Бургерномика заявляет, что в Европе все дорого, а в Азии все дешево.

С августа прошлого года, когда мировая финансовая лодка неожиданно разбилась о рифы кредитного кризиса, цены на акции, облигации, золото и прочие инвестиционные активы изрядно помотало по волнам бушующих экономических страстей. Досталось и валютам. Может быть, это помогло им приблизиться к своей справедливой стоимости? Судя по индексу Биг-Мака, нашему несерьезному показателю валютных курсов - нет. Напротив, многие валюты выглядят еще хуже, чем в июле прошлого года, когда мы проводили свой последний обзор цен на гамбургеры. Индекс Биг-Мак основан на теории паритета покупательской способности (ППС), которая гласит, что валютный курс должен уравновешивать стоимость одинаковой корзины товаров в разных странах. Наша корзина состоит всего из одного товара - гамбургера Биг-Мак. Но этот товар продается по всему миру. Нашим критерием справедливой стоимости является валютный курс, который уравнивает стоимость Биг-Мака в национальной валюте с его стоимостью в долларах.

Лишь небольшая группа валют близка к уровню ППС Биг-Мак. Из десяти валют, которые используются Федеральной резервной системой для расчета индекса доллара, только одна (австралийский доллар), попадает в 10% диапазон соответствия справедливой стоимости. Большая часть остальных кажутся слишком дорогими. Евро переоценен на целых 50%. Британский фунт, шведская крона, швейцарский франк и канадский доллар также торгуются гораздо выше своего бургеровского паритета. Все они переоценены против доллара гораздо больше, чем год назад. И только японская иена, недооцененная на 27%, отбивается от коллектива. За доллары по-прежнему можно купить много-много гамбургеров в и в других азиатских странах. Сингапурский доллар недооценен на 18%, а корейская вона на 12%. Валюты менее успешных азиатских стран, таких как Индонезия, Малайзия и Таиланд, выглядят еще дешевле, при этом лидером по недоооцененности остается китайский юань.

Наиболее агрессивные борцы с китайской несправедливостью могут воспользоваться этим для того, чтобы перейти в активное наступление. Однако, следует помнить, что цены на фаст-фуд следует использовать крайне осторожно. Показатель ППС свидетельствует о том, где, в долгосрочной перспективе, должны оказаться валюты, однако, он не учитывает такие факторы, как стоимость аренды и уровень заработной платы, которые в бедных странах намного ниже. В связи с этим, ППС является более надежным критерием сравнения валют в странах с более менее одинаковым уровнем дохода. Но, несмотря на все оговорки, более продвинутый анализ ППС приводит нас к аналогичным выводам. Джон Липски, второй человек в МВФ, на этой неделе заявил о том, что курс евро находится выше среднесрочного критерия стоимости, рассчитываемого фондом. А китайская валюта, по оценкам фонда, серьезно недооценена. Доллар зажат где-то посередине. Падение американской валюты приблизило его к уровню равновесия.

Если эти оценки верны, то можно сделать вывод, что кредитный кризис помог хотя бы одной валюте - мировой резервной валюте - приблизиться к своей справедливой стоимости. Интересно, что он не пошатнул доверие жадных до доходности инвесторов к бразильскому реалу и турецкой лире. Эти две валюты выделяются на фоне остального развивающегося мира, поскольку их курс намного выше ППС Биг-Мака. В этих странах высокие процентные ставки. Турецкий банк недавно повысил свою ставку до 16.75%. Бразилия также увеличила ставку на последнем заседании 23 июля до 13%. Это хорошая возможность получить неплохие дивиденды для тех, кто готов рисковать.

По материалам журнала The Economist
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс