Курс евро к доллару снизился на торгах в четверг после того, как были протестированы новые абсолютные исторические максимумы немногим выше отметки 1.4500. Нисходящую коррекцию обуславливал целый ряд причин, начиная с сильного падения американского фондового рынка и заканчивая банальной фиксацией прибыли со стороны спекулянтов перед сегодняшней публикацией октябрьских данных по рынку труда в США.

Однако вряд ли факт слабости евро в четверг смог негативным образом повлиять на энтузиазм покупателей европейской валюты, поскольку они рассматривают произошедшее, как явление временное. Превалирующая масса рыночных игроков уверена в том, что укрепление евро будет продолжаться до конца года. Причем в своих прогнозах разного рода эксперты указывают в качестве целей отметки 1.48 и даже 1.50, в тоже время, отдавая должное таким сильным сопротивлениями, как психологический уровень 1.45 и технический уровень 1.46.

Поскольку курс евро/доллар в рамках установленной восходящей тенденции постоянно достигает небывалых в истории высот, дискуссии на тему перспектив дальнейшего движения ведутся очень эмоционально. Главными участниками дебатов являются именно спекулятивные участники рынка, одни из которых стоят на стороне медведей, а другие примкнули к стану быков. Исключительную роль в этих жарких словесных баталиях играет тот факт, что ни техническим, ни фундаментальным образом не представляется возможным определить уровни на верхней стороне пары евро/доллар, которые можно было бы аргументировано назвать возможными точками целей тренда (так говорят спекулятивные быки) и разворота тренда (на этом настаивают спекулятивные медведи).

И те и другие пытаются сформировать системный подход к данной проблеме, поэтому в качестве ориентиров выбираются следующие варианты:

синтетический курс евро, построенный из немецкой марки;

цифры, которые были названы в момент выступлений разного рода официальных лиц, например европейских или американских финансовых чиновников, а также представителей международного валютного фонда;

круглые цифры, значимость которых определяется психологическим образом. Например, 1.45 или 1.50.

Так, например, если мы будем брать во внимание синтетический курс, то стоит ориентироваться на минимум доллара США по отношению к немецкой марке, который был достигнут в 1995 году. В пересчете на евро это будет отметка 1.4535. Аналогичным образом мы можем определить максимумы сентября 1992 года. Для нынешнего курса евро/доллар это будет отметка 1.4585. Если мы будем вспоминать сделанные ранее высказывания европейских монетарных властей, то порог боли ЕЦБ должен находиться где-то на уровне 1.4500. Этот же уровень следует озвучить, если поддаться психологическому воздействию магии цифр. А следующей отметкой должна быть названа цифра 1.5000.

Однако для реального развития событий в будущем все эти теории являются не более чем продуктами эпистолярной философии, софистикой. Но в том случае, если вести рассуждения исключительно с позиции определения точки завершения тренда. При этом теории могут оказаться действенны, если задаваться целью определить возможные области для коррекций.

Мы поясним сделанное выше заявление. Изначально мы подчеркнули, что наиболее агрессивные дискуссии ведутся между спекулянтами. Да, эти участники рынка за последние годы стали играть существенную роль в судьбе валютных курсов. Но не стоит забывать, об остальных участниках торговли на FX. Поэтому логично предположить, что хеджевый фонд, выполняя возложенные на него функции, будет покупать евро по факту пробития 1.40 и начнет фиксировать прибыли по факту достижения 1.45. Это цифры, которые удобно вписать в инвестиционную программу или стратегию.

Логично предположить, что действия модельных или инерционных фондов могут быть завязаны на отметку 1.45. Но они абсолютно ничего не значат для тех институтов, которые совершают валютный и межбанковский клиринг, обслуживая своих клиентов, совершающих операции на рынках ценных бумаг в разных странах. Торговые экспортеры и импортеры также ограничены в воздействии конкретных значений валютного курса, если рассматривать не сам факт их деятельности, а потребность в проведении конверсионных операций с валютой.

В рамках определенного временного интервала они могут пытаться выбрать для себя наиболее выгодное значение курса для проведения конверсионной операции. Но они не могут отказаться от покупок евро только лишь по той причине, что его курс к доллару оказался выше 1.4500, или какой либо другой отметки. Другими словами, не стоит забывать, что валютный рынок обслуживает движение капитала в мировом масштабе. А движение капитала в первую очередь определяется инвестиционной привлекательностью. Валютный курс, безусловно, оказывает влияние на этот процесс, но не диктует его!

Именно исходя из подобных рассуждений мы не задаемся целью определить конечную точку тренда. Укрепление евро по отношению к доллару обусловлено целым рядом предпосылок. Это и рецессионные нотки в голосе американской экономики, которые, справедливости ради надо отметить, звучат уже с весны прошлого года, и процесс изменения дифференциала ставок и т.д. То есть пока ситуация, которая обуславливает сложившуюся тенденцию, не меняется, мы не видим причин, чтобы укрепление евро остановилось, потому что был достигнут уровень 1.45, или уровень 1.50 или уровень 2.00 или даже уровень 2.05. Дело не в цифре, а в тех факторах, которые привели к ее достижению.

Смотря в приближающийся 2008 год, мы пытаемся определить то, что изменит стрелки барометра. Значимым событием наступающего года будут президентские выборы в США. Политический аспект неотступно, словно тень, следует за экономическими фундаменталиями, определяющими направление денежных потоков в мировом финансовом сообществе. Смена административного руководства крупнейшей в мире экономики может оказать поддержку доллару, если программа нового президента и его администрации изменит взгляд инвесторов на привлекательность американских акивов.

Теперь посмотрим, что могло бы измениться на фундаментальной стороне. Пока перспективы изменения дифференциала ставок, а также ожидания в изменении значений спрэдов доходности между облигациями не на стороне американской валюты. Но мировые инвесторы капризны. Они могли бы изменить свои настроения, если бы опасения в отношении дальнейшего развития американской экономики сменились бы на опасения (теперь уже ФРС) в отношении инфляции. Первые признаки такого поворота событий стабилизируют ситуацию с изменением доходностей. Это позволит доллару на валютном рынке совершить корректирующее укрепление. Если же инфляционные опасения станут отчетливы и будут подтверждены экономической статистикой, то это уже может оказаться способным повернуть вспять денежные потоки и стать началом нового тренда, в рамках которого доллар США начнет систематическое укрепление.

Пока это теория, но она вполне могла бы стать реальностью, если бы находила подтверждение со стороны поступающих каждый месяц экономических показателей. Вот например, вчера заключительная инструкция FOMC отразила тот факт, что Федеральный Резерв уж точно не находится в панике по поводу будущего национальной экономики. Федеральный Резерв дал понять, что он пока еще не уверен, но имеет основания надеяться, что не будет необходимости понижать ставку в декабре. Это вовсе не означает, что ему не придется понизить ставку в начале следующего года, но тем не менее, это все же позитивный для доллара фактор.

Продолжая разматывать нить размышлений именно в этом контексте, мы считаем, что публикуемые сегодня данные по рынку труда будут нести в себе ценную информацию не только для спекулянтов, которые любят пользоваться всплеском волатильности в первую пятницу каждого месяца, но и для стратегических инвесторов. Согласно прогнозам, в среднем американская экономика должна создать за октябрь порядка 80000 новых рабочих мест. Безработица должна остаться неизменной на уровне 4.7%. Что ж, если так и будет, а еще лучше, если фактические цифры окажутся на уровне 100000, то можно будет согласиться с тем, что ФРС не зря надеется на то, что ставки в декабре понижать не придется. Однако публикация фактических цифр ниже прогноза укажет на то, Федеральный Резерв, как и все сущее на земле, надеется и верит, уповая на всевышнего. Но эти надежды могут остаться несбыточны. Впрочем, надежда, это не вера, которая как известно, упирается до самого последнего момента. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс