Сегодня экономический спад больше не является препятствием для укрепления валюты. Можете спросить у Японцев. На этой неделе иен установила целую серию многолетних максимумов, протестировав самые высокие уровни за последние 13.5 лет против доллара, и достигнув семилетнего пика против евро. Про фунт уже вообще не говорю. Здесь новый исторический рекорд. Валюта продолжает расти несмотря на то, что экспортно-ориентированная экономика Японии испытывает на себе все тяготы мирового экономического спада. Банк Японии на этой неделе заявил о том, что в этом финансовом году, заканчивающимся 31 марта, ожидается сокращение экономики. Однако быстрое ухудшение экономических показателей, включая рекордное падение объемов экспорта в декабре и бесконечно пополняющийся список экспортеров, ожидающих негативное закрытие года, не привели к ослаблению курса иены. Одной из основных причин подобных неадекватных реакций является статус иены, как валюты-убежища, что ведет к повышению спроса, когда мировые рынки охвачены паникой, США и Великобритания погрузились в рецессию, Еврозона, вероятно, скоро последует их примеру. По словам аналитиков, иене также помогают опасения относительно того, что последствия кредитного кризиса продолжат оказывать негативное влияние на финансовую систему. На прошедшей неделе акции финансовых компаний в Европе закрылись в минусе. Аналитики UBS отмечают, что японские банки уже понесли убытки в связи с дефолтами по субстандартным кредитам, однако, их риски в данном секторе не сопоставимы с рисками европейских и американских банков. "Японским банкам, кажется, удалось избежать проблемы плохих долгов, таким образом, инвесторы выбирают иену, как безопасную валюту".

На самом деле, иена в последнее время демонстрирует отрицательную корреляцию с фондовыми рынками. Сегодняшние движения перекликаются с резким ростом в преддверии коллапса Lehman в сентябре прошлого года. Кроме того, иену поддерживает мировая тенденция отказа от заемных средств, спровоцированная финансовым кризисом. Международные инвесторы продолжают сокращать уровни допустимого риска, что влечет за собой продажу высокодоходных активов, купленные за иену. Примерно также поступают и местные инвесторы. Япония так долго была низкодоходной страной, что внутренние инвесторы отправлялись искать счастья за границей. Однако мировые рынки рухнули, и центральные банки по всему миру принялись снижать свои учетные ставки, приближая их к ультра-низким японским уровням. Таким образом, японские инвесторы поспешили вернуть свои инвестиции. Фактически, маржинальная торговля иеной против доллара и евро на торгах в Токио ведется частными инвесторами и составляет не более 10% рынка. Таким образом, значимость этих, так называемых, внутридневных трейдеров, существенно преувеличена. Время для укрепления иены - самое что ни на есть неподходящее. Мировой спрос падает, а сильная иены делает японские товары дороже и "съедает" репатриированные прибыли. Отсюда потрясения, например, объявление Тойотой о том, что в этом году компания может зафиксировать первые убытки за последние 70 лет. Когда доллар упал до 13-летнего минимума на уровне 87.10, вновь зазвучали разговоры о возможности интервенции со стороны Министерства финансов Японии.  В пятницу министр финансов Сиочи Накагава сообщил репортерам о том, что правительство пристально следит за развитием событий на валютных рынках и будет предпринимать соответствующие меры при необходимости.

Многие трейдеры уверены в том, что дальше разговоров дело не пойдет, до тех пор, пока волатильность рыночных движений остается низкой. Однако резкие колебания, скорее всего, заставят власти действовать. Япония не проводила валютных интервенций более пяти лет. Аналитики  Tokyo-Mitsubishi UFJ ожидают, что Япония начнет покупать доллары за иены, если будет достигнут уровень 85.00. "Обеспокоенность властей растет, особенно в отношении дефляционных рисков, связанных с укреплением иены", - отметил бывший вице-министр финансов Сакакибара, получивший прозвище "Мистер Иена". "Я полагаю, что к концу марта японское правительство сможет договориться с американским Минфином и провести совместную интервенцию. Возможно, это произойдет на уровне 80-85". Другие не так в этом уверены. "Экономическая ситуация ухудшается по всему миру, поэтому было бы не правильным предполагать, что кто-то согласится облегчить состояние одной страны за счет другой и позволит одностороннее ослабление иены", - считает Société Générale. При этом некоторые аналитики полагают, что назначение на пост нового министра финансов США Тимоти Гейтнера лишь ускорит восхождение иены. Новый министр, едва приступил к исполнению обязанностей, сразу же обвинил Китай в манипулировании валютой, заявив, что администрация использует все доступные рычаги дипломатического давления, чтобы добиться изменения ситуации. Если Америка продолжит давить на Китай, доллар/иена будет падать и, возможно, очень стремительно.

По материалам The Financial Times