"При помощи монетарной политики можно кое-что сделать, а кое-что нельзя"
Жан-Клод Трише, Председатель ЕЦБ

Начало года выдалось интересным. Январь подходит к середине, а определенности в отношении дальнейшего развития событий на рынках как не было, так и нет. Последние экономические данные по европейским странам не оставляют никаких надежд на счастливое избавление остального мира от "Американской зависимости". Как это ни прискорбно, иммунитет мировой экономики слишком слаб, чтобы противостоять чиханию Штатов. Мы уже неоднократно отмечали, что в последнее время прослеживается четкая тенденция к уходу от американоцентризма. Конечно, данные по США по-прежнему оказывают огромное влияние на настроения, однако, инвесторы уже не рассматривают их как истину в последней инстанции, уделяя все больше и больше внимания экономической статистике по другим странам. А между похвастаться-то и нечем. Индекс экономических настроений ZEW в Германии падает, объемы производства в Еврозоны сокращаются, прогнозы по темпам экономического роста ухудшаются. Ничуть не лучше обстоят дела и в Великобритании. Страна на пороге жилищного кризиса, который по силе, вероятно, ни в чем не будет уступать США. Последние данные, опубликованные Институтом RICS, зафиксировали самое значительное падение цен на жилье с ноября 1992 года. Экономисты Британской торговой палаты, главной силы, лоббирующей интересы промышленников в правительстве Великобритании, сегодня заявили о том, что ослабленный рост в сочетании с усилением инфляционного давления сильно осложнит жизнь Банку Англии и МинФину в 2008 году. Конечно, они не открыли никому глаза на правду, но поспособствовали нагнетанию мрачной атмосферы вокруг британской экономики. Аналогичные проблемы имеются и в ряде других стран. "Пузыри повсюду", - эта фраза, сказанная Дэвидом Уиссом, старшим экономистом из рейтингового агентства Standard and Poors в конце прошлого года на презентации перед Ассоциацией ипотечных банков США, прекрасно характеризует ситуацию на мировых рынках.

Много шума наделали комментарии члена управляющего совета Европейского центрального банка Ива Мерша, который, неожиданно для всех, заговорил не про высокую инфляцию, а про медленный экономический рост. Кажется, "ястребы" ЕЦБ один за другим улетают из родного гнезда в теплые страны, уступая место "голубям". Помимо уже упомянутого Мерша, по-другому заговорили и Аксель Вебер и Клаус Либшер. Они заявили о том, что инфляция в этом году пойдет на спад. Ссылаясь на последний всплеск инфляции они намекнули, что, возможно, Центробанку не придется повышать ставку, если не возникнут вторичные эффекты инфляции. Это резко контрастирует с последними высказываниями Председателя ЕЦБ Трише и многими воспринимается, как "первый звоночек", свидетельствующий о смене настроений среди европейских финансистов. Таким образом, евро лишается своего привилегированного положения в качестве валюты, которой не грозит понижение ставки Центробанка. Впервые с 2003 года фьючерсы на процентную ставку показали, что инвесторы ожидают от ЕЦБ снижения в этом году. Это очень показательно, возможно, для евро настал поворотный момент, как в прямом, так и в переносном смысле.

Настроения по доллару существенно улучшились за последние несколько месяцев. Так, компания Merrill Lynch провела исследование, задав управляющим фондов простой вопрос: "какая валюта будет расти/падать наиболее активно в течение ближайших 12 месяцев" Четыре процента опрошенных считают, что доллар будет расти, 25% уверены, что евро будет падать, а 26% рассчитывают на рост иены (проценты даны в чистом выражении, то есть за вычетом тех, кто придерживается противоположной точки зрения по данному вопросу). А ведь еще в ноябре 2007 года 27% были уверены в предстоящем падении доллара.

Председатель ФРС Бен Бернанке начал свое выступление в Конгрессе. Г-н Бернанке пытается склонить политиков к принятию мер по стимулированию экономики. При этом перед ним стоит нелегкая задача: не совершить ошибку, которую в свое время совершил Алан Гриспен, и не оказывать поддержку каким бы то ни было конкретным политическим мерам, поскольку подобные действия дадут мощный козырь в руки его критиков и поставят под сомнение независимость Центробанка. "Бернанке проявит гораздо больше осмотрительности, чем Гринспен", - считает Грег Валерии, старший политстратег из Stanford Group Co. "Меньше всего ему сейчас нужен еще один повод для разногласий и недопонимания". В своем выступлении Бернанке отметил, что финансовое стимулирование должно носить временный и целенаправленный характер, чтобы максимизировать расходы, но при этом не навредить федеральному бюджету. Комментируя состояние экономики Бернанке подчеркнул, что перспективы на 2008 год оставляют желать лучшего, при этом риски охлаждения экономики возрастают. Среди наиболее проблемных зон он отметил растущие цены на энергоносители, падение цен на акции и на жилье, а также охлаждение рынка труда, которое может привести к сокращению потребительских расходов.

Показательно то, что негативные данные по строительному сектору и деловой актинвности, кажется, не произвели на рынки особого впечатления. Индекс деловой активности ФРС Филадельфии резко упал до -20,9 в январе с пересмотренного показателя -1,6 в декабре. Это самое низкое значение индекса с октября 2001 года, что означает крайне пессимистичный настрой в экономике. Число новых жилищных строительств в декабре достигло своего минимума за последние 16 лет, упав на 14,2% до 1006 млн. Число полученных разрешений на строительство также снизилось на 8,1% в месячном исчислении. "Активность на рынке жилья существенно снизилась. Запасы непроданных домов растут, а кредитые условия ужесточаются, что, скорее всего, будет сдерживать развитие этой экономической отрасли и далее", - заявил Питер Крецмер, старший экономист из Bank of America Corp. Некоторое ослабление доллара, начавшееся после публикации данных, не получило развития, что можно расценивать как еще одно доказательство смены настроений и "правящей партии" на рынке.