Когда потребители затягивают пояса потуже, розничные компании вынуждены делать скидки, чтобы сохранить объемы продаж.

Закоренелые пессимисты последние три года прогнозировали печальный конец буму потребительского кредитования. За этот период в июне 2004 года задолженность домохозяйств преодолела магическую отметку 1 триллион фунтов. Политики, потребительские группы и экономические аналитики толпились в очереди со своими прогнозами катастрофической "жесткой посадки" пузыря задолженности по потребительскому кредиту, что неизбежно должно было закончиться обвалом цен на жилье, резким ростом частных банкротств и полноценным экономическим спадом. Тем не менее, пока развития событий в этом направлении не наблюдалось. За последние 18 месяцев уровни необеспеченных потребительских кредитов и задолженностей по кредитным картам стабилизировались, и хотя количество банкротств физических лиц выросло, оно все еще держится на относительно низких исторических уровнях. Между тем, экономика растет самыми быстрыми за последние три года темпами - 3.3% в годовом исчислении - и это дает Великобритании возможность легко справиться с любым негативным отклонением в потребительской экономике.

Но, возможно, сейчас слишком опасно слепо полагаться на статистику. Говард Арчер, главный экономист из Global Insight по Европе и Великобритании, полагает, что пять повышений процентных ставок за последние 16 месяцев (последнее из которых было в июле) еще проявят себя в полной мере, и предупреждает, что сейчас мы находимся на пике замедления как потребительских расходов, так и экономики в целом. "В ближайшем будущем людям все еще придется потуже затягивать пояса", говорит он. "Мы прогнозируем, что темпы роста замедлятся до 1.9% в следующем году, и одной из основных причин станет довольно низкие потребительские расходы в 2008 году", добавляет он.

Согласно последнему отчету по наблюдениям в области кредитования, подготовленному Alliance & Leicester, владельцы жилья в последние несколько месяцев уже начали ограничивать себя - и платить остатки по счетам на кредитных картах более активно, чем заемщики по необеспеченным кредитам. Интересно отметить, что разрыв между собственниками и несобственниками жилья впервые наметился в третьем квартале 2006 года, когда Банк Англии только начал повышать процентные ставки. А во втором квартале 2007 года, когда уже прошло четыре из пяти повышений, разрыв продолжал увеличиваться, а необеспеченное кредитование перешло на отрицательную территорию. Несмотря на то, что ценовая конкуренция на кредитном рынке удерживала ставки на низком уровне, даже когда учетная ставка Банка Англии выросла, владельцы жилья безусловно ощутили на себе бремя после того, как их ипотечные платежи увеличились на 25%, и теперь стараются уйти от схемы необеспеченного кредитования.

"Семьи сокращают свои займы и сбережения, чтобы гарантировать выплату более высоких ипотечных процентов и оплачивать подорожавшие коммунальные услуги", говорит Шон Мерфи, директор стратегического планирования в A&L. "Даже несмотря на то, что средние процентные ставки по необеспеченным займам на самом деле упали за последние 12 месяцев, этого было недостаточно, чтобы подтолкнуть ипотечных заемщиков брать больше необеспеченных кредитов. Семейные бюджеты оказались под давлением, и им пришлось ограничить себя". Само по себе влияние такого ужесточения, по-видимому, не сказалось на валовой выручке компаний. Однако последняя статистика по расходам в розничном секторе свидетельствует о резком падении цен; это свидетельствует о том, что устойчивый рост в основном поддерживался лишь за счет ценовой конкуренции.

Более того, невзирая на по-прежнему большой аппетит к кредитам со стороны тех, кто не обременен ипотекой, г-н Арчер отмечает, что в связи с кредитным кризисом займы будет получить все сложнее. "Нет гарантии того, что последствия кредитного кризиса удастся преодолеть в ближайшее время", говорит он. "Поэтому некоторые потребители столкнутся с проблемами в получении кредитов, и заемщики будут вынуждены платить более высокие проценты". Итак, дни кредитов по ставке ниже 6% остались в прошлом, согласно последнему исследованию Moneyfacts, сайта, проводящего сравнительные финансовые исследования. За последние три месяца более 30 кредиторов подняли ставки по кредитам в среднем почти на 1 процентный пункт. Г-н Арчер добавляет, что спад, развивающийся на рынке жилья, может ускориться под воздействием кредитного кризиса, продолжая разрушать потребительское доверие. "Когда цены на жилье растут, люди чувствуют себя богаче и поэтому берут больше кредитов", говорит он. "Следовательно, когда цены падают, все происходит с точностью до наоборот".

Когда цены на жилье падают, себестоимость жилья также падает. Продажи ипотечных планов с возможностью изъятия собственных средств выросли на 16% в годовом исчислении во втором квартале, но если цены на жилье упадут, то собственники жилья будут стремиться использовать капитал своей недвижимости в меньшей степени. Тем не менее, несмотря на вероятность замедления темпов потребительского кредитования и сокращения потребительских расходов, пока нет нет серьезных поводов считать, что это спровоцирует рецессию в экономике. Аналитики Datamonitor прогнозируют, что процесс ослабления сектора потребительского кредитования завершится в этом году. Майя Имберг, автор исследования, сказала, что в 2008 и в последующие годы начнется постепенное восстановление. "Многие люди расплачиваются кредитными картами, даже несмотря на необходимость ежемесячного погашения, и я считаю, что такая тенденция сохранится", говорит она. "Люди по-прежнему будут нуждаться в потребительских кредитах на покупку таких вещей, как автомобили".

Росс Уолкер, экономист из Royal Bank of Scotland, считает, что несмотря на кажущуюся неижбежность сокращения потребительских расходв, устойчивость остальных секторов экономики, скорее всего, будет зависеть от стабильности рынка труда. "Если занятость будет держаться на высоких уровнях, как это было в течение предыдущих двух мини-спадов в 1995 и 2001/2, то посадка окажется "мягкой" и потребители смогут сбалансировать свои бюджеты", говорит он. "Однако если рынок труда развернется, то придется несладко. В основном рост занятости в последнее время наблюдался в сфере финансовых услуг и других коммерческих отраслях, и в будущем условия для этих компаний могут быть не такими благоприятными. Итак, немало зависит от того, как данный спад воспринимают работодатели, и готовы ли повременить с сокращениями штата", - считает аналитик.