Мы продолжаем внимательно следить за событиями, происходящими на финансовых рынках, отслеживая существующие взаимосвязи, степень взаимного влияния и пр. Мы стараемся определить корреляцию с динамикой валютных курсов и спрогнозировать возможные тенденции, как в обозримом будущем, так и в среднесрочной перспективе. В рамках текущей недели завершены уже два торговых дня, по результатам которых можно сделать вывод о сохранении установленных тенденций. Во вторник доллар не смог добиться существенного успеха в укреплении к основным конкурентам, но и не проявил слабости. Доллар продолжает оказывать давление на европейские валюты и валюты товарной секции, которые не могут собраться с силами для корректирующего восстановления. Вчера мы рассуждали о взаимосвязи курса доллара и американского фондового рынка. Есть причины и сегодня не оставить эту взаимосвязь без внимания. Ключевые фондовые индексы США по итогам торгов во вторник не показали существенной отрицательной динамики, но, на наш взгляд, важным моментом является тот факт, что они не показали уверенной позитивной динамики. Индекс широкого рынка S&P 500 в ходе торгов продолжал атаковать область ключевой поддержки, отражая отсутствие способности выскочить из опасной зоны 850/900 пунктов. Чем дольше будет развиваться консолидация вблизи ключевого уровня поддержки, тем выше будет вероятность уверенного пробития этого уровня с продолжение нисходящего движения уже в виде свободного полета с потенциальной целью в области 650/600 пунктов. Драматичный сценарий, но, увы, текущие реалии говорят в пользу его воплощения в жизнь.

В фокусе мирового финансового сообщества центральное место по-прежнему занимают беспокойства по поводу долгосрочного замедления мировой экономики. "Пилюля" в виде первого транша объемом 350 млрд. долларов, который был совершен в рамках программы TARP Казначейством США, видимо, усвоена "больным организмом" рынка. Ее благотворное влияние сходит на нет, и рынку требуется "новая порция антибиотиков". Однако процесс принятия экстренных мер в помощь американской экономики обретает вялотекущую форму. При этом Министр Финансов США Генри Полсон, похоже, не собирается предоставить второй транш в рамках программы TARP. После банкротства Lehman Brothers участники рынка крайне болезненно реагируют на ухудшения положения крупнейших представителей американской экономики. Как известно, американская автомобильная промышленность, являющаяся своеобразным символом экономики США, находится в удручающем положении. Запланированная помощь американским автопроизводителям в размере стимулирующего пакета величиной 25 млрд. долларов, откладывается. Новости о том, что Citigroup собирается уволить 50000 сотрудников, а Pepsi сокращает 3150 рабочих мест (более 2000 в Мексике), не вселяют оптимизма инвесторам. Об этом сообщают показания индекса волатильности CBOE (VIX), который является традиционным индикатором отношения участников рынка к рисковым активам. По результатам вторника индекс составил 69.08 пункта. Это довольно высокое значение. Напомним, что в октябре, когда индекс S&P 500 яростно атаковал уровень 580 пунктов, VIX достигал уровня 89.53 пункта, который является его 52-недельным максимумом. Когда в начале ноября индекс S&P 500 отскочил к уровню 1000 пунктов, VIX снизился до 44.25 пункта. Не смотря на то, что техническая картина дает предпосылки для развития восходящей коррекции, инвесторы с большой опаской относятся к акциям.

Кредитные спрэды остаются высокими. Спрэды на дефолтные свопы сохраняют тенденцию к расширению. Отдельной головной болью международных инвесторов являются перспективы развивающихся рынков. Недавний печальный пример с национализацией пенсионных фондов в Аргентине, стал основой для разговоров о возможности государственного дефолта одного из членов БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Мы обращаем свое внимание на сохраняющуюся тенденцию увеличения спрэда EMBI plus (прим. Profinance.ru : Emerging Markets Bond Index Plus - индекса долговых обязательств развивающихся стран в соотношении с доходностью эквивалентных облигаций Казначейства США). Во вторник спрэд EMBI plus составил 705 пунктов. Как и в случае с индексом VIX, это довольно высокое значение. В октябре был зарегистрирован максимум в области 900 пунктов. В начале ноября значение спрэда EMBI plus падало до 560 пунктов. Кстати, стоит отметить, что Россия стоит далеко не в самом конце списка крупнейших развивающихся стран, в отношении которых возникают опасения государственного дефолта. Об этом наглядно говорит спрэд EMBI plus между российскими евробондами и аналогичными облигациями казначейства США, который расширился свыше 740 пунктов. То есть спрэд EMBI plus для России выше значения совокупного EMBI plus. Спрэд 5-летних CDS России составляет выше 800 пунктов. Другими словами, фактические цифры говорят о том, что международные инвесторы менее оптимистичны в своем мнении по поводу возможного государственного дефолта России по сравнению с озвучиваемой в СМИ позицией правительства РФ.

Выводы выглядят печально, но они являются объективной реальностью. Ситуация пока не меняется в лучшую сторону и нет предпосылок для того, чтобы ожидать улучшения ситуации в каком-либо обозримом будущем. Участники рынка сохраняют прохладное отношение к рисковым активам и испытывают потребность в долларе и долларовых активах, как активах зоны безопасности. Американская валюта в таких условиях продолжает выглядеть привлекательной для покупок при условии скрупулезного подхода к выбору точки входа в длинные позиции. Кстати в краткосрочной перспективе формируется потенциально привлекательная ситуация для покупки доллара к рублю. Она обусловлена сложившимся дефицитом рублевой ликвидности. Российские банки сосредоточенно накапливали долларовую ликвидность, что привело к дефициту рублей накануне налоговых платежей и возврата средств, полученных от Минфина месяц назад на аукционе. Банки вынуждены продавать доллары, чтобы получить рубли и рассчитаться по обязательствам. Теоретически, они могли бы выбрать другой способ, а именно не продавать доллары, а заключить валютный своп. Но в связи с ограничениями, которые ЦБ РФ ввел на операции валютный своп, банки, не испытывающие дефицита рублевой ликвидности, не хотят заключать валютный своп с теми, кому нужны рубли. Михаил Шульгин ProFinance.Ru - Forex News / Новости Форекс