Мы сделаем рынок понятным, чтобы вы увидели, насколько он интересен!
Pro Finance Service

Прошедшая неделя показала, что пока мало что изменилось в фундаментальном фоне. Здоровье экономики США под давлением рецессионных проблем. Экономика Европы, если рассуждать в медицинских терминах, пока что лишь подхватила насморк. Наступает новая неделя и мы не видим, что в этом ключе может что-либо измениться. Необходимо увидеть, что участники рынка начали негативно реагировать на европейскую статистику, либо увидеть публикацию позитивных экономических релизов из США. Последнего в обозримом будущем ждать не приходится. Поэтому ключевое значение в рамках 5 предстоящих торговых дней будут иметь европейские данные. Среди них можно выделить германский индекс IFO и британские данные по розничным продажам. Что касается курса валютной пары евро/доллар, то он всегда испытывал трудности с взятием круглых уровней. Отметка 1.60 в этом плане не исключение. Но фундаментальная картина пока такова, что пробитие этой отметки и дальнейший рост курса остается лишь вопросом времени. Следует отметить, что американская статистика на этой неделе, если рассматривать именно ключевые показатели, представлена данными по рынку недвижимости. Если они окажутся негативными, к чему рынок уже привык, вряд ли это вызовет существенную слабость доллара. Однако если отчеты по рынку недвижимости удивят рынок, то это может иметь краткосрочный, но позитивный эффект для американской валюты.

США

Данные по продажам уже существующих домов в США будут опубликованы во вторник. За март ожидается снижение продаж на 2.2% до 4.92 млн. в годовом исчислении. Устойчивая дефляция на рынке недвижимости не стимулирует покупателей к приобретению недвижимости. Основной причиной того является следующее суждение: зачем покупать сейчас, если цены продолжают падать? Лучше купить потом, когда дома станут еще дешевле. Уровень запасов на столько высок, что при стабилизации цен и спроса на текущем уровне затоваривание может быть устранено примерно за девять с половиной месяцев. Трудно ожидать от мартовских данных по продажам существующих домов что-либо позитивного.

В четверг будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования за март. Заказы авиакомпании Boeing упали, поэтому ожидается, что показатель снизиться на 1.7% по сравнению с предыдущим месяцем. Компонент новых заказов в индексе ISM, который уже был опубликован, показал печальные результаты. Поэтому заказы на товары длительного пользования без учета транспортных средств должны оказаться слабыми. Хотя стоит отметить, что постоянно растет иностранный спрос, что стимулируется падением курса доллара. Иностранный спрос должен оказать поддержку показателю, но продажи на внутреннем рынке будут продолжать падать.

Также в четверг будут опубликованы мартовские данные по продажам новых домов. Ожидается снижение показателя на 2.9 процента до 573 тыс. домов в годовом исчислении. Это было бы самым низким уровнем спроса на последние 13 лет. Эксперты рынка недвижимости в США на основе опроса строительных компаний ожидают падение показателя продаж в годовом исчислении ниже 500 тыс. домов. Это стало бы минимальным значением с 1991 года. Исходя из таких перспектив, трудно ожидать от этого релиза позитивных цифр. Михаил Шульгин

Еврозона

Прошлая неделя привела евро к новым историческим максимумам против доллара, но также и опустила его с небес на землю. Является ли начавшееся в конце недели движение началом устойчивой коррекции или не более чем мимолетным увлечением инвесторов фиксацией прибыли, покажет время. Следует лишь отметить, что крупнейшие банки продолжают повышать свои прогнозы по евро/доллару на ближайшие месяцы, и не спешат примыкать к лагерю медведей. Что ж, пока для этого нет явных причин. Руководство Европейского центрального банка продолжает настаивать на актуальности инфляционных рисков, и, судя по мартовскому значению индекса потребительских цен в Еврозоне совершенно не напрасно. Растущие цены на энергоносители и продукты питания привели к росту инфляции во всем мире. Европа - не исключение. Для центрального банка, первоочередной задачей которого является обеспечение ценовой стабильности, это, конечно, повод бить тревогу и трубить на каждом углу о рисках инфляции. Однако же проблема усугубляется тем, что финансовые рынки Еврозоны постепенно накрывает кредитный кризис, который, как видно на примере США, может иметь крайне неблагоприятные последствия для экономики. Более того, рост евро - серьезная угроза для экспортно-ориентированных экономик региона, коих там большинство. Это толкает многих руководителей европейских стран к попыткам вербальной интервенции. В качестве самого последнего примера можно привести высказывание Председателя Еврогруппы Юнкера, который заявил, что рынки "неверно поняли заявление Большой Семерки в отношении валютного рынка", которое не имеет ничего общего с одобрением роста евро против доллара. Несмотря на то, что его слова обвалили евро/доллар на сто пунктов за считанные минуты, большинство аналитиков предпочитают не обольщаться, поскольку эффект может оказаться недолговечным.

На следующей неделе также выходит отчет по предварительному индексу PMI в секторе обрабатывающей промышленности и услуг по Еврозоне за апрель. Учитывая снижение мирового спроса, неустанно растущий евро и дорожающую нефть, не стоит удивляться, если показатели зафиксируют снижение. Однако, согласно прогнозам, индекс деловой активности в Европе по-прежнему останется выше пограничной отметки 50, разделяющей фазу спада и фазу роста. Несмотря на существующие проблемы в мировой экономике, Германия по-прежнему демонстрирует относительную стабильность. Опубликованный на прошлой неделе индекс экономических ожиданий, рассчитываемый немецким институтом ZEW показал в апреле неожиданное снижение с -32.0 до -40.7 после двух месяцев роста подряд. Таким образом, значение индекса опустилось до минимумов, соотносимых с рецессией. Однако буфер, созданный большим количеством промышленных заказов, может сгладить ситуацию. Кроме того, не исключено, что резкое ухудшение настроений, отчасти, связано с состоянием финансовых рынков. На следующей неделе Европа публикует индекс делового климата IFO, который, вероятно, подвертит то, что мы уже знаем. Согласно прогнозам, апрельский показатель может незначительно снизится до 104.3 со 104.4 в марте. Компании Германии доказали свою устойчивость перед лицом кризиса и потери конкурентоспособности, однако не следует возлагать большие надежды на абсолютную неуязвимость немецкой промышленности. Снижение внутреннего и внешнего спроса указывает на то, что в течение года охлаждение экономики и сокращение производства может продолжиться. Между тем, следует помнить о том расколе, который сформировался в регионе. По одну сторону остались относительно благополучные экономики, которым пока удается справляться с негативными последствиями кризиса, а по другую - те экономики, которые уже сейчас находятся в критичном состоянии. Таким образом, Европа сталкивается с внешними рисками (кредитный кризис, ослабление мирового спроса, высокие цены на сырье и энергоносители) и с внутренними рисками (ослабление экономик ряда стран в итоге может затянуть весь регион в трясину кризиса). Принимая во внимание эти факты, следует морально готовиться к тому, что, несмотря на агрессивный настрой Трише в отношении инфляции, ему все-таки придется понизить ставку, чтобы избежать коллапса.

Япония

Банк Японии уже второй раз подряд снижает оценку текущей экономической ситуации в регионах, таким образом, не исключено, что ключевой полугодовой отчет Центробанка будет окрашен в весьма и весьма мрачные краски. Ситуацию в регионах нельзя в полной мере считать достоверным индикатором положения в стране в целом из-за существенных расхождений между регионами и столицей, однако, усиление давления на экономику со стороны финансового кризиса и снижения конкурентоспособности экспортного сектора может обусловить развитие ситуации по наиболее мрачному сценарию. Единственным светлым пятном на экономической карте Японии стал отчет по настроениям среди крупных японских корпораций, которые настроены весьма оптимистично. В частности, согласно опубликованному на прошлой неделе отчету, компании Японии придерживаются бычьего прогноза по доллару против евро и иены. Между тем, иена на прошлой неделе демонстрировала негативную динамику в паре с долларом. Отчеты по доходам крупнейших финансовых компаний за первый квартал заставили инвесторов поверить в то, что корпорациям удастся относительно легко пережить кредитный кризис. В итоге, рост на фондовых рынках вернул привлекательность высокодоходным и столь же высоко рискованным активам, покупки которых финансируются через покупку иены. Многие думают, что худшее уже позади, и это стимулирует интерес к риску. Ввиду отсутствия важных экономических данных по Японии, динамика движения иены будет, как, впрочем, и всегда, будет определяться настроениями на фондовых рынках и интересом к риску. Коль скоро на повестку дня возвращаются спекуляции carry trades, иена будет терять позиции. Однако не следует забывать о том, что текущая тенденция основана на вере рынков в том, что худшие дни кредитного и финансового кризиса уже позади. Новые признаки того, что ухудшения ситуации могут быстро вернуть доллар на путь ослабления, а иену, соответственно к уровню 100.00. Татьяна Чепкова