После краха на фондовом рынке в 1929 году судебным преследованиям подверглись Ричард Уитни, Управляющий Нью-Йоркской фондовой биржей и Самюэль Инсалл, магнат коммунальных сетей, которого обвинили в хищениях, когда его холдинговая компания рухнула в период Великой Депрессии. Взрыв пузыря на рынке Интернет-компаний 70 лет спустя также нашел своих козлов отпущения, ответственных за все беды, настигнувшие это поколение: начиная от аналитиков фондового рынка Генри Блоджета и Джека Грубмана, до банкира Фрэнка Кваттрона и людей, которые вели черную бухгалтерию, например, Кена Лея и Джеффри Скиллинга из печально известной корпорации Enron. И вот, кризис субстандартного ипотечного кредитования, который уже дорос до сектора первоклассных кредитов и все еще не думает отступать, тоже обрел свое имя и лицо: Ральф Киоффи и Мэтью Таннин, это бывшие управляющие хеджевым фондом в Bear Stearns Cos. В прошлом месяце эту пару обвинили в мошенническом сговоре и манипуляции ценными бумагами в целях введения инвесторов в заблуждение (Киоффи также обвинили в торговле с использованием инсайдерской информации). Согласно обвинительному акту, Киоффи и Таннин "существенно искажали сведения", предоставляемые инвесторам об их инвестициях в фонд, ожидаемых погашениях, состоянии портфелей и доступной ликвидности в начале 2007 года. Проблема с ликвидностью заключается в том, что ее достаточно до тех пор, пока она есть. Двенадцатого марта, за два дня до того, как Федрезерв спас Bear Stearns от полного краха посредством займа, предоставленного через JPMorgan Chase & Co., генеральный директор банка Алан Шварц заявил о том, что "наша ликвидность не изменилась с начала года".

Различие без разницы

"Чем преступления Киоффи и Таннина отличаются, от того, что делают и говорят генеральные и финансовые директора", намекая на то, что худший период кризиса уже позади. Это вопрос отнюдь не риторический. Многие директора на Уолл-Стрит делали радужные и уже через неделю объявляли о крупных убытках и шли на рынок с протянутой рукой за дополнительным финансированием. То, что, якобы сделали Киоффи и Таннин, давно стало стандартной операционной процедурой на Уолл-Стрит. Это их не оправдывает, но и не делает уникальными. В конце концов, люди на Уолл-Стрит думают об одном и том же: как бы продать, продать акцию, компанию, идею, да что угодно, лишь бы это принесло прибыль. Большинство сделанных здесь заявлений и сообщений не сможет выдержать мало мальски тщательной проверки, особенно сейчас, когда ФРС вышла на охоту за козлами отпущения. Управляющие хеджевыми фондами, как правило, много и красочно говорят об ожидаемых прибылях и умалчивают о том, сколько они сами вложили в этот фонд. "В фонде находится Х процентов всех моих ликвидных активов" - таков стандартный ответ.

Должная осмотрительность

А кто-нибудь проверяет? Разве управляющие используют налоговые возвраты на благо инвесторам? Скорее всего нет. Менеджеры любят считать свою комиссию - они берут 2% в год с активов, находящихся в их управлении в качестве инвестиций. Все, что мне известно про Ральфа Киоффи, так это то, что он неплохой парень, принявший пару неверных решений и попавший в эпицентр цунами секьюритизированных долгов. Однако он знал о проблемах с ликвидностью и рисках, связанных с CDO. "Обвиняемые и прочие лица внушили инвесторам, что High Grade Fund лишь незначительно рискованнее денежного рынка", - говорится в обвинительном акте.

Перечисление рисков

Неужели? Это не совсем вяжется с подробной картиной "дополнительных факторов риска" в рекламных материалах, стандартных презентациях, которые управляющие раздают своим инвесторам. Вот что говорится в одной из таких презентаций для Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Fund - фонда, которым управлял Киоффи, и в котором инвесторы потеряли 1.6 млрд. долларов. "Фонд является спекулятивным и сопряжен со значительным риском". "Фонд является низколиквидным. Вторичный рынок для долей инвесторов в Фонде отсутствует и его создание не планируется". "Инвестор может потерять свои инвестиции или их значительную часть". Разве это похоже на утверждение о том, что фонд "лишь незначительно рискованнее" фонда денежного рынка? Киоффи, кажется, предвидел все случившееся. Если он в чем-то и виновен, так это в том, что слишком полагался на рейтинговые агентства, которые всегда поспевают к шапочному разбору.

Сплошная ложь

Однако суд обвиняет его не в этом. "Умышленная неверная оценка активов - проблема куда серьезнее", - считает Жанет Тавколи, президент Tavakoli Structured Finance в Чикаго. В конце мая, начале июня кредиторы хеджевых фондов (инвестиционные банки Уолл Стрит) "поставили под сомнение апрельские цены и запросили большую маржу, но при этом они не удосужились изменить записи в своих бухгалтерских книгах за этот квартал". Вместо этого вся Уолл Стрит дружно продолжила вываливать на рынок CDO, обеспеченные все теми же проблемными активами. "Фактически, они лгали", - считает Тавколи. "Они знали, или должны были знать, что CDO сильно переоценены и имеют завышенный рейтинг. Они должны были сообщить об этом инвесторам". Если она права, то Таннин и Киоффи - это лишь вершина айсберга. Последуют новые разбирательства и новые судебные дела. Комиссия по ценным бумагам и биржам уже подала пару гражданских исков о мошенничестве. Чем масштабнее резня, тем больше требуется скальпов!

Каролина Баум
По материалам агентства Bloomberg