По определению Филипа Кейгана (Прим. Profinance.ru: американский экономист, 1956 г.), гиперинфляция - это отрезок времени, когда уровень инфляции превышает 50% в месяц. Большая часть случаев гиперинфляции произошла в 20-х гг., когда в Австрии, Германии, Венгрии, Польше и России цены росли стремительными темпами. Например, в 1923 г. в Германии был зафиксирован астрономический уровень инфляции в 3.25 млн. % за один месяц. С 50-х гг. гиперинфляция происходила только в странах с развивающейся и переходной экономикой. В качестве недавних примеров можно привести гиперинфляцию в Аргентине (89-90 гг.), Боливии (84-85 гг.), Бразилии (89-90 гг.), Перу (1990), Украине (91-94 гг.) и Зимбабве (последние несколько лет). Основная причина гиперинфляции заключается в избыточном росте денежной массы, когда правительства требуют от своих центральных банков быстро создать новые деньги, чтобы финансировать свои расходы. Чаще всего гиперинфляция возникает в условиях политической нестабильности, негативных экономических шоков и хронически высоких бюджетных дефицитов. Гиперинфляция характеризуется общей потерей уверенности в ценности денег, растущей популярностью недвижимого имущества и твердых валют, подъемом товарообменной торговли и сокращением числа финансовых посредников, а значит и всей банковской системы. Важной эмпирической характеристикой гиперинфляции является высокая корреляция между ростом денежной массы и уровнем инфляции. В периоды высокой инфляции между ними также наблюдается связь, хотя и не такая тесная. Высокие темпы роста денежной массы предшествовали и сопровождали инфляцию в Великобритании, Италии, Новой Зеландии и Мексике.

Важно отметить, что в условиях низкой инфляции и медленного роста суммы денег, находящихся в обращении, связь между этими двумя факторами практически отсутствует. В странах с относительно низким (однозначным) уровнем инфляции средние темпы роста денежной массы существенно различаются. Однако в экономиках со стабильно высоким ростом денег практически всегда наблюдается высокая инфляция. Итак, грозит ли нам гиперинфляция или высокая инфляция в сложившейся ситуации?  Возможно, но при определенных условиях.

Во-первых, быстрое расширение монетарной базы, осуществляемое ФРС, ЕЦБ, Банком Англии и другими Центробанками на протяжении последних месяцев, скорее всего, будет продолжаться. Следовательно, вскоре это выльется в быстрое и устойчивое увеличение денежных средств, находящихся в распоряжении у общественности. В последнее время рост денежной массы M1 (состоящей из валют в обращении и бессрочных/краткосрочных вкладов небанковских организаций) набирает обороты, особенно в США. В ближайшие месяцы мы станем свидетелями того, как объем денежной массы будет быстро увеличиваться.

Во-вторых, правительства столкнутся со сложностями финансирования быстро растущих расходов на различные пакеты мер по стимулированию и спасению компаний с помощью налогов и продаж облигаций широкой публике. В таких условиях политическое давление на центральные банки по снабжению правительства денежными средствами, по всей вероятности, только усилится. Правительства могут попросить Центробанки выдать им займы, купить государственные облигаций на аукционе, совершить нестерилизованные покупки гос. облигаций на открытом рынке или дополнительно кредитовать банки под государственное обеспечение.

И, наконец, сочетание стабильного роста денежной массы и высоких бюджетных дефицитов подорвет доверие общественности как к способности правительства погашать долги без печати дополнительных денег, так и к способности или желанию Центробанка противостоять подобному давлению.  Резкий скачок инфляционных ожиданий на фоне такой потери доверия вынудит людей сократить вклады и наличные средства и массово приобретать недвижимое имущество. Увеличится скорость обращения денег и инфляция, поэтому правительству/Центробанку придется печатать все больше денег, чтобы финансировать государственные расходы.

Понятно, что это очень нежелательный поворот событий. Правительствам и центральным банкам придется пожертвовать своей привязанностью к долгосрочной финансовой стабильности и низкой инфляции, а общество, вероятнее всего, перестанет в них верить.  Принимая во внимание репутацию, которую создали себе центральные банки и их огромные усилия по сдерживанию инфляции, высокая инфляция или даже гиперинфляция кажутся исключительно маловероятными.  Однако, учитывая масштаб текущих и предполагаемых экономических и финансовых проблем, а также размер монетарных и фискальных стимулов, направляемых Центробанками и правительствами на борьбу с ними, инвестору не следует полностью исключать этот риск, тем более цены на рынках устанавливаются с учетом абсолютно противоположного сценария - длительной дефляции на протяжении ближайших лет. Другими словами, мы считаем, что имеет смысл подстраховаться против аномалии в виде высокой инфляции или даже гиперинфляции, тем более на данный момент это обойдется относительно недорого.

По материалам Morgan Stanley Источник: ProFinance.Ru - Торговля на Forex. Курсы валют