Развивающиеся страны, такие как Китай и Россия, ищут альтернативу доллару как резервной валюте. Толчком стала либеральная политика Федеральной резервной системы по расширению денежной массы для спасения банковской системы Америки и ее погрязших в долгах домохозяйств. Огромное количество безнадежных активов в банковской системе и проблемы домохозяйств могут заставить ФРС начать масштабную печать денег, что неизбежно приведет к высокой инфляции или даже гиперинфляции, а также нанесет болезненный удар по странам, в валютных резервах которых имеются долларовые активы. Все разговоры вокруг альтернативной резервной валюты свидетельствуют о том, что монетарная политика США вызывает недовольство среди развивающихся экономик, которые накопили почти 10 000 млрд. долларов (7552 млрд. евро, 6721 млрд. фунтов) в валютных резервах, выраженных в основном долларовыми активами. Любой другой стране с проблемами Америки потребовалась бы помощь Парижского клуба стран-кредиторов, чтобы решить свои монетарные и фискальные проблемы. Однако ситуация США уникальна: они берут взаймы в своей валюте, а доллар является мировой резервной валютой. В течение некоторого времени США могут игнорировать обеспокоенность кредиторов, не опасаясь краха доллара.

Вера китайцев во власть и платежеспособность Америки, а также резервы в виде нефтедолларов стран Персидского залива, которые зависят от военного покровительства США, - это два столпа, на которых держится мировое господство доллара. Этнические китайцы, включая жителей континентального Китая, Гонконга, Тайваня и других стран составляют половину владельцев валютных резервов в виде долларовых активов. Нужно только посмотреть на распределение активов богатых этнических китайцев, чтобы понять уникальность положения доллара. Любовь китайцев к доллару началась в 40-х гг., когда тот сохранял свою силу в условиях стремительного обесценивания их валюты. И затем надежность доллара была неоднократно доказана. Китайский юань остается закрытой валютой, и его пока нельзя назвать надежным средством для хранения сбережений. Кроме того, богатые китайцы зачастую отправляют своих детей на обучение в США. Для них доллар - это основная валюта. США не обязательно печатать деньги, они могут улучшить состояние своего баланса с помощью продаж активов и фискальных трансфертов. К примеру, 2000 млрд. долларов фискального дефицита могли бы помочь домохозяйствам покрыть свои долги, а вместо этого были потрачены на сомнительные мероприятия по поддержанию экономики. Когда цены на недвижимость и акции существенно снизятся, зарубежный спрос, особенно со стороны этнических китайцев, начнет расти. Обширные и малоизученные природные богатства США могут пойти с молотка. Американцы, возможно, считают нечто подобное немыслимым. Сложно представить, чтобы сверхдержава стала распродавать свои ресурсы для сохранения платежеспособности. По сравнению с этим печать денег кажется не таким болезненным выходом из положения.

Обстановка в мире крайне не благоприятна для сберегателей. Несмотря на то что цены на недвижимость и акции существенно упали, до дна еще далеко, поэтому снижение, вероятно, продолжится. Процентные ставки близки к нулю. ФРС печатает деньги, что, в конечном счете, обесценивает валютные резервы. Другие валюты тоже нельзя считать безопасным укрытием. Расширяя монетарную базу, ФРС рассчитывает спровоцировать укрепление других валют. Это вынудит центральные банки увеличиввать свои денежные массы, чтобы не допустить их укрепления. Таким образом, основные валюты могут начать обесцениваться одна за другой. В конце концов, это приведет к инфляции и отрицательным реальным процентным ставкам во всем мире. Центробанки наказывают вкладчиков за грехи должников и спекулянтов. К сожалению, самыми крупными сбережениями владеют китайцы. Спасая готовые рухнуть банки и обанкротившиеся домохозяйства за счет сбережений Китая, США хоть и выиграют в краткосрочном плане, но лишат доллар мирового господства. Спрос китайцев на доллар уже начал падать. Рост валютных резервов Китая отражает отсутствие частного спроса на доллары, вызванного укреплением юаня. Несмотря на спекулятивный характер, это утверждение свидетельствует о росте доверия к юаню и его потенциале заменить доллар как основное средство для хранения сбережений этнических китайцев.

Политика Америки подталкивает Китай к созданию альтернативной финансовой системы. На протяжении последних двух десятилетий участие Китая в мировой экономике зависело от дешевой рабочей силы, доступной многим странам, и привязки юаня к доллару. Долларовая привязка позволила Китаю использовать финансовую систему США в своих международных целях, в то время как внутренние финансовые средства оставались под контролем государства, которое "распределяло" процветание от побережья по направлению к провинциям внутри страны. Этот двойной подход оказался очень эффективным. Китаю удалось убить сразу двух зайцев. Безусловно, эффективности двойного подхода Поднебесной способствовал мировой кредитный пузырь, а его неэффективность маскировалась мировым спросом, стимулируемым благодаря пузырю. Китай понимает, что в определенный момент ему придется обрести независимость от доллара. Решение Пекина о превращении Шанхая в финансовый центр к 2020 г. отражает беспокойства Китая в отношении долларовой системы. 2020 г. кажется таким далеким, а США не обращает внимания на столь отдаленные события. Однако если начнется мировая стагфляция, что очень вероятно, Китаю придется ускорить проведение реформ по освобождению своей валюты и созданию единственной, независимой и рыночной финансовой системы. Как только это произойдет, доллар рухнет.

Энди Се

Автор статьи - независимый экономист в Шанхае и бывший главный экономист филиала Morgan Stanley по азиатско-тихоокеанскому региону

По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс