Нас ждет, без преувеличения, очень интересная неделя! Предстоящие пять торговых дней насыщены важной макроэкономической статистикой, но главную интригу представляет собой заседание FOMC, результат которого будет обнародован в среду. Таким образом, это событие разбивает неделю на два временных периода: период ожидания результатов FOMC и период развития событий после заседания. Этот факт будет диктовать поведение участников рынков в первой и второй половине недели и, вовсе не исключено, что настроения игроков в четверг и пятницу могут быть абсолютно противоположны настроениям понедельника и вторника. Оценка поведения в ближайшем прошлом рынков акций, рынка валют и сырьевых рынков, показывает, что нервозность игроков близка к критической, что диктует колоссальную волатильность, которая прослеживается абсолютно во всех сферах финансовой деятельности. Поэтому на этой неделе нам предстоит настоящая битва и мы предпочитаем быть максимально подготовленными, предлагая нашим клиентам и читателям придерживаться аналогичной позиции.

ПЕРИОД ОЖИДАНИЯ

Понедельник: декабрьские продажи новых домов в США

В ноябре было продано 647000 новых домов. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, экономисты ожидают, что в декабре будет продано 650000 новых домов. К сожалению, мы не обладаем собственной статистической базой, которая позволила бы нам произвести самостоятельный подсчет конкретного значения данного показателя, однако мы считаем, ожидания на уровне 0.65 млн. завышенными, прогнозируя, что фактическое значение показателя в декабре будет ниже своего ноябрьского значения. Свои размышления мы основываем на корреляции между продажами новых домов и продажами на вторичном рынке жилья. Как известно, отчет по продажам вторичного жилья за декабрь уже был опубликован на прошлой неделе. Продажи существующих домов в декабре упали на 2.2% до 4.89 млн., оказавшись ниже среднего прогноза аналитиков в 4.95 млн. и 5.00 млн. в ноябре. Анализ декабрьского отчета по вторичному рынку недвижимости позволяет сделать вывод о том, что в последнем месяце прошлого года уровень номинальных ставок не был достаточным для того, чтобы стимулировать спрос на "вторичку" среди населения. Следовательно, цены неминуемо должны продолжить тенденцию снижения. Эти выводы мы позволяем себе аппроксимировать на продажи новых домов по результатам декабря, ожидая значение показателя в диапазоне от 600000 до 640000 новых домов.

Вторник: заказы на товары длительного пользования в США за декабрь

В ноябре объем заказов на товары длительного пользования в США снизился на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, экономисты ожидают, что в декабре значение показателя по сравнению с ноябрем вырастет на 0.6%. Размышляя над тем, каким может оказаться данный показатель, мы обращаемся к опубликованному 2 января дкабрьскому индексу деловой активности в производственном секторе США ISM. Как известно, индекс ISM относится к опережающим индикаторам. Компонент новых заказов, входящий в расчет индекса ISM, оказался самым слабым с 2001 года. Но при этом авиакомпания Боинг как раз в декабре рапортовала о рекордном уровне заказов. В итоге мы ожидаем, что фактическое значение показателя заказов на товары длительного пользования будет соответствовать прогнозам, а также может оказаться даже выше ожиданий. Но показатель заказов на товары длительного пользования без учета транспортных средств будет удручающим.

Вторник: индекс потребительского доверия Conference Board за январь

В декабре значение этого показателя составило 88.6 пункта. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, экономисты ожидают, что в январе индекс снизится до 86 пунктов. Здесь мы не видим причин для сюрпризов в виде роста доверия потребителей. В январе условия кредитования стали еще более жесткими, цены на недвижимость продолжали тенденцию снижения, стоимость энергоносителей оставалась высокой, несмотря на снижение цен на нефть, темпы роста занятости снизились, рынок акций демонстрировал обвальное падение. Другими словами, фактическое значение показателя на уровне прогноза вполне ожидаемо.

МОМЕНТ ИСТИНЫ

Среда: ВВП США за 4 квартал 2008 года

Экономический рост в США по результатам 3 квартала составил 4.9% по сравнению с годом ранее. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, прирост ВВП в 4 квартале должен составить 1.2%. Как мы видим, ожидания роста выглядят более чем скромно. Экономисты пессимистичны в своих ожиданиях, поскольку американская экономика балансирует на грани серьезного экономического спада. Мы верим, что показатель окажется выше, чем 1% и может оказаться немного лучше прогноза. Капитальные расходы и падение на рынке недвижимости - это те показатели, которые говорят в пользу пессимистичных ожиданий. Но в роли луча света в темном царстве в 4 квартале выступали расходы потребителей. Они для ситуации, которая наблюдалась в США в течение последних 3 месяцев прошлого года, оказались на удивление высоки. Именно это определяет надежду на прирост ВВП немного выше прогнозов.

Среда: FOMC

Тот факт, что на прошлой неделе ФРС в рамках экстренного заседания FOMC понизила ставку по федеральным фондам сразу на 75 базисных пунктов, подтверждает самые пессимистичные прогнозы по поводу американской экономики. В преддверии запланированного заседания FOMC мы задаемся вопросом: что же сыграло ключевую роль в принятии решения о снижении ставок в прошлый вторник? Если это действительно резкое ухудшение экономических перспектив (как было сказано в заключительной инструкции), тогда FOMC может вообще не иметь причин для снижения ставок в среду, хотя рынок гарантированно уверен в снижении ставок еще на 50 базисных пункта. Однако, если обвальное падение международных финансовых рынков в понедельник и вторник все же повлияло на решение FOMC снизить ставки на прошлой неделе, тогда ожидания снижения в среду выглядят правомерно. Мы, подчеркнуто, обращаем внимание на тот факт, что в тексте инструкции во вторник ни слова не было сказано о фондовых рынках, однако Комитет в случае необходимости обещал действовать "своевременно" и "решительно". В настоящий момент мы ожидаем, что FOMC в среду может снизить ставку по федеральным фондам лишь на 0.25%. Однако если макроэкономическая статистика прошлой недели будет слабой, мы будем согласны с ожиданиями рынка, который уверен в снижении ставки на 0.5%.

ПЕРИОД НОВЫХ РАЗМЫШЛЕНИЙ

Четверг: базовый индекс расходов на личное потребление в США за декабрь

Базовый дефлятор PCE в ноябре вырос на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, декабрьское увеличение показателя, по сравнению с ноябрем, будет аналогичным. При этом дефлятор PCE, который, как известно, являлся излюбленным индикатором инфляции у Алана Гринспена, в годовом исчислении должен вырасти на 2.2%, т.е. остаться неизменным с ноября.

Пятница: отчет по рынку труда в США за январь

В декабре американская экономика создала 18000 новых рабочих мест. При этом уровень безработицы составил 5%. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, в январе экономика США должна создать порядка 60000 новых рабочих мест, а уровень безработицы должен остаться аналогичным декабрю. Январский рост занятости должен оказаться позитивней своего декабрьского значения, хотя, скорее всего, он также будет отражать экономический спад. За последние 7 месяцев значение количества новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе 5 раз оказывалось ниже 100000. Среднее значение за этот период находится на уровне 84000 новых рабочих мест. Эта цифра является нормалью трендовой динамики последних 7 месяцев. Есть вероятность, что данные за декабрь будут пересмотрены в сторону повышения, но январский показатель должен оставаться ниже трендовой динамики. Мы ожидаем, что январские цифры окажутся немногим лучше прогноза и выйдут в диапазоне от 60000 до 80000.

Пятница: индекс деловой активности в производственном секторе США за январь

В декабре индекс ISM составил 47.7 пункта. Как известно, значение показателя ниже 50 пунктов говорит о замедлении деловой активности. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, в январе значение индекса должно составить 47.8 пункта. Ценность индекса ISM заключается в том, что он является одним из самых точных показателей опережающего характера. Мы всегда внимательно изучаем индекс и его компоненты, желая получить ответы на вопросы о здоровье американской экономики. Именно индекс ISM еще в мае 2006 года заставил нас публично высказать беспокойства о назревающей рецессии в американской экономике. Значение индекса ISM демонстрирует нисходящую динамику в течение 6 месяцев подряд. В декабре показатель упал ниже ключевого значения в 50 пунктов и мы не видим причин, которые позволили бы говорить о том, что с тех пор производственная активность значительно улучшилась. Да, американский производитель в январе мог продолжать извлекать выгоду из слабого курса доллара. Но вряд ли это позволит покрыть слабость спроса на внутреннем рынке. Мы уверены в том, что индекс должен оставаться ниже 50 пунктов. В дальнейшем мы ожидаем сохранение тенденции к замедлению производственной активности, поскольку внешний спрос на продукцию американских заводов, также должен падать.

ОЦЕНКА ПОВЕДЕНИЯ РЫНКА

Первая половина недели будет характеризоваться высоким уровнем спекулятивной активности. Уверенность рынка в отношении снижения ставки на 50 базисных пункта в среду подразумевает заранее негативное отношение к показателям макроэкономической статистики. Рассуждения игроков могут подразумевать, что ФРС уже знакома (хоть и предварительно) с тем, какими могут оказаться экономические показатели первой половины недели. А поскольку рынок уверен в снижении ставки, значит, он уверен в том, что ФРС знает, что продажи новых домов, потребительское доверие, заказы на товары длительного пользования, ВВП - все эти показатели будут слабыми. Фондовые рынки до заседания FOMC будут сохранять свое нервозное состояние, но уверенность в снижении ставки будет защищать их от возобновления обвального падения.

Это отчасти может стимулировать возобновление спроса на рисковые активы. Мы ожидаем, что корреляция между фондовым и валютным рынком сохранится на высоком уровне. А раз так, то иена и доллар в первой половине недели будут испытывать давление. Курс доллар/иена имеет возможность подняться до 109.00 или даже выше. Кросс-курс евро/иена может вырасти до 159.00 или выше. Темпы слабости иены по отношению к европейской валюте и валюте США будут главным фактором, определяющим поведение курса евро/доллар. В первой половине недели евро/доллар сохраняет за собой шансы роста выше 1.4800.

Если FOMC в среду снизит ставки только на 0.25%, как мы ожидаем в настоящий момент, то фондовые рынки будут разочарованы. Это может позволить доллару США возобновить свой рост против евро. В противном случае пара будет оставаться нацелена на уровень 1.50. О среднесрочных перспективах валютных курсов мы более уверенно сможем говорить лишь по результатам наступающей недели, когда получим возможность более детально оценить и изучить весь спектр поступившей информации. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс