Доллар падает. На фоне погружения США в рецессию американская валюта достигла рекордного минимума против евро и 12-тилетнего минимума против иены. На прошлой неделе американская валюта снова подешевела - потеряла 2% в паре с евро, опустившись до отметки $1.5779. Если взять во внимание торгово-взвешенный индекс, то доллар в данный момент находится ниже низшей отметки конца 70-х и приближается к историческому минимуму середины 90-х. На рынке понимают, что Федеральная резервная система США, которая с начала кризиса, разразившегося прошлым летом, и так уже снизила процентную ставку на 300 базисных пунктов, до 2.25%, будет вскоре вынуждена пойти на дальнейшее снижение. Европейский центральный банк, напротив, не намерен ни на йоту отступить от своих 4%, Инфляция в Еврозоне на уровне 3.3%, все еще превышает целевой показатель. А, поскольку управляющий ЕЦБ Жан Клод Трише в своих комментариях на прошлой неделе сделал упор на растущее давление со стороны инфляции, то снижение ставок в Еврозоне представляется маловероятным. Иначе говоря, разрыв между долларом и евро будет только увеличиваться, а значит, американская валюта растеряет последние остатки своей привлекательности.

А на прошлой неделе, как раз когда данные из Америки выявили дальнейшее ослабление в жилищном и промышленном секторах, деловое доверие в Германии - самой большой экономике Еврозоны - подпрыгнуло вверх. Это наводит на мысль о еще большем увеличении дифференциала процентных ставок по евродоллару, что оказывает дополнительное давление на американскую валюту. Тем не менее, слабеющий доллар - это не такая уж плохая новость для американской экономики. В основе падения данной валюты, если нее брать в расчет трудности, возникшие на Wall Street, лежат годы потребительской вакханалии, вылившейся в огромный торговый дефицит, который в 2006 году составил 6% ВВП. Снижение доллара помогло немного подкорректировать сложившуюся ситуацию, сделав американские товары более конкурентоспособными. За последние два года американский экспорт вырос на 17% в стоимостном выражении, сократив тем самым дефицит торгового баланса на 4.7% ВВП. Другими словами, как это довольно-таки часто стало происходить в последнее время, падающий доллар переложил бремя проблем Америки на плечи всего остального мира. И теперь - Белый дом отлично понимает это - дальнейшее снижение курса доллара сыграет огромную роль в деле спасения национальной экономики.

США с неодобрением поглядывают на другие страны, такие как Китай, которые позволяют своим валютам находиться на низком уровне по сравнению с долларом. Ведь в стратегии "разори соседа", американцы непревзойденные мастера. Однако всему есть предел, и этому процессу тоже. Евро вырос на 17% против доллара за последний год, и большая часть этого роста пришлась на период с начала этого года. Такое положение вещей не может не осложнять жизнь экспортно-ориентированным экономикам Еврозоны. Вот почему Трише твердит о "беспокойстве" по поводу падающего доллара. Французский президент Николя Саркози пошел дальше, назвав чахнущую американскую валюту "предвестником экономической войны". В других странах, похоже, тоже не намерены замалчивать свое недовольство долларом. Министр финансов Японии Фукусиро Нукага недавно отметил, что падение доллара стало "чрезмерным".

Подобные высказывания готовят почву для встречи министров финансов и глав Центробанков "Большой семерки", которая состоится в Вашингтоне 12-13 апреля. Главная тема встречи обозначена, как урегулирование ситуации после кризиса субстандартного кредитования. Однако на самом деле речь пойдет об опасениях по поводу доллара. Участникам предстоит ответить на вопрос, стоит ли проводить интервенцию на валютных рынках с целью поддержания американской валюты. Подобные инициативы, проводимые сразу несколькими центральными банками, уже не раз доказывали свою эффективность. Так, например, Луврское соглашение от 1987 года помогло остановить падение доллара, как впрочем, и совместная интервенция США и Японии, предпринятая в 1995 году.

Однако если на предстоящем саммите дискуссии о долларе будут вестись шепотом, его участники обойдут молчанием еще один, куда более важный вопрос - о статусе доллара как мировой резервной валюты. Центральные банки во всем мире используют доллар для накопления средств. Хотя доля долларовых резервов в суверенных фондах немного снизилась, она по-прежнему составляет 65%. Статус доллара как резервной валюты дает Америке огромное преимущество. Это помогает сохранять высокий спрос на доллар, что значит, что США могут получать более дешевые кредиты и позволять себе накапливать огромные дефициты за счет других. Американская валюта наслаждается этой привилегией не одно десятилетие. Однако в последнее время Америка стала пренебрегать статусом резервной валюты, время от времени позволяя доллару уткнуться носом в землю, чтобы помочь все более вялой, имеющей склонность к долгам экономике США.

Статус доллара как резервной валюты начинает трещать по швам. Впервые в истории Саудовская Аравия отказывается снижать ставки наравне с США, это стало первым шагом на пути ухода от привязки курса своей валюты к доллару. Если это произойдет, это спровоцирует массовое бегство активов ближневосточных стран от доллара. Китайцы тоже пытаются избегать использования доллара в расчетах с другими странами, кроме США. Это тревожный сигнал для Америки. В настоящий момент Китай с его резервами, составляющими $1,400 млрд., является крупнейшим в мире инвестором в долларовые активы. Поскольку ожидается, что ФРС снизит ставку еще как минимум на 25 б.п. на заседании 30 апреля, доллар в ближайший месяц может ослабнуть еще сильнее. Вот почему инициатива "Большой семерки" может быть направлена на принуждение Америки сделать хоть что-то для укрепления своей валюты. Проблема, однако, заключается в том, что баланс сил в мире сильно изменился со времени последней интервенции. Сегодня около 75% мировых валютных резервов принадлежат не Западу, а таким странам, как Китай, Россия и Бразилия. Поэтому их тоже придется привлекать к любой инициативе - пусть даже они и не состоят в G7. А это снова заставит группу вспомнить о мире, которого уже давно нет.

Лайам Халлиган
По материалам Financial Times