Решение по ставке - нынче в этом звуке для сердца трейдера слилось, пожалуй, даже больше, чем в "Москве" для сердца русского. На самом деле, в сложившейся обстановке, это не просто вероятность изменения стоимости денег в той или иной стране, которое соответствующим образом отразится на состоянии экономики в отдаленном будущем. Это и воплощение надежд страждущих, и отражение оценки ситуации в рамках текущего букета кризисов - доверия, ликвидности, субстандартного ипотечного кредитования, - и, как результат, ключевой катализатор движения валют. Сегодня будет решаться судьба единой европейской валюты, поскольку решение по ставке принимает ЕЦБ. Каковы же внешние условия, в которых придется разбираться членам управляющего совета Центробанка, и каковы возможные исходы заседания.

На экономическом фронте

-предварительный CPI в Еврозоне за сентябрь +2,1% г/г (против +1,7% в августе)
-денежная масса М3 в Еврозоне за август +11,6% г/г (против +11,7% г/г за июль)
-ставка б/р в Еврозоне за июль 6,9% (против 6,9% в июне)
-индекс IFO в Германии за сентябрь 104,2 (против 105,8 в августе)

Итак, экономика региона начинает подавать разрозненные сигналы бедствия. Последствия кризиса на мировых финансовых рынках начинают сказываться на реальной экономике, что проявляется в ухудшении настроений и доверия среди потребителей и предпринимателей. В этой связи наиболее ярким подтверждением существующих проблем являются немецкий индекс IFO и последние отчеты PMI по Еврозоне. Некоторые ключевые экономические показатели по-прежнему демонстрируют неплохие результаты, например, стабильность рынка труда, рост потребительских расходов во Франции, усиление инфляционного давления. Однако может статься, что и они в скором времени перестанут радовать глаз и успокаивать мятежные души инвесторов. В частности, деловая Франция стонет под гнетом растущего евро, деловые настроения ухудшаются, деловая активность снижается - результатом может стать не только снижение объемов производства, но и сокращение штатов? тогда от стабильности рынка труда и потребительских расходов останется лишь воспоминание. При этом проблемы Франции далеко не уникальны. Растущие валютные курсы, проблемы в банковской сфере и ослабление американской экономики отразилось и на других европейских странах. Так, в Германии, которая до последнего времени держалась несколько лучше своих соседей, объем производственных заказов в июле упал на 7,7% - и это еще до того, как евро штурмом взял уровень 1,4. Индикаторы производства также снижаются в Германии и Италии и, вероятнее всего, негативная динамика сохранится в обозримом будущем. Более того, многие компании сообщают о том, что реальные объемы производства оказываются ниже запланированных, а это недобрый знак для темпов роста ВВП и, соответственно, экономики в целом. Кроме того, на скорбные мысли по поводу ВВП наводит и снижение активности в строительном секторе и выпрямление кривой доходности. Финансовый кризис, уже больно ударивший по многим компаниям банковского сектора, публикующим негативные отчеты о прибылях, скорее всего, выльется в дефицит кредитов и, следовательно, сокращение объемов капвложений. Приятного мало. Однако, в отличие от ЦБ США, Европейский банк ориентирован в первую очередь на обеспечение ценовой стабильности, а уж потом экономического роста. И несмотря на политическое давление, банкиры, скорее всего, будут ориентироваться в первую очередь на показатели инфляции, нежели объема производства и корпоративных прибылей. По предварительным данным, в сентябре темпы роста цен в годовом исчислении превысили целевой уровень Центробанка. Конечно, в условиях растущего евро, оказывающего мощный дефляционный эффект, нет причин начинать бить тревогу. Кроме того, предварительный CPI за сентябрь на уровне 2,1% - это первое превышение за многие месяцы, которое, если судить по последним значениям инфляции цен производителей, продержится недолго.

На политическом фронте?

?. тоже не все спокойно. Давление со стороны правительств европейских государств на Европейский центральный банк растет с каждым днем. Лидеры стран встревожены тем влиянием, которое оказывает на их экономики существенное укрепление евро. Премьер Министр Италии, Романо Проди и его коллега из Люксембурга Жан-Клод Юнкер на этой неделе выразили крайнюю степень обеспокоенности укреплением евро, который в понедельник достиг нового максимума на уровне $1.4283. Министр Финансов Бельгии Дидье Рейндер в интервью Les Echos заявил о том, что ЕЦБ следует подумать о снижении ставки, если темпы экономического роста продолжат снижаться. Еще не так давно мы удивлялись отсутствию вербальной интервенции со стороны европейского правительства. Теперь ее хватает в избытке. Большинство компаний в течение года успешно хеджировало валютные риски, однако, мало кто рассчитывал на рост евро выше уровня 1,4. Кроме того, в условиях финансового кризиса, когда кредиты дорожают, а банковские учреждения несут убытки - это как нельзя более некстати.

Выводы

Исходя из вышесказанного, снижение учетной ставки ЕЦБ уже не кажется чем-то из области фантастики. Хотя, конечно, на сегодняшнем заседании управляющий совет во главе с г-ном Трише предпочтет занять выжидательную позицию, и не предпринимать никаких шагов до тех пор, пока экономическое ослабление не станет очевидным. Однако главный вопрос, волнующий всех, причастных к финансовым рынкам и не только, какую позицию продемонстрирует Управляющий на пресс-конференции. Навряд ли сегодня мы услышим от него про "повышенную бдительность", однако, то, насколько сильный упор будет сделана "обеспечение ценовой стабильности", во многом определит дальнейшие прогнозы по ставке в Ервозоне и, соответственно, судьбу евро. На наш взгляд, есть все основания полагать, что ставки в регионе достигли своего максимума и, даже если в ближайшее время Центробанк решит воздержаться от ослабления в целях поддержания экономики, то и повышений больше не будет. Этот цикл подошел к концу. Скорее всего, Трише не будет стремиться донести эту мысль до инвесторов, однако, как только это станет очевидным большинству, оно потеряет интерес к бездумной покупке евро. Более того, восходящая динамика может плавно сойти на нет, поскольку трейдеры перестанут надеяться на будущие прибыли от растущей ставки. Однако это вовсе не значит, что восходящий тренд по доллару в одночасье развернется на 180 градусов, а быки уйдут со сцены, оставив главные роли медведям. Нет, просто динамика евро, в частности, против доллара, больше не будет зависеть от позитивных экономических прогнозов и ожидания повышения ставки на фоне выжидательной позиции ФРС. На самом деле, курс евро может достичь и уровня 1,45 и даже 1,50, но только если экономические перспективы в США окажутся еще хуже, чем в Еврозоне. Мы возвращаемся к старой доброй традиции торговать на анти-долларовых настроениях, выбирая не ту экономику, где все хорошо, а ту, где не так плохо, как у соседа. Но, с другой стороны, если Штаты сумеют относительно быстро оправиться от последствий финансового кризиса и охлаждения рынка жилья, что маловероятно, ситуация может кардинальным образом измениться. Вот тогда будет повод серьезно задуматься о смене "лидирующей партии" на рынке. До этого еще далеко, однако, сегодняшнее заседание ЕЦБ, на самом деле, может оказаться первым звоночком, свидетельствующим о том, что монетарная политика в Еврозоне вступила в новую фазу, и соответственно, важной вехой в жизни валютного рынка.

Татьяна Чепкова ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс