Как долго продлится падение доллара?

Плохие новости и растущие опасения по поводу состояния американской экономики заставляют доллар все глубже скатываться в бездну пропасти и способствуют небывалому росту цен на такие товары, как золото и нефть. Курс доллара снижается против евро и некоторых других валют с 2002 года, что негативно отражается на желании туристов из Америки отдыхать в Европе и покупать европейские товары. Политики склонны расценивать слабый доллар как знак падения экономики и снижения влияния Америки на весь остальной мир. Более того, по мнению многих экономистов, проблемы падающего доллара представляют собой порочный круг и усугубляют действие друг друга. Доллар слабеет, а значит, держатели этой валюты, особенно зарубежные, стремятся защитить свои активы и диверсифицируют свой портфель в пользу валют других стран, что отправляет доллар в еще более стремительное пике.

"Заглядывая вперед, мне кажется, нас ждет дальнейшее ослабление экономики США и дальнейшее снижение ставок", - говорит Десмонд Лэчман, экономист из исследовательского центра American Enterprise Institute. "Перспективы по доллару внушают мало оптимизма", - считает он. Огромных размеров торговый дефицит Америки, хоть и сокращается немного, но все же способствует дальнейшему наращиванию долларовых резервов у зарубежных экспортеров в то время, когда им становится невыгодным держать эти резервы в долларах. Некоторые страны Ближнего Востока уже начинают поговаривать о возможности ухода от долларовой привязки при определении цены на нефть, что окажет дополнительное давление на курс доллара.

А поскольку ФРС продолжает сокращать процентные ставки, пытаясь встряхнуть экономику, инвесторы получают дополнительный стимул для покупки ценных бумаг, выраженных в других валютах. Кеннет Рогофф из Гарвардского университета говорит, что видит причины падения доллара в сокращении процентных ставок и в нарушении торгового баланса. "Это пришло само собой, и рецессия тут ни при чем", - заявляет он. "Мне кажется, что каждый крупный игрок, будь то центральный банк, пенсионный фонд или фонд за пределами США, стремится постепенно диверсифицировать долларовую массу в долгосрочной перспективе. Они не делают это все разом, но процесс ускоряется".

Падение доллара провоцирует некоторое напряжение в Европе, которая удерживает процентную ставку на прежнем уровне, несмотря на снижение объемов экспорта в Соединенные Штаты и другие страны, чьи валюты сильнее привязаны к курсу доллара. Однако нет худа без добра, и Европе удалось избежать негатива, связанного с невероятным взлетом цен на нефть, так как она определяется в долларах, а значит, не так высока при пересчете на евро. В своем комментарии на прошлой неделе Жан Клод Трише, председатель ЕЦБ, заявил о своей обеспокоенности сильными колебаниями валютных курсов и отметил, что чрезмерная волатильность и беспорядочные движения валют неблагоприятно сказываются на экономическом росте.

Лэчман считает, что своим комментарием Трише дает понять, что если доллар продолжит падение против евро, Соединенные Штаты могут согласиться с европейскими министрами финансов провести своего рода интервенцию, которая поможет доллару остаться на плаву. В свое время администрация Рейгана не гнушалась проводить подобные совместные мероприятия, когда доллар был слишком сильным, однако, сейчас администрация Буша не упускает случая продемонстрировать свой скепсис относительно подобных интервенций. Не только Джордж Буш и Секретарь Казначейства США Генри Полсон возражают против влияния на валютные рынки, существует также и общее опасение, что любая демонстрация явной помощи доллару может возыметь обратное действие и спровоцировать паническое избавление от него.

Полсон не устает повторять, что "сильный доллар отвечает интересам Америки", а лучший способ сохранить силу доллара, это поддерживать высокий уровень экономики США. В ноябре он заявил, что сильные фундаментальные данные по экономике США не заставят себя долго ждать, и в конце концов привлекут внимание инвесторов и подставят доллару плечо. Однако столь оптимистичные речи Полсона лишь насмешили многих экспертов. Уоррен Баффет, финансист, отмечает, что "правительство может сколь угодно говорить о том, насколько это важно для страны сохранять силу доллара", но так и не сделать ничего стоящего в этом направлении. Торговый дефицит, утверждает он, означает, что "мы каждый день навязываем остальному миру парочку миллиардов долларов" - особенно интенсивно этот процесс затрагивает страны, которые ввозят свои товары в США.

Недавно администрация США не преминула указать на сокращение дефицита торгового баланса. Объем экспорта вырос на 12% в прошлом году, и более чем на 13% за 12 месяцев с окончанием в январе. В результате торговый дефицит сократился на 5% за этот период. Министр торговли Карлос Гутьеррес назвал последние данные по торговому балансу сигналом выздоровления американской экономики. Единственное, что ни он, ни другой представитель администрации не скажут никогда (поскольку их, скорее всего, проинструктировали по этому вопросу), это то, что данное улучшение напрямую связано с падением доллара, делающим американские товары более доступными. Объясняют они это тем, что не хотят, чтобы их обвиняли в пессимизме, тянущем доллар вниз и подрывающем теорию Полсона о "сильном долларе".

Сложившаяся ситуация в администрации никак не способствовала выстраиванию правильной энергетической политики. Так, например, Буш выступил с обращением к странам-экспортерам нефти, в котором попросил их увеличить квоты на добычу, с тем чтобы сдержать дальнейший рост цен. Однако его ждал решительный отказ с пояснением, что растущая цена на нефть, скорее, обуславливается внутренними проблемами в экономике США, а не ограничениями, связанными с нефтяными запасами. И многие эксперты согласились с этим. По мнению руководителя исследовательской компании Cambridge Energy Research Associates Даниэля Ергина, цена на нефть для Европы осталась почти на том же уровне, что и в прошлом году. Причину взлета цен на нефть он видит в низких ставках США, которые сокращают в надежде избежать рецессии. Рост мирового спроса и столь низкие ставки заставляют инвесторов искать убежища на рынках товарных фьючерсов, и особенно контрактов по нефти.

"На рынке нефти появился новый игрок - Федеральная резервная система", отмечает Ергин. "И не потому что она хочет, чтобы цены на нефть выросли, а как следствие снижения процентной ставки, предпринятого в целях стимулирования экономики США". Так сколько же еще может продлиться падение доллара? Большинство экспертов сходятся во мнении, что у доллара есть еще запас прочности, поскольку Китай и другие азиатские экспортеры продолжают покупать доллар для сдерживания роста собственной валюты, а значит, будут и дальше поставлять товары в США. Международный валютный фонд, отслеживающий колебания курсов по указанию 185 стран-участниц, оценивает курс и доллара, и евро как высокий по сравнению с традиционно низким курсом юаня. Некоторые экономисты опасаются, что ослабление доллара может повлечь за собой масштабную распродажу. Однако с ними не согласны большинство экспертов, которые считают, что такое развитие ситуации противоречит интересам многих, а в особенности тех, на руках у которых сохраняются долларовые инвестиции. Как бы сильно ни страдал доллар, он все еще сохраняет за собой роль одной из самых безопасных валют.

Стивен Р. Вейсман