Последние 3.5 месяца курс валютной пары евро/доллар пребывает в рамках диапазона 1.49/1.43. Вопрос развития динамики курса в настоящий момент волнует превалирующее большинство рыночных участников. Это не удивительно, поскольку естественным образом можно предположить, что пробитие той или иной границы диапазона будет носить судьбоносный характер для среднесрочных перспектив. В настоящий момент мы предпочли не концентрироваться на поиске фактора или события, который способен выступить в роли драйвера, разрушающего диапазонную торговлю. Мы задумались над тем, что стало причиной возникновения диапазона, который, немаловажно отметить, венчает многолетний тренд ослабления доллара против евро.

Как бы не возросла за последние годы роль спекулянтов, главное слово в формировании тренда остается не за ними. Если рассмотреть весь тренд ослабления доллара, то в период с 2002 по начало 2005 года американская валюта падала на фоне негативного воздействия структурных проблем экономики США (прим. ProFinance.ru: в виде дефицитов платежного и торгового баланса). В течение 2003 и 2004 годов крупные фонды настойчиво продавали доллар. Затем в течение всего 2005 года американская валюта укрепляла свои позиции, поскольку фокус рынка сместился от структурных проблем американской экономики к дифференциалу ставок, перспективы изменения которого на тот момент благоприятствовали росту доллара. Но немаловажную роль в его укреплении в течение 2005 года сыграли транснациональные компании США, которые проводили репатриацию прибыли по анонсированной правительством Буша льготной налоговой ставке. В 2006-2007 году дифференциал ставок оставался в фокусе рынка, но перестал быть благоприятным фактором для американской валюты. На этот период приходится активность Центробанков различных государств в диверсификации своих валютных резервов. Суверенные фонды наиболее активно продавали доллар в 2007 году, и это сыграло ключевую роль в том, что именно в этом году курс евро/доллар достиг абсолютного исторического максимума. Как мы видим, на протяжении многолетнего тренда ослабления доллара, действия real-money accounts играли решающее значение на каждом этапе.

Причины становления 3.5-месячного диапазона в паре евро/доллар могут иметь негативные последствия для среднесрочных перспектив единой европейской валюты. Нашим постоянным читателям в течение последних 5 лет мы были известны своей приверженностью к стану быков по евро. Теперь наши взгляды претерпели изменения. Наш прогноз подразумевает снижение курса евро/доллар до уровня 1.30 (а может быть и ниже) в перспективе последующих 12 месяцев.

Наши ожидания в своей основе опираются на следующие факторы:

1 Дифференциал процентных ставок больше не является главным и единственным фокусом рынка. Тому способствуют возросшие среди участников рынка опасения по поводу перспектив роста мировой экономики, а также высокая волатильность рынков, которая препятствует продолжению инвестиционных стратегий в рамках carry trade.

2 Американская экономика более гибка и эластична в сравнении с экономикой Европы. В условиях глобального экономического спада или рецессии в национальных масштабах она имеет более высокие шансы на скорейшее восстановление за счет преимущества более тесных торгово-экономических связей с азиатским регионом и Латинской Америкой.

3 В 2008 году Центробанки различных государств не будут настолько активны в диверсификации своих валютных резервов, как это было в 2007 году.

4 Имеющиеся у нас данные по потокам капитала показывают, что real-money accounts испытывают меньшую потребность в евро. Данные за последний месяц показывают, что сектор реальных денег покидает длинные позиции в европейской валюте, в то время как в течение последних 2 лет они их только наращивал.

Главные риски наших ожиданий:

Процесс ухода от рисков, который является сейчас главной темой для международных инвесторов, оказывает косвенное позитивное влияние на доллар, поскольку является побочным эффектом укрепления иены. Сейчас это негативный фактор для евро, но он не является позитивным фактором для доллара. Пока собственный спрос на доллар и американские активы не велик, что является самым главным риском наших ожиданий. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс