О сколько нам открытий чудных
Готовят просвещенья дух
И опыт, сын ошибок трудных,
И гений, парадоксов друг…

А. С. Пушкин

Какие чудные строки, исполненные жажды знаний, дарующие надежду на просветление, прозрение и просвещение. Увы, сии благие времена остались в прошлом. Ныне же дефолт - сын ошибок трудных, а парадокс - лучший друг, товарищ и брат финансового спекулянта. За примером далеко ходить не надо. Не далее, как вчера мы говорили о том, что динамика евро будет определяться мароэкономической статистикой США. Так оно и вышло.  В понедельник вечером институт исследований Conference Board опубликовал свой совокупный экономический индекс опережающих индикаторов, который совершенно неожиданно вырос на 0.3% в декабре, до 99.4. Аналогичный приятный сюрприз ждал инвесторов и в отчете по продажам на вторичном рынке жилья, потому что, согласно представленной статистике, в декабре объем продаж вырос до 4.74 млн, что на 6.5% выше, чем в ноябре. По словам авторов отчета, покупателей привлекли существенные скидки на недвижимость.  Но на позитивных данных вырос отнюдь не доллар, а евро. Вот ведь парадокс. Но у трейдеров, инвесторов и, конечно, аналитиков, уже готов ответ: все дело в уровнях допустимого риска. Экономика США показала признаки стабилизации, это позволило инвесторам, обеспокоенным перспективами глобального коллапса, вздохнуть с облегчением и возобновить покупки активов, не имеющих статуса "безопасных". Напомним, что в последнее время к числу безопасных относятся американские ГКО, несмотря на внешний долг США устрашающих размеров, и доллар и иена, несмотря на рецессирующую экономику. Европейские государственные облигации не были удостоены сего почетного звания. Немалую роль в этом сыграло недавнее снижение суверенного рейтинга некоторых стран Еврозоны. Про Великобританию уж никто и не вспоминает.

Еще одна причина: за ростом евро на вчерашней торговой сессии в Нью-Йорке могло стоять укрепление фунта после обвального падения до минимальных уровней за последние 23 года (до $1.3502 в паре фунт/доллар). Поддержку британской валюте оказали заявления руководства Barclays. Несмотря на то, что с 31 декабря акции банка, находясь в состоянии свободного падения, потеряли 55%, руководство сообщило о том, что не планирует привлекать дополнительные средства, а суммы акционерного капитала и резервов составляют 49 млрд. долларов. Отчет банка по доходам будет опубликован 9 февраля и, возможно, зафиксирует прибыль до налогообложения выше среднего прогноза, который на текущий момент составляет 5.3 млрд. ф.ст. Между тем правительство Великобритании также предпринимает попытки стабилизировать ситуацию на финансовых рынках и остановить обвал своей валюты. Вчера Премьер-министр Гордон Браун сообщил о том, что правительство продолжит  занимать и инвестировать средства в рамках борьбы с экономическим спадом, При этом он также подчеркнул, что планируемые меры ни коим образом не угрожают финансовой стабильности страны. Его слова перекликаются с заявлениями Министра финансов Алистера Дарлинга, сделанными в пятницу. Он выразил уверенность в том, что Великобритания с честью выйдет из сложной ситуации, если правительства всех стран приложат необходимые усилия для нормализации работы кредитных рынков и поддержания экономической активности.

Творческий подход инвесторов к решению рыночных парадоксов поражает. И ведь, казалось бы, простая вещь, а как можно все закрутить, какие цепи логических умозаключений выстроить! Однако на поверку, далеко не все звенья подобных цепей выдерживают простую проверку на прочность. Если хорошие экономические данные по США и связаны с ростом евро от недавних минимумов, то весьма косвенно. На наш взгляд, сейчас идет обычная техническая коррекция, усиливаемая некоторой стабилизацией на фондовых рынках. Два неплохих отчета - еще не конец рецессии и не конец кризиса. Это ясно и понятно всем, даже людям, несведущим в делах экономики. Именно поэтому оптимизм к нам вернется еще очень нескоро. Долгосрочные инвесторы, которые, как правило, являются по совместительству и крупными инвесторами, навряд ли резко поменяли свою стратегию после вчерашних отчетов. Это значит, что, как только закончится позиционирование и коррекция, все вернется на круги свои.

То же самое относится и к фунту. Еще утром все говорили о том, что антикризисный план Великобритании наводит ужас на инвесторов, которые опасаются роста государственного долга и дефолта в стране, а вечером - уверовали в заверения Премьер-министра и Минфина о том, что все будет хорошо… Когда-нибудь. Фунт/доллар действительно сумел подняться от минимумов, но евро/фунт при этом сохранил отрицательную динамику. Британская валюта остается под давлением еще более серьезным, чем евро. Помимо последствий рецессии и финансового кризиса фунту приходится иметь дело со спекулятивными действиями.  В частности, Джим Рожрерс продолжает сыпать устрашающими прогнозами. В понедельник он заявил о том, что в ближайшие годы фунт упадет до уровня паритета с долларом на фоне роста внешних долгов Великобритании и отсутствия катализаторов экономического роста.  Примечательно, что в свое время г-н Родрежс был соучредителем Quantum Fund, вместе с Джорджем Соросом, который сумел обвалить фунт в начале 90-х. Теперь Роджерс ведет открытую подрывную деятельность и, кто знает, не повторит ли он подвиг своего коллеги. "Даже не знаю, что нужно, чтобы их подлатать".

Японский индекс Nikkei 225 Average сегодня с утра вырос более чем на 4%, следуя примеру европейских и американских индексов, закрывшихся вчера в плюсе. На короткое время это поддержало доллар/иену, который также предпринимает попытки скорректироваться от достигнутых минимумов. Однако уже к открытию торгов в Европе ситуация на торговых площадках начала меняться: иена возобновила рост, а евро и фунт - снижение. Германия сегодня опубликовала отчет по ценам на импорт, который показал снижение на 4.0% в месячном исчислении и на 5.1% - в годовом. Данные оказались значительно ниже даже самых пессимистичных прогнозов (-3.2% м/м). Аналитики объясняют снижение падением цен на рынке энергоносителей. Однако тот факт, что годовой показатель, не учитывающий цены на энергию, опустился ниже нуля, четко указывает на дефляционные процессы, которые в скором времени приведут к снижению индекса потребительских цен. Также сегодня выходит отчет по индексу деловых настроений IFO. Согласно прогнозам, ожидается резкое ухудшение делового климата. Не исключено, что данный отчет может усилить негативную динамику евро, однако, скорее всего, его действие будет непродолжительным.