 2) Расфасовка этих инструментов на на мелкие партии с тем, чтобы каждый мог поучаствовать в этой игре, вовсе не способствует снижению рисков, как ожидали "эксперты". 3) В текущем цикле не было еще ни одной серьезной проверки на прочность. 4) Их становится все труднее и труднее оценить. 5) Рейтинговые агентства (S&P и Moody?s) продают осмотрительность и за комиссионные 6) Частный капитал связан с производными инструментами сильнее, чем мы думаем. 7) Стресс-тест протфеля производных инструментов - коварная штука, если вы не знаете, продолжит ли существовать ваша встречная сторона по договору (может быть, один из 3 000 хеджевых фондов). 8) Остается только удивляться, что цены на акции не растут еще быстрее, учитывая огромные левереджи, то есть ликвидность, которая каждый день куется на всех рынках мира. 9) Связано с пунктом №7: формируется фундамент для массовой дефляции, хотя, кажется, что все обеспокоены лишь инфляцией. (Если считать, что инфляция, это когда слишком много денег и слишком мало товара, то почему же она не выросла на фоне сформировавшегося океана денег за период с 1990 года? Может быть, из-за огромного работающего дефляционного насоса в виде миллиардов новых рабочих рук и переизбытка производственных мощностей?) Дефолт по долговым обязательствам - дефляционный фактор, который ведет к вынужденным сбережениям, что, усиливает дефляционное давление в мире, которым правят "траты пьяного матроса" (при всем уважении к пьяным матросам). 10) Падение будет гораздо более глубоким, поскольку фонды в панике кинулись к выходу. 11) Мы хотим спрятаться с головой под одеяло и перевернуться на другой бок, всякий раз, когда нам приходят мысли о возможной настоящей зачистке на рынке. Мы говорим о "настоящей зачистке", поскольку считаем, что относительный стимул со стороны Центробанков в виде снижения ставки в мире с кредитами на сумму $415 триллионов, просто не почувствуется. Поэтому, если ваш друг придет к вам завтра и скажет что-то типа: "Знаешь, скоро будет масса возможностей хорошо подзаработать на рынке", то пожалуй вам пора задуматься над тем, чтобы поискать нового друга.

Ниже представлен график S&P 500 (черным) против Индекса доллара (розовым).Если доллару удастся собрать подле себя все инвестиции, ищущие безопасного убежища, когда лавина реальных денежных активов, инвестированных за пределами США обрушится на внутренний рынок, этот разрыв может существенно сократиться?.

Совершенно не важно, что проблемы в США разрастаются. Важно то, куда направятся денежные потоки. Поэтому, если краткосрочные казначейские облигации примут под свое крыло больше денег, ищущих где бы спрятаться и переждать бурю, доллар будет расти - все очень просто. Ну и, конечно, мы наблюдаем закрытие вездесущих "carry trade". Заразность - страшная сила, потому что она порождает страх. А страх способен убить разумное начало в любом человеке, тогда на первое место выходит инстинкт самосохранения?. И на этой оптимистичной ноте мы заканчиваем свой обзор. Будьте бдительны и попытайтесь хорошо провести выходные.

Деривативы и Форекс на ProFinance.Ru

По материалам Black Swan Capital