Наблюдение за деловой жизнью Америки в течение полувека показало, что в обязанности правительства страны не входит спасение компаний от их же ошибок. Лица, отвечающие за формирование экономики США, задавили самодовольную гордость жестокой, но в то же время заманчивой формой капитализма, который якобы зародился в этой единственной цивилизованной стране. С чисто американской точки зрения, спасение предприятий от краха - это занятие для других стран, где сентиментальное стремление к социальному благополучию привело к жесткой конкуренции. Американцы считают, что малодушные европейские и азиатские лидеры обычно слишком напуганы, чтобы спокойно наблюдать за "законом джунглей", царящем на рынке. Поэтому они снова и снова вмешиваются в экономику, используя государственные средства для помощи неэффективным компаниям и, тем самым, мешают ей полностью раскрыть свой потенциал.

Конечно, в Америке тоже не обходилось без вмешательства в экономику. Например, помощь компании Chrysler в 1979 году, а затем спасение сбережений и займов в 1989 году. Но первое произошло при Джимми Картере - за год до того, как американцы избрали Рональда Рейгана с его страстью к свободным рынкам. А второе - при Джордже Буше-старшем, который его страсть не разделял. Поэтому любопытно было наблюдать, как администрация нынешнего Буша, которая позиционирует себя как сторонников Рейгана, стала поспешно готовить фонд срочной помощи для финансируемых государством кредитных организаций - Fannie Mae и Freddie Mac. Объяснение этих попыток спасения, а также организованного правительством поглощения банка Bear Stearns организацией JPMorgan Chase месяц назад, совсем не отличалось от оправданий, которые выдвигали в свою защиту Япония и Европа при проведении многих "спасательных операций":

Ипотечные гиганты слишком большие, чтобы можно было позволить им рухнуть.
Они и правда, огромные. Fannie и Freddie вместе взятые владеют и обеспечивают около половины ипотечных кредитов страны на сумму 12 триллионов долларов. В случае их краха рухнет вся система жилищного финансирования Америки, что повлечет за собой череду трагических событий: Во-первых, может взорваться и без того резко упавший рынок недвижимости. У банков Америки, ухлопавших деньги в жилищное строительство, появится еще больше неприятностей. И этот вирус может охватить всю планету! Центральные банки Китая и Японии, владеющие облигациями Fannie и Freddie на сотни миллиардов долларов, висят у них на крючке. Они приняли эти долговые обязательства в уверенности, что предприятия действуют при поддержке американского правительства, утверждает Брэд Зетцер, экономист из Совета по международным отношениям.

Коммерческие банки Южной Кореи и Швеции имеют инвестиции, связанные с американскими ипотечными кредитами. Их потери существенно вырастут, если американские домовладельцы внезапно не смогут брать займы. Мировая финансовая система может оказаться в условиях недостатка капитала и, парализованная страхом, подорвет экономический рост во многих странах. Никто из тех, кто обладает более или менее значимым бизнесом в Вашингтоне, не был к этому готов, поэтому и были подготовлены спасательные сети. Секретарь Казначейства США Генри Полсон заявил, что правительство намерено использовать фонды налогоплательщиков для покупки акций Fannie и Freddie. В ответ председатель Федеральной Резервной Системы Бен Бернанке сказал, что Центробанк предоставит ему денежные средства.

К концу недели прошлой подробности еще были неясны, но своего рода предложение о помощи было сделано, и его стоимость, в конечном счете, может равняться сотням миллиардов долларов. В речи американцев внезапно стала появляться фраза "слишком большой, чтобы позволить ему рухнуть", вызванная либо потерей национальной храбрости, либо разочарованием в идеологии свободного предпринимательства. "Некоторым организациям действительно нельзя позволить рухнуть из-за их размера, такова жизнь", - говорит Дуглас Элмендорф, бывший экономист Федеральной Резервной Системы, работающий сейчас в Брукингском Институте в Вашингтоне. "У нас просто нет выбора".

В то же время в этом есть некоторая ирония. Со времен Второй мировой войны США являлись центром мировой финансовой системы и использовали свое положение, чтобы навязывать условия, в которых многие нации, и особенно развивающиеся, могли получить доступ к капиталу. Одним из основных моментов была философия невмешательства. Полсон, заявивший о необходимости поддержки компаний, сделал себе имя как генеральный директор Goldman Sachs, инвестиционного гиганта на Уолл-Стрит, где он выступал за открытие новых рынков иностранным инвестициям. Еще на посту секретаря Казначейства он был главным пропагандистом американского капитализма, основанного на жесткой политике невмешательства. В частности, он вынуждал Китай, позволить валюте свободно плыть по течению, а также раскритиковал банки страны за передачу массы денег компаниям, пользующимся благосклонностью Коммунистической партии с целью сократить безработицу и социальную нестабильность.

На протяжении всего периода краха в Японии в 1990-х и после него американские чиновники ругали Токио за нежелание позволить силам креативного разрушения избавить страну от раздувшихся банков и порождаемых ими компаний-зомби. С точки зрения Америки, лучший выход из стагнации заключается в том, чтобы не препятствовать гибели слабых компаний, освобождая капитал для новых и более эффективных игроков. Но японские лидеры, поглощенные оказанием помощи и фальсификацией бухгалтерских документов для своих банков и компаний, оправдывались именно теми словами, которые мы сейчас слышим от Америки: мы не можем позволить им рухнуть из-за того, что они слишком крупные.

В 2002 году правительство Японии инициировало спасение увязшей в долгах сети продовольственных магазинов Daiei. А в 2003 году оно внесло около 17 миллиардов долларов в Resona Bank, чтобы поддержать его жизнеспособность. Каждый раз японские лидеры объясняли свои поступки тем, что не могут позволить организации рухнуть, потому что в водоворот от тонущей компании затянет много других. Сегодня предложение спасти Fannie and Freddi вызывает критику среди строгих последователей политики невмешательства, которые утверждают, что это повторение пути Японии и оттягивание часа расплаты. Но их оппоненты утверждают, что в таком случае по счетам придется платить налогоплательщикам, которые сейчас и так борются с падающей стоимостью жилья и стремительно растущими ценами на продовольствие и топливо. Существует два способа финансирования помощи: правительство может собрать денежные средства непосредственно с граждан, либо ФРС может напечатать больше денег, а это будет способствовать росту инфляции.

"Они собираются поднять прожиточный минимум каждого американца", - говорит Питер Шифф, президент брокерской компании Euro Pacific Capital в Коннектикуте, уделяющей основное внимание международным инвестициям. "Правительство девальвирует национальную валюту. Freddie и Fannie нужно позволить рухнуть. Спасти их невозможно - они слишком большие". Использование правительственных денежных средств для поддержки этих двух компаний еще больше увеличит государственный долг, который уже сейчас превышает 9.4 триллиона долларов. Соединенные Штаты осуществляют финансирование самостоятельно, в большой степени полагаясь на другие страны, а именно на Китай, Японию и богатые нефтью страны Персидского Залива. В случае если они начнут волноваться, что США не может вернуть долги, Казначейство будет вынуждено повысить процентные ставки при выпуске следующего транша облигаций. А это приведет к повышению процентных ставок, которые американцы должны платить за жилье и автомобили, что в свою очередь негативно повлияет на экономический рост.

По мере того, как долги США становятся все больше, растет и обеспокоенность иностранцев тем, что их соглашения ничем хорошим не закончатся. Стоимость доллара падает по сравнению с другими валютами. Некоторые иностранцы начали подстраховываться, покупая больше евро. "Очевидно, что скоро этому придет конец", - говорит Шифф. "Иностранцы - это не благотворительная организация, и вскоре они начнут требовать, чтобы мы вернули им деньги". Пока ни одна из стран, обладающих крупными инвестициями, основанными на американской валюте, не собирается выбрасывать их на рынок. Пока никто не начинает панику. Но растет страх, что в один прекрасный день какая-либо из стран испугается, что другая страна может ее опередить, и вот тогда одна за другой последуют панические продажи.

"Иностранцы просто могут решить, что риск того не стоит, и начать продавать", - считает Эндрю Тилтон, экономист Goldman Sachs. "Мрачные сценарии сегодня звучат более правдоподобно, чем год или два назад". Вопреки всему существует одна важная истина, о которой знают Тилтон и другие, продолжающие уверять, что иностранцы будут погашать долг Америки. Современная мировая экономика не может позволить США рухнуть из-за ее слишком крупных размеров. Это утверждение логически вытекает из следующего: американский потребитель в течение долгих десятилетий был двигателем мировой торговли, используя взятые взаймы средства для покупки современных средств существования, таких как одежда и компьютеры, производимые сейчас по большей части в Азии и Латинской Америке. Если лишить американцев возможности приобретать товары, негативная волна от этого прокатится по многим странам.

Иначе говоря, глобализация позволила Китаю и Японии собрать богатства, которые они сейчас ссужают США. Однако та же глобализация придавала американским капиталистам смелости идти на огромные риски, например, на заимствование средств для строительства массы непродаваемых домов от Калифорнии до Флориды. Они действовали из непоколебимой уверенности, что деньги никогда не закончатся. Кто-то должен будет погашать долг Америки, предлагая наличные средства для следующего рывка. Эта же взаимосвязанность убедила регулятивные органы в Вашингтоне в здоровье американской финансовой системы, когда они пытались воспрепятствовать высоко спекулятивному кредитованию во время бума недвижимости. Ипотечные кредиты были распределены среди инвесторов по всему миру, а вместе с ними и риски. Каждый, кто согласился на них, чрезвычайно заинтересован в том, чтобы финансовая система Америки оставалась на плаву.

Как считают люди, контролирующие экономику, США нельзя позволить рухнуть по той же причине, что Fannie и Freddie. Слишком многое зависит от их выживания.
Все эти выводы напрашиваются сами, если учесть, что Казначейство продолжает искать покупателей долга США. Таким образом, пока правительство предлагает помощь компаниям по ипотечному кредитованию, иностранцы продолжает набивать его сундуки. "Они хотят избавить США от самого крупного экономического спада со времен Великой Депрессии", - объясняет Тилтон. Но тем временем долг растет, а вместе с ним и счета, по которым придется платить в час расплаты. Разгораются споры о том, разумно ли полагаться на иностранные кредиты, а также о том, как долго американцы смогут тратить и инвестировать не свои денежные средства. Оказывать помощь компаниям в затруднительной ситуации - это все равно, что закладывать будущее, чтобы отогнать воющего у дверей волка. Вероятность болезненной расплаты становится меньше, в то время как счета, по которым, возможно, придется платить - все больше. Пожалуй, они и так уже очень высоки.

Питер С. Гудман
International Herald Tribune

Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс