Необычные меры, недавно озвученные председателем ФРС Беном Бернанке, обещают наступление эпохи легких денег, еще не бывалой в истории финансовых рынков.   Сюда входят инструменты, разработанные для понижения долгосрочных процентных ставок и поддержания роста величайшей экономики в мире.   В этой статье рассматриваются указные меры, их значение и последствия их неудачного внедрения.

Почему ФРС пришлось прибегнуть к таким радикальным мерам?

Несмотря на то, что в течение 18 месяцев резко сокращались процентные ставки, национализировались ведущие банки и предоставлялись налоговые вычеты, американские политики все еще пытаются остановить падение Америки в глубокую и болезненную рецессию.  По историческим причинам боязнь спада в США так же велика, как и страх перед инфляцией в Германии, однако все использованные ранее традиционные инструменты не оказали желаемого действия.  В ноябре число рабочих мест не в сельскохозяйственном секторе сократилось более чем на 500000, что является максимальным показателем с середины 1970х, а рынок жилья пребывает в свободном падении.  В область специализации бывшего ученого Бена Бернаке входят и уроки Великой депрессии, один из которых заключается в том, что для предотвращения формирования дефляционной спирали политики должны действовать быстро и решительно.

Так же предлагает ФРС?

Существуют разные формы процентных ставок.  Учетные, или краткосрочные ставки, устанавливаются центральными банками и влияют на стоимость получения денег для финансовой системы. В Великобритании учетная, или банковская ставка равна 2%. В США, после недавнего снижения, ФРС установил целевой диапазон 0% - 0.25% - и это рекордный минимум.  В нормальных  условиях ультранизкие учетные ставки позволяют банкам ссужать деньги коммерческим и частным клиентам, но в данном случае условия - ненормальные. Объемы кредитования сокращаются, так как банки возмещают ущерб, нанесенный балансовым отчетам в результате убытков из-за неосмотрительного вложения средств во время бума.  Реальные ставки по займам для домохозяйств и компаний упали, но не так быстро, как краткосрочные.  Сейчас ФРС стремится понизить реальные проценты по займам.

Что для этого делается?

ФРС уже выкупила ценные бумаги, обеспеченные активами, и долги Fannie Mae и Freddie Mac, двух государственных финансовых гигантов.  Недавно было объявлено о введении такой программы и возможной покупке долгосрочных казначейских бумаг.  Покупка казначейских облигаций, средство, предложенное Кейнсом в 1930х и использованное Франклином Рузвельтом, - радикальная мера, и пока она только "рассматривается" американским центральным банком.  Однако банк намерен снизить долгосрочные процентные ставки, обычно устанавливаемые посредством покупки и продажи на финансовых рынках, за счет масштабного приобретения облигаций.  Процентная ставка - или доходность - по облигациям снижается по мере роста цены, а покупка облигаций усиливает их привлекательность в результате снижения предложения.   Снижение процентных ставок по долгосрочным облигациям также приводит к сокращению всех остальных долгосрочных процентных ставок, например, по ипотекам с фиксированной ставкой.  Это также позволяет банкам получить больше средств для кредитования, поскольку они обменивают свои облигации на деньги, полученные из центрального банка. 

В чем недостаток? 

Этот процесс, известный как количественное ослабление, предполагает  увеличение балансового отчета центрального банка до огромных размеров с целью покупки облигаций.  Это не "печать денег", так как при этом не происходит массовое производство банкнот, но благодаря этому коммерческие банки могут увеличить капитал для кредитования клиентов.   Для достижения положительного результата центральный банк должен убедить финансовые рынки в том, что будет удерживать низкие долгосрочные процентные ставки так долго, сколько потребуется для возобновления работы кредитных рынков.  Это означает увеличение денежной массы с риском возрождения инфляции сразу после восстановления роста. Инфляция всегда вселяла ужас в рынки облигаций, и если инвесторы подумают, что центральный банк потерял контроль, пузырь на рынке облигаций может лопнуть.

Что будет в случае неудачи?

При таких обстоятельствах следующим шагом станет массовое внедрение фискальной политики.  В своей "Общей теории" Кейнс говорил о том, что бывают случаи, когда частный сектор настолько подавлен, что у него нет желания занимать не зависимо от уровня краткосрочных или долгосрочных процентных ставок.   Тогда государство само попытается повысить активность, либо за счет строительства общественных сооружений, либо путем снижения налогов.  План избранного президента Барака Обамы по улучшению финансового положения стоимостью в 4% от ВВП указывает на возможную недостаточность количественного ослабления.

Что-то еще?

Экономист Милтон Фридман однажды сказал, что, теоретически, политики могут положить конец депрессии, сбрасывая на людей пачки денег с вертолета. В 2002 г. Бен Бернанке процитировал эту фразу в своей работе, после чего его получил прозвище "Бенни-вертолетик". Среди других "нетрадиционных" предложений - предоставить потребителям временные ваучеры на оплату затрат с целью стимулированию расходов, или даже заставить людей платить банкам деньги за хранение денег.

Есть ли другие варианты? 

Другой вариант - последовать совету австралийской школы экономистов:  ждать, пока кризис изживет себя сам.  По их словам, необходима не поддержка неисправной системы, а период творческого разрушения, которое заложит основы более устойчивого продолжительного роста.  Политиков же, которым предстоит участвовать в выборах, не привлекает такое безделье.

По материалам The Guardian
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex